「保值投资」肆拾玖坊估值遭质疑：商业模式被指“形同直销”

近来，肆拾玖坊宣告取得过亿元的A轮融资，估值达50亿元，这一估值在公司自己口中被称为：在现在已揭露估值的创业型新零售酒企中暂居最高。可是，肆拾玖坊的这一轮融资，却引来了包含产品销量、公司估值，以及公司的商业形式在内的不少质疑。

公司估值是否虚高？

揭露材料显现，2015年4月份，肆拾玖坊创始人张传宗建议众筹，来自传统IT、教育训练、家电等多个职业的49位合伙人呼应，3个月后，肆拾玖坊正式建立。和传统酒企不同，肆拾玖坊定位是一家以酱酒为中心事务的工业互联企业。要想参加肆拾玖坊，有必要经过三宗师的训练，这三位分别是联想我国总裁刘军，现任肆拾玖坊董事长；联想集团原多区域/多事业部总司理张传宗，现任肆拾玖坊创始人/CEO；联想集团原最大分销公司总司理麻劲松，现任肆拾玖坊联合创始人/总裁。

肆拾玖坊此轮融资由凯辉基金领投，保乐力加旗下的创享相聚出资基金跟投。可是，有业内人士以为，2006年建立的酒类直供渠道1919估值才70亿元，建立仅六年的肆拾玖坊的估值是否虚高？

依据肆拾玖坊发布的数据显现，2019财年，公司出售额打破十亿元，估计2020财年出售额将达20亿元。“草创公司的出售额一般都是成倍增长。”一家白酒企业创始人对《证券日报》记者标明，假如有10亿元出售额，应该有3倍的市销率，30亿元的估值应该差不多。

香颂本钱履行董事沈萌对《证券日报》记者标明，肆拾玖坊炒作的或许性较大。“私募阶段假如关于融资的要害信息，比方出资人、出资金额、成绩等短少透明度，那么基本上融资金额或许存在水分。此外，这家公司作为酒类经销企业，出售额应该仅仅流水，所以收益率应该不高。用市销率来撑估值，都是由于赢利体现欠安，一般传统工业用市销率缺少合理性，究竟很难像互联服务职业坚持长时间高生长。”

知趣咨询司理、酒类营销专家蔡学飞对《证券日报》记者标明，肆拾玖坊归于跨界做酒，严厉意义上他们并不是传统的酒商，而是一群懂资源整合的人来做白酒，做白酒的意图也并不是像传统白酒商那样去赚产品的钱，实际上是赚本钱的钱，这一点，从谋划上市一事上就能看出。

“肆拾玖坊将在‘十四五’期间完结全体IPO上市作业，尽力打造出一个年营业额百亿元、总市值达千亿元的上市公司，并争夺进入我国酒业十强企业阵营。”张传宗在近来的融资发布会上如是说。

商业形式遭质疑

建立六年，肆拾玖坊现在具有4000个新零售出售终端，其间包含百余家新零售众创渠道，1500家新零售体会店、2500个新零售经销商。肆拾玖坊的出售点现已掩盖31个省市、200余地市、上千个县级行政单位，从新疆到上海，从黑龙江到海南，都能看到肆拾玖坊的新零售体会店。现在，已有3万人成为肆拾玖坊新零售合伙人。

但这种商业形式却一度被质疑是“直销”。

据媒体报道称，肆拾玖坊发布的“众筹股东享有的职责、权力和权益”中标明“一切股东均有推行、出售、代言的职责”“对接分舵乃至全国人脉和渠道”。肆拾玖坊选用的是“1万元押金、1万元买货，众筹给贱价，二级众筹加价卖”的形式，这在酒业营销专家蔡学飞看来，便是“直接把货压给众筹股东”。

产品价格不具优势

差异于其他酒类渠道，肆拾玖坊并不止做酒，还布局特产大米、高端食用油、茶叶、精酿啤酒、有机葡萄酒等，张传宗在揭露场合标明，这些并不抵触，都是环绕用户的日子诉求，肆拾玖坊乃至推出了高端西服定制、办理训练等服务。

《证券日报》记者在肆拾玖坊大众号查询发现，公司官方商城肆玖商城上不只有酱酒产品，还有茶叶、精酿啤酒等上述产品。不过，记者发现，肆玖商城的许多产品价格不具优势。以广州老字号陶陶居为例，一款卷心酥饼干蛋卷礼盒，天猫旗舰店的价格为96.8元，券后90.8元，可是在肆玖商城的价格为105元，比旗舰店价格高出15%左右。此外，德运成人脱脂奶粉原装1KG/袋的产品，天猫旗舰店的价格为原价158，优惠促销价79元，新注册会员还能够领券立减10元，到手价预估69元/袋，可是在肆玖商城，平等标准的的价格为79元/袋。

为什么在第三方出售渠道反而没有旗舰店价格便宜？肆玖商城的定价是否有优势？对此，《证券日报》记者与肆玖商城客服人员交流，该客服人员答复称，价格尽管比较高，可是物超所值。

除了不具备价格优势，肆玖商城许多产品销量高但却未有任何点评。比方，南迦藏蜜、圣野蜂宝等蜂蜜产品销量均为2000+，可是在点评一栏中，好评、中评、差评、晒图均显现为0。《证券日报》记者就此事问询肆玖商城方面，但对方并未给予回复。