「山东操盘手」仁信新材冲刺创业板 扩产潮下面临市场竞争压力

惠州仁信新资料股份有限公司的创业板IPO申请于4月底取得受理，审阅状况在5月底更新为“已问询”。这家首要出产出售聚苯乙烯的广东企业，拟募资6.29亿元用于产能扩张及原出产线的更新、研制中心建造。

2018~2020年，仁信新材根本坚持满负荷出产状况，一起对应的年总销量别离是13.29万吨、14.37万吨、15.24万吨，出售量均匀每年添加约1万吨。

近3年不增收反增利扩产潮下面对商场竞争压力

《每日经济新闻》记者留意到，聚苯乙烯价格动摇较大。2018~2020年，受产品价格下降影响，仁信新材在聚苯乙烯总销量添加的状况下，经营收入接连下滑。好在原资料收购价格下降起伏更大，因而，仁信新材净利润添加的趋势得以保持。

仁信新材对聚苯乙烯的远景非常看好。仁信新材此次IPO的两个募投项目别离是“年产18万吨聚苯乙烯新资料扩建项目”“惠州仁信新资料三期项目”，两个项目名称虽不同，但建造内容共同。达产后，仁信新材产能将由12万吨跃升至48万吨。值得留意的是，这两个项目的出资金额别离是2.64亿元、3.7亿元，相差较大。

产品出价格格跌落过快

聚苯乙烯听着生疏，但它的另一个姓名你必定知道——塑料。据仁信新材招股书介绍，聚苯乙烯是热塑性非结晶性的树脂，首要分为通用级聚苯乙烯、高抗冲聚苯乙烯和可发性聚苯乙烯。仁信新材首要出产的是通用级聚苯乙烯，按产品类型可划分为一般料和专用料，这些不同的聚苯乙烯产品的使用领域也很广且常见，包含玩具、通明广告板、化妆品瓶、导光板、冰箱通明内件等。

《每日经济新闻》记者留意到，2018~2020年，仁信新材经营收入别离是13.53亿元、12.41亿元、11.13亿元，收入规划呈下降趋势。而与此一起，仁信新材净利润持续上升，且后两年同比增幅别离到达62.09%、55.15%，添加起伏较大。

营收同比下滑，并非仁信新材的产品出售不给力，实践原因是产品出价格格跌落过快。2018~2020年，仁信新材聚苯乙烯实践总销量别离是13.29万吨、14.37万吨、15.24万吨，销量每年添加1万吨左右。与此一起，这3年的产品均匀价格别离是10184.55元/吨、8612.61元/吨、7203.68元/吨，价格每年跌落近1500元/吨。

仁信新材净利润却没有跟着下滑，而是同比大幅添加，这得益于原资料贬价比产品贬价还要“凶狠”得多。2018年头，聚苯乙烯原资料苯乙烯的价格尚在1万元/吨以上，可是到2020年末，就跌落到仅3000元/吨左右，2020年年中一度跌落至1500元/吨以内。

仁信新材也解说称，陈述期内，公司的收入规划变化与净利润规划变化不共同，首要是因为原资料苯乙烯收购价格变化及聚苯乙烯商场供需状况变化导致公司的归纳毛利规划产生变化。3年内，仁信新材归纳毛利率别离是7.23%、11.97%、19.90%，同比添加显着。

《每日经济新闻》记者留意到，2018~2020年，仁信新材苯乙烯收购占悉数原资料收购的比重别离为98.04%、97.34%、97.07%，也便是说，苯乙烯价格变化，将很大程度上影响该公司的出产成本，从而影响公司业绩。

公司产能将“翻两番”

依据介绍，仁信新材现在聚苯乙烯出产线规划年产能为12万吨，共有两条透苯出产线，每条出产线年产6万吨。不过，不同产品出产功率不同，其出产低熔融指数产品的最大出产能力到达14.4万吨，出产高熔融指数产品的最大产能到达19.2万吨。

2018~2020年，仁信新材不同产品算计实践产值别离是13.17万吨、14.52万吨、15.49万吨，折算算计产值别离是12.17万吨、13.12万吨、14.14万吨，按低熔融指数产品最大产能核算的产能利用率别离是84.53%、91.14%、98.23%。

据仁信新材招股书介绍，自2014年正式投产以来，公司已逐渐开展成为国内出产、出售通用级聚苯乙烯规划较大、技能水平较为抢先的企业，在华南地区具有严峻的商场影响力。但若放眼整个聚苯乙烯职业，仁信新材的职业位置或许要低一些。

《每日经济新闻》记者了解到，在聚苯乙烯职业，大部分企业均可一起出产HIPS和GPPS两种产品，少量企业出产线只能出产GPPS产品。通常状况下，HIPS产品的出产线可交换出产GPPS产品，但GPPS产品出产线短少能够出产HIPS产品的相关设备，无法出产HIPS产品。

依据仁信新材发表及记者查询相关资料得悉，到2020年，国内共有19家聚苯乙烯出产企业，总产能超越370万吨。其间，有15家企业既可出产HIPS产品，又可出产GPPS产品，别的包含仁信新材在内的4家企业技能出产GPPS产品。此外，19家聚苯乙烯出产企业中，镇江奇美化工有限公司、江苏中信国安新资料有限公司、上海赛科石油化工有限责任公司为职业前三甲，产能别离是52万吨、46万吨、35万吨，此外，还有6家企业产能在20万吨以上。这些企业的规划比仁信新材大得多。因而，仁信新材此次拟IPO的重点项目便是扩展产能，公司方案募资6.29亿元用于4个募投项目。

记者还留意到，“年产18万吨聚苯乙烯新资料扩建项目”和“惠州仁信新资料三期项目”建造内容事实上是相同的，前者归于仁信新材的二期项目。若募投项目达产，将为仁信新材新增产能36万吨。到时，公司产能将“翻两番”，到达年产48万吨。

需求留意的是，仁信新材在介绍二期项目时提及，“与预备建造的三期项目比较，在技能途径上根本相同”。产能相同、技能途径相同，二者的方案出资金额却相差较大。仁信新材对二期项目的方案出资总额是2.64亿元，而对三期项目则到达3.7亿元。但公司并未在招股书中解说出资额差异的原因。

同职业公司也加快扩产

据招股书发表，募投项目建造时刻为24个月。也便是说，在两年后，即至少在2023年年中后，仁信新材的产能将到达48万吨。

仁信新材大起伏扩产，是依据该公司对未来聚苯乙烯商场需求的判别。仁信新材在招股书中表明，中心产品具有使用针对性强、系列化程度高、质量相对安稳、归纳功能杰出等特色，取得了下流客户的高度认可；此外，下流商场对聚苯乙烯产品的需求规划在逐年提高，产能扩张和消化的内外部条件较为充沛。

不过，商场需求扩展的一起，《每日经济新闻》记者留意到，近年来，聚苯乙烯职业在扩展出产规划的企业不在少量。

星辉环保资料股份有限公司是另一家拟IPO的聚苯乙烯企业，其在上市资猜中征引了金联创数据计算，估计2021~2022年，国内聚苯乙烯新增产能到达236万吨，依据投产方案，最迟在2022年末，这些建造项目将接连投产。前述已知2020年国内产能为370余万吨，因而，2023年，国内总产能将添加至超越600万吨。

商场需求的猜测方面，上述企业的上市资猜中征引金联创数据，猜测2023年，国内表观消费量为560万吨。也便是说，到时产能将大于商场需求，若职业全体产能利用率坚持在90%左右，聚苯乙烯的商场将趋于供求平衡。

到时，仁信新材的产品是否有满足的商场竞争力呢？

招股书中，仁信新材选取了天原股份及星辉环材作为可比企业。即便近两年聚苯乙烯出售单价下滑严峻，但天原股份聚苯乙烯出售收入同比别离添加52.80%、20.53%；星辉环材出售收入同比别离下滑13.36%、上涨7.95%；而仁信新材接连两年下滑，同比别离下降8.33%、10.28%，未能到达两家同行的水平。

本年6月23日，就上述问题，《每日经济新闻》记者测验经过邮件及电话采访仁信新材，但到现在没有取得回复。