京沪高铁闪电过会铁路资产证券化提股票中国重汽速

京沪高铁闪电过会铁路财物证券化提速

“最挣钱的高铁”——京沪高速铁路股份有限公司（下称“京沪高铁”）要上市了。

11月14日，依据证监会晚间发布的发审会审阅成果，京沪高铁顺畅过会。从10月22日申签到11月14日经过发审会，京沪高铁仅用了23天时刻，打破了工业富联(601138)（601138.SH）36天的最快过会纪录。

除了速度快，京沪高铁的盈余才能和募资规划也成为了本年A股商场的一大亮点。招股书显现，京沪高铁2016年至2018年以及2019年1~9月的运营收入分别为262.58亿元、295.55亿元、311.58亿元和250.02亿元，同期扣非后净利润分别为79亿元、90.3亿元、102.5亿元以及95亿元。运营收入和净利润均归于稳步上升的态势，仅2019年1~9月的净利率就超过了30%。

依据招股书，京沪高铁此次揭露发行股票数量上限为75.57亿股，远超2018年闪电过会的工业富联(601138)的发行股份数量。据了解，工业富联(601138)在IPO发行的股份数量约为19.7亿股，征集资金总额为271.2亿元。此次京沪高铁方案将征集资金用于收买京福安徽股权一事引起了证监会的高度重视，并在反应定见和发审会上重复提出相关问题。

也有业内人士表明出巨无霸企业对商场存在必定冲击的忧虑，对此，前券商资深保荐代表人王骥跃对记者表明，京沪高铁自身盈余可观，这种企业大比例会被下组织认购做压舱石，对商场的影响及冲击是可控的。

发审委要点聚集三大问题

此前，证监会发布了针对京沪高铁请求文件的反应定见，其间提出了标准性、信息发表、财务会计材料及其他四大类共54个问题，受到了商场的广泛重视。

在11月14日的发审会中，发审委则将重视要点会集在三方面，分别是同业竞赛、托付运送办理模式以及征集资金运用上。

第一个问题触及同业竞赛。发审委重视到，京沪高铁的实践操控人国铁集团下属单位的铁路线路中，与京沪高速铁路24个车站或车站所在城市的其他车站存在的点到点平行线路首要包含京沪普速铁路、京沪辅佐通道、京津城际铁路和沪宁城际铁路。因而发审委要求京沪高铁的代表解说是否存在代替性、竞赛性和利益冲突，是否构成同业竞赛等情况。

不难看出，发审委关于京沪高铁未来的盈余才能较为重视，在盈余危险的问题上，发审委提出是否存在票价大幅下调、收买价格大幅上调然后本质影响发行人盈余才能的情况。

别的，针对京沪高铁的选用托付运送办理模式，发审委提出京沪高铁向开行的非担任列车的其他铁路运送企业供给线路运用服务、触摸运用服务、售票服务、车站上水服务等路服务的定价准则与公允性。

关于商场最为重视的京沪高铁征集资金运用问题，发审委也进行了详细问询。依据招股书，京沪高铁本次揭露发行股票所征集的资金在扣除发行费用后拟悉数用于收买京福安徽公司65%股权，金额高达500亿元。在招股书中，京沪高铁表明，收买对价与征集资金的差额经过自筹资金处理。

不过，发审委仍旧要求京沪高铁结合京福安徽公司已有线路、在建及规划线路情况，上述线路在高铁系统中的效果和位置、旅客流量比较目标，与京沪高铁线路的协同效应、未来展开规划等，阐明使用征集资金收买京福安徽公司的必要性与合理性。

值得注意的是，京福安徽2018年以及2019年前9个月的净利润分别为-12亿元以及-8.8亿元。对此，发审委也要求京沪高铁结合京福安徽公司报告期的财物规划、运营和盈余情况、未来资金需求、未来盈余和扭亏估计，阐明使用征集资金收买京福安徽公司的合理性与慎重性。

最终，关于京福安徽公司继续亏本情况下被收买股权作价500亿元的公允性上，发审委也提出了质疑。

铁路财物证券化提速

此次京沪高铁上市，在不少业内人士看来这推进了铁路混改的进程，为铁路财物证券装上了“提速器”。

本年2月传出京沪高铁将IPO时，东北证券(000686)曾表明，京沪高铁（客运）及中铁特货（货运）IPO将是2019年铁路股份制改造要点推进项目。这标志着铁路财物证券化的重启，铁路财物从关闭的环境走向敞开，加速推进了铁路的混合所有制变革。此外，当时铁总负债达5.28万亿元，负债率继续攀升，已高达65.2%，推进京沪高铁这类要点企业上市，将能改进铁路的财物负债表。

除了行将上市的京沪高铁，现在已有大秦铁路(601006)（601006.SH）、广深铁路(601333)（601333.SH）两条铁路在A股成功上市。

不过，相较于大秦铁路(601006)以及广深铁路(601333)，京沪高铁的间隔更远、跨度更大。大秦铁路(601006)自山西省大同市至河北省秦皇岛市，直通山西、河北、北京、天津，全长653千米，广深铁路(601333)西起广州站、南至深圳站，全长147千米。京沪高铁全长1318公里，直通北京、天津、河北、山东、安徽、江苏、上海等七省市，衔接京沪（北京、上海）两大超级纽带，途径东部滨海人口密布省区。于2011年6月30日注册运营，现在已运送旅客9.4亿人次。

盈余才能方面，京沪高铁2018年的运营收入和扣费后的净利润与大秦铁路(601006)还存在必定距离，但现已超过了广深铁路(601333)。

2018年，大秦铁路(601006)的运营收入为783.4亿元，扣非后的净利润高达146.7亿元。

事实上，京沪高铁仅仅铁路财物证券化的冰山一角，近几年来，铁路总公司已有多项行动。回忆铁路总公司的步步变革，应当从2013年原铁道部实施政企别离，完结顶层规划开端。

2018年年末举行的中心经济作业会议明确指出要活跃推进混合所有制变革，加速推进我国铁路总公司股份制改造。

2018年4月，上交所表明现已与铁路总公司签署了战略协作协议，两边将首要环绕拓宽多元融资途径、培养后备上市企业、引导企业标准展开等方面展开深化协作，完成共同展开。详细来看，上交所和铁路总公司将进一步推进在上交所发行和买卖我国铁路建造债券，推进我国铁路总公司所属契合条件的主体或财物在上交所展开债券融资和财物证券化，支撑我国铁路总公司在所属企业中孵化、挑选、培养后备上市企业，经过IPO、并购、上市企业再融资(162717)等途径，分批分层推进铁路企业的本钱化股权化证券化变革。

2019年头，时任铁路总公司总经理的陆东福表明，本年作业要点之一便是股份制改造，包含推进要点项目股改上市，商场化债转股和上市公司再融资(162717)作业。

2019年1月，铁路总公司3000亿元铁道债获批，这笔钱将用于铁路建造项目及机车车辆置办，为铁路建造注入资金。同月，国家发改委确认2019年方案开工建造铁路项目26个，别的储藏项目19个。

本年6月18日，我国铁路总公司改制建立我国国家铁路集团有限公司，当日在北京挂牌。改制后建立的中铁集团为国家授权出资组织和国家控股公司，注册本钱为人民币1.74万亿元，由中心办理，以铁路客货运送为主业，实施多元化运营。

值得注意的是，除了行将上市的京沪高铁外，中铁特货物流股份有限公司已于本年9月与中金公司签署了上市前教导协议，正式承受上市教导，拟在深交所中小板(159902)上市。