「伯南克讲话」公募抱团股大市值股票吃香 中小市值股如何淘金？

来历证基风云

尽管部分中小市值股票的性价比在提高，但大市值股票仍然被基金重仓持有。从一季报数据来看，公募持仓集中度持续上升，抱团趋势不减。

公募基金一季报发表结束之后，商场最关怀的就是基金司理重仓了哪些股票。作为A股商场的重要组织出资者，公募的挑选成为商场出资的风向标。

一季报数据显现，贵州茅台、五粮液、腾讯控股、海康威视等大市值股票仍旧见义勇为成为最受公募基金喜欢的重仓股。

但近期也有券商研报指出，中小市值股票的性价比正在提高。不过，这并不是商场风格转化的逻辑，有公募人士向《世界金融报》记者指出，公司市值的巨细仍旧会成为基金司理挑选标的的规范之一，这在必定程度上反映了公司的职业位置和挣钱才能。此外，有业内人士向记者表明，中小公司的发掘可从好职业、好公司、好价格三者之间去寻觅较优的平衡点。

大市值股票仍受欢迎

一季报数据显现，公募基金重仓市值前十大股票分别是：贵州茅台、五粮液、腾讯控股、海康威视、我国中免、招商银行、宁德年代、泸州老窖、我国安全、迈瑞医疗。这十大股票的市值最低在3000亿元以上，最高现已打破万亿元。

上述基金重仓股中有部分归于公募此前的“抱团”财物。实际上，公募基金倾向于买大市值股票现已是职业特性，尤其是最近一年将抱团持仓的风格演绎得酣畅淋漓。据光大证券计算，公募持仓集中度持续上升，抱团趋势不减。2016年以来抱团股集中度呈现快速上升态势，且2021年一季度相对上个季度末抱团集中度添加1.26个百分点至40.84%，再创新高。

与此一起，中小市值公司被公募基金持有的状况分解显着。到4月29日收盘，A股市值在30亿元以下的上市公司有1058家，据记者计算，仅有128家上市公司的股票被公募基金在本年一季度末持有，其间，有70家上市公司仅被1只公募基金持有。

前段时间一则关于“30亿以下市值公司不受基金司理招待”的音讯引起商场热议。不到30亿元的市值意味着什么？深圳某公募人士对《世界金融报》记者表明，小市值的公司很难被选入基金司理的股票池，如果能生长为大市值的公司，或许会被基金司理注重，一般做肯定收益的基金司理或许会配一些小市值的周期股。

市值的巨细是否会影响公司在商场上的注重度？

“市值决议着流动性和波动性，必定程度反映了它的职业位置、挣钱才能。”德邦基金专户业务部履行总司理孙博巍在承受《世界金融报》记者采访时表明，市值差异形成的大中小个股现象会长时间存在，跟着注册制的推广，未来会有更多小市值股票因边缘化而退市，组织姑且稳重出资小市值股票，个人出资者更需慎重出资。

“不会单纯把市值作为选股的门槛，而是聚集企业的中心竞赛力，研讨商业模式、护城河、财政质量和估值性价比。”中融基金权益出资部副总司理钱文成告知记者。

钱文成以为，2019年、2020年以来的行情是对新经济的神往、流动性的放松驱动估值分裂到达一个比较极点的程度，在这种环境下，头部大市值公司的确享用必定的流动性和确定性溢价，但商场也在逐步回归理性，短期内处于估值消化阶段，未来仍将回到成绩驱动股价上涨的逻辑。

发掘优质中小市值股

公募基金的持仓风格遍及以大为美，但也不乏一些基金司理偏心中小市值股票。

据广发证券计算，2021年一季度公募各类基金对大市值股票的装备份额小幅下降。沪深300装备份额由2020年四季度的69.6%降至68.5%。基金对中小板、创业板的装备根本安稳，中小板装备份额由2020年四季度的20.6%上升至20.9%，创业板装备份额由2020年四季度的19.3%降至18.0%。

广发证券计算显现，公募对中证500的装备份额小幅上升，但基金重仓股维度的“市值下沉”尚不显着。对中证500的装备份额由2020年四季度的10.1%上升至11.0%，对中证800的装备份额由2020四季度的79.7%降至79.5%。

公募基金公司的头部效应益发显着，一些头部公司基金司理的调仓常会引起商场的注重。易方达基金司理张坤办理的易方达中小盘混合在本年一季度新进了市值只要300亿元主营调味品的中炬高新，一起，将洋河股份、泸州老窖等大市值股票清出前十大重仓股名单。此番大调仓引起商场的广泛注重，这或许阐明中小市值公司中，也不乏有一些生长为大市值公司的潜力股。

拿手轻视值战略出资的中庚基金司理丘栋荣，其办理的中庚小盘价值股票一季度重仓了化工、有色、电子、轻工制作等职业。据记者计算，该基金前十大重仓股中，最大市值不超越100亿元，最小市值缺乏30亿元。丘栋荣在一季报中提及，会坚持轻视值战略，为持有人做好风格装备和危险办理，力求取得可持续的超量收益。要点注重轻视值且根本面杰出、获益经济持续边沿向好的职业。

可是，押注中小市值公司并非就必定能中到好的标的，有基金司理比较看好中小市值，也不代表商场风格就此轮换。

那么，该怎么发掘优异的中小市值公司？

孙博巍以为有三个方面：首要，公司地点职业赛道要好，有必要是生长性的职业，处在向阳阶段；其次，产品的可仿制性强，可以快速扩张商场；最终，要具有必定护城河、准入门槛，自身在团队、技能壁垒方面有必定竞赛优势。

钱文成则表明，会从好职业、好公司、好价格三者之间去寻觅较优的平衡点，不会苛求完美，或许过火寻求生长性。要点在竞赛格式杰出，处于稳态期的职业优选品牌、技能、资源等护城河较深，且具有中心竞赛力、ROE较高且安稳向上的公司。

看好哪些出资方向

尽管公募规划在一季度持续扩张，但权益类基金的发行现已在4月显着降温。从仓位来看，权益类基金仓位全体有所下降。据光大证券计算，平衡混合型基金减仓起伏相对较大，相较上季度仓位下降超6个百分点。

结构性行情演绎下，基金职业装备显着改变。记者注意到，一季度公募基金对金融、科技、医药板块装备比重上升，对电气设备等职业的装备呈现下降。

展望后市，孙博巍以为，现在除了碳中和、碳达峰，清晰的出资主线还不多，商场正是由于还没找到适宜的进攻方向，所以一直在震动。“咱们以为，下半年会有新的出资主线出来，商场也有望企稳，偏重回升势。”

长时间来看，钱文成表明看好医药、食品饮料、科技、新能源及高端制作等范畴。他以为，相关细分赛道的龙头可根据合理的性价比来进行长时间出资；中期来看，盈余增加或许会是主导商场的中心要素。从性价比视点来看，相对看好可选消费、新能源、非银金融、化工、机械设备。主题出资方面，则要点注重“十四五”规划方向的需求侧变革。