「济南柴油机股份有限公司」退市倒计时 拉夏贝尔的A股启示

拉夏贝尔(603157.SH)在2021年年报中用了一句“病来如山倒”来描述现在境况。

继2014年港股上市，2017年，拉夏贝尔登陆沪市，成为“国内首个‘A+H’两地上市服装品牌”。

彼时拉夏贝尔的A股总市值最高曾达160亿元左右，眼下，总市值仅为5.75亿元。

“扩展营销途径，优化营销络，进一步进步品牌多元化才能、设计才能、办理才能。”2017年9月，拉夏贝尔A股上市前夕，时任董事会秘书向A股出资人承诺。

五年后，看似正是这一战略成为拉夏贝尔故事转机的诱因。

日前拉夏贝尔总裁张莹承受媒体采访时表明，因为拉夏贝尔仍在H股商场，“即便在A股退市，咱们也会依照上市公司的办理标准来要求自己，以期有一天重回增加轨迹，重返A股商场。”

值得一提的是，拉夏贝尔已将线上事务调整为“品牌授权+运营服务”新方式。

此外，谋划财物处置事项、争夺外部融资及争夺引进新的出资……也在公司计划之中。

多品牌战略失效

依据21世纪经济报导记者了解，其在多品牌之路上狂奔的一起，或许正是被多品牌绊住了四肢。

在2011年之前，拉夏贝尔仅有LaChapelle、Puella、Candies三个女装品牌。

2012年，公司明确提出“多品牌、直营为主”的开展战略，一口气推出6个新品牌，包含女装、男装、童装等不同范畴。

2015年今后，拉夏贝尔挑选了更为急进的扩张方式，经过出资协作拓宽新的品牌。

如2015年，拉夏贝尔斥资2亿元对电商企业杭州黯涉集团的控股，2016年，拉夏贝尔以1600万元收买广州熙辰服饰80%股份，2019年，拉夏贝尔完结收买法国NafNaf品牌。

据21世纪经济报导记者不完全统计，经过外部控股兼并等方法，在巅峰时期，拉夏贝尔手握14个品牌。

2015年-2019年，LaChapelle、Puella两个主品牌算计完成营收分别为53.95亿元、52.45亿元、40.61亿元、41.22亿元、29亿元，营收占比分别为59.4%、51.2%、45.2%、40.51%、37.83%。

除了7m、LaBabité两大品牌的营收占比仅在10%以上，其他新品牌营收奉献微乎其微。

4月13日，某服装职业上市公司董秘告知21世纪经济报导记者，“使用杠杆资金收买的品牌，假如不能及时带来现金流和赢利，还需要归还借款本金和利息，就会给公司带来极大的资金压力”。

海外并购品牌失利也成为连累拉夏贝尔的要害一环。

2018年，拉夏贝尔以算计4.38亿元人民币收买法国品牌NafNafSAS100%股权，适得其反的是，NafNafSAS并未给拉夏贝尔的成绩带来起色。

NafNafSAS自2017年亏本650万欧元，至2019年亏本扩展至5300.76万欧元。

2020年2月25日，拉夏贝尔失掉对NafNafSAS的操控权。

2018及2019年开端，拉夏贝尔聚集以女装品牌为中心，自动缩短Pote、JACKWALK等非中心品牌及事务开展规划。

2019年5月，拉夏贝尔以2亿元出售旗下控股子公司杭州黯涉电子商务有限公司54.05%的股权，其旗下七格格、OTHERMIX及OTHERCRAZY等线上服饰品牌也随之被剥离。

2020年，拉夏贝尔旗下男装品牌JACKWALK请求破产清算取得法院受理。

“一是战略失误，将直营与加盟多品牌并重，门店快速扩张到近万家，可是资金和办理跟不上；二是办理问题，公司内部办理与风控存在缺失，严重决议计划没有构成有用的机制。”4月12日，零售职业独立谈论人马岗向21世纪经济报导记者表明。

逆周期

从途径来看，差异于同职业大部分竞争对手，拉夏贝尔整体采纳全直营的出售方式，直接操控和运营全部出售络。

而这与拉夏贝尔创始人邢加兴的创业阅历不无关系。

做服装署理发家的邢加兴深谙经销商加盟方式在途径可控性、赢利分配方面的坏处，因而押注了“全直营”方式。

2011年，拉夏贝尔仅仅具有1841家线下门店，可是到了2017年末，其线下门店敏捷拓宽至9448家。

这是邢加兴和拉夏贝尔最光辉的时间。

在上市之前，联想和高盛相继出资，或许也给了拉夏贝尔规划持续扩张最大的首肯与加持。

拉夏贝尔的营收规划从2013年的50亿元，上升至2017年的90亿元。

“在2018年的时分，兴哥(邢加兴)就现已发现公司不太对了。”在一篇前期对拉夏贝尔的报导中表明。可是从财报看来，拉夏贝尔归母净赢利在2015年打破6亿元之后，就现已开端走下坡路。

其时拉夏贝尔的同行，在挑选截然不同的开展途径。

2017年上半年，以传统门店方式为主的服装企业安正时髦(603839.SH)携手旗下5大品牌入驻京东，被视为公司布局线上途径战略的重要一步。

此外，2018年12月15日，快时髦巨子H&M宣告与阿里巴巴扩展协作，将于2018年春季正式登陆天猫。

而拉夏贝尔线下门店扩张带来的，则是2016-2018年，公司出售费用分别为40.45亿元、43.55亿元、60.32亿元，逐年增高。

2018年，拉夏贝尔遭受了上市之后的初次亏本，净赢利亏本1.6亿元，同比下降132%。2019年，拉夏贝尔砍掉了近一半门店，2021年末，拉夏贝尔的线下运营点骤减至300个。

二级商场，2017年10月，拉夏贝尔股价一度创下31.42元的前史高点，即便到2018年上半年也保持在20元左右，到了2019年8月初，其股价一度跌破5元，现在更是一路走低，在1元左右徜徉。

平衡与出路

4月12日，浙江省无缝纺织协会副秘书长许海坡也向21世纪经济报导记者表明，“企业的生计首要环绕三大链条打开，一是消费链、二是供应链、三是资金链。”

消费链、供应链的整合才能直接影响着资金链的周转水平。

拉夏贝尔的一套组合拳正在企图走出泥泞之地，也暗合这种分析判断。

本年4月，拉夏贝尔总裁张莹承受媒体专访时坦言，“其实在上市之前，拉夏贝尔就现已具有了很好的商场认知度，上市也并没有为咱们带来马到成功的成绩翻番作用；在近几年，公司也因重视资本商场体现而分散了部分精力。”

拉夏贝尔当时办理层以为，A股退市后，未来能够愈加聚集公司的运营办理。

本年，拉夏贝尔将要点打造四个主力品牌，包含主品牌Lachapelle将会面向28-35岁年青女人进行愈加明晰的定位；中心女装品牌Puella则定坐落休闲风潮牌。

上述服装职业上市公司董秘以为，服装职业进入供应大于需求的红海商场，更检测品牌各方面内力。

退市之前，拉夏贝尔的A股总市值5.75亿元，H股总市值仅1.807亿港元(约1.48亿人民币)。

数据显现，到2022年2月28日，拉夏贝尔依然有12675户A股股东。

关于拉夏贝尔从A股退市，商场人士持有不同定见。

一方观念以为，“虽然现在资不抵债，可是拉夏贝尔依然有多个女装品牌，在线下途径也有经历，跟着前史问题出清，拉夏贝尔回A，仅仅时间问题”，也有观念以为，“拉夏贝尔的品牌不管在影响力仍是顾客认知层面都现已大幅下降，此番退市后，很难重整旗鼓”。

A股退市之后，什么才是拉夏贝尔的新出路？

现在来看，拉夏贝尔一方面租借或处置现有低效物业财物(包含总部园区物业及仓储物流财物)，2021年完成租借收入5192万元，占报告期收入的12%；另一方面，经过以货品赔偿债款等方式，2021年完成债款重组相关收益金额算计约1.5亿元。

拉夏贝尔2021年经过拓宽品牌授权事务，取得运营收入6045万元。

在2021年年报中，拉夏贝尔也提出了处理前史问题的一系列计划，包含“谋划一揽子债款问题处理计划”、“未来途径战略将转变为‘开新店、开好店’，以单店为口径推进遗留问题出清，提高线下运营点的店效、坪效及盈余水平”等等。

另一个值得重视的是，2020年2月，拉夏贝尔创始人邢加兴辞去公司全部职位，尔后公司操控权也发生变化，上海其锦企业办理合伙企业(有限合伙)及其共同行动听上海文盛财物办理股份有限公司成为公司榜首大股东，办理层重组。

现在，张鑫担任拉夏贝尔董事长，其自2019年1月至今任文盛财物股权出资部副总经理。

前十大股东中，除了上海其锦企业办理合伙企业(有限合伙)和文盛财物算计持股30.17%，海通证券资管1号位列第三大股东，持股14.61%。

这些组织能否协助拉夏贝尔从头回到正轨？全部拭目而待。