股市快报线河南大学金融学专业上渠道维持双位数增长

线上途径保持双位数添加

2022-03-13东吴证券(601555)股份有限公司李婕,赵艺原对梦洁股份(002397)进行研究并发布了研究陈述《施行高端品牌战略，希望改造显效》，本陈述对梦洁股份(002397)给出中性评级，当时股价为3.61元股市快报。

梦洁股份(002397)

国内家纺龙头，成绩仍待复苏。起源于1956年兴办的长沙被服厂，旗下具有梦洁、寐（2003年创建）、梦洁宝物（2006）、梦洁家居（2010）、线上品牌觅（2010）、七星洗护（2017）等品牌，主营高品质床品+高端洗护服务，接连12年(2009-2020)位列国内高端床上用品出售市场销量榜首股市快报。2020年营收22.2亿元/同比-14.73%、归母净赢利4492万元/同比-47.39%。2021年前三季度成绩有所上升，但没有恢复至疫情前水平，营收同比+12.8%/较2019年同期-9.3%、归母净利同比+8.8%/较2019年同期-72.0%（花费添加致赢利恢复程度不及营收）。到2021H1共1878家门店（直营483+加盟1395家）。

途径下降受阻净关店，线上途径保持双位数添加。2019年敞开才智零售革新，促进才智小店下降三四线城市及要点社区，全年新开949家才智小店；2020年疫情迸发，才智小店抗危险才能较低、途径下降战略受阻，公司从头调整途径战略，2020、2021接连两年净关店，线下出售受影响较大。1）分途径看，线上途径保持双位数添加。2020年线上/直营/加盟收入别离同比+10.4%/-18.2%/-20.0%，占比别离为19.4%/39.0%/41.5%，直营/加盟店数量别离较2019年削减12%/13%；2021H1线上/直营/加盟收入别离同比+14.2%/+4.6%/+25.9%，占比别离为18.8%/38.6%/42.7%，直营/加盟店数量别离较2020年底削减2%/11%。2）分产品看，全品类均待进一步复苏。2021H1套件/被芯/枕芯/其他收入别离同比+29.3%/+18.2%/+47.5%/-9.6%，较2019H1别离-11.2%/-14.8%/-9.7%/-8.8%，收入占比别离为39.0%/29.1%/6.6%/25.2%。

聚集高端发展战略，打造高端床品榜首品牌。2021年头公司与国内闻名咨询组织上海君智协作，从产品、途径、运营、传达四个维度战略重塑梦洁品牌，2021年5月举办高端战略发布会。1）产品：国内首家获7A质料及高端认证的床品企业，凸显产品品质；录用前LV规划总监Vincent为全球床品研究中心构思总监，凸显高端规划股市快报。2）途径：发布全新终端形象，打造集品牌形象、高端产品、洗护服务于一体的归纳体会场所。2021H1公司活跃调整途径以习惯高端战略，直营/加盟店较2020年底别离削减9/178家。3）运营：着力打造“零售+服务”形式，针对高端床品“难洗、难晒”痛点，推出会员专享奢等第洗护服务。4）传达：2021年8月签约尖端流量明星肖战为品牌代言人，官宣当日梦洁线上出售额破6000万。

定增预案停止，股权鼓励有助于调集管理层活跃性。2021年2月公司披露了定增预案，拟募资5亿元用于品牌晋级途径建造、高端洗护中心建造、蚕丝质料基地建造三个项目，2022年2月决议方案停止此次定增。2021年4月推出第五期限制性股票鼓励方案，鼓励目标包括涂云华（董事、副总经理）、黄惠华（总经理）、成艳（副总经理）等高管及中心管理人员，两次行权期的行权条件别离为：2021年及2022年累计净赢利、2023年净赢利别离不低于1亿元、2亿元。

盈余猜测与出资评级：公司为国内家纺龙头，疫情迸发后阅历了严重战略调整，成绩没有杰出复苏股市快报。2021年以来活跃寻求战略革新，确立了聚集高端品牌战略，卡位竞赛相对较小出售市场（“梦洁”品牌价格带499-3999元、“寐”品牌价格带1999-49999元，高于同行罗莱品牌800-3000元）。人们认为高端品牌战略有利于公司发挥优势、强化竞赛力，估量2021-2023年公司归母净赢利别离同比11.3%/20.0%/20.7%，对应PE别离为55X/45X/38X，初次掩盖赋予“中性”评级。

危险提示：疫情重复影响居民消费，营销作用不及猜测，股东减持等。

该股最近90天内共有1家组织给出评级，中性评级1家；曩昔90天内组织意图均价为4.54股市快报。证券之星估值猜测东西显现，梦洁股份(002397)（002397）好公司评级为2星，好价格评级为3星，估值归纳评级为2.5星。