广电计量赊销拉增长短外汇头寸债猛增三类股东交棒广电运通(002152)

广电计量赊销拉添加短债陡增三类股东交棒广电运通(002152)

经济编者按：广州广电计量检测股份有限公司（简称广电计量）将于9月12日首发请求上会，公司此次拟在深交所发行股份不超越8267.00万股，保荐组织为光大证券(601788)。

广电计量的主运营务为计量服务、检测服务、检测配备研制等技能服务，此次IPO拟征集资金不超6亿元，其间拟运用4.57亿元投入区域检测实验室络扩建项目，8350万元投入研究院建设项目，6000万元用于弥补活动资金。

数据显现，2015年、2016年、2017年、2018年和2019年上半年，广电计量的运营收入分别为4.13亿元、5.65亿元、8.11亿元、12.28亿元和6.18亿元，归归于母公司股东的净利润为4154.91万元、6431.17万元、1.01亿元、1.22亿元和3036.96万元。运营活动现金流量净额分别为7481.32万元、7680.41万元、1.05亿元、1.36亿元和-4400.88万元。

2015年至2019年上半年，广电计量财物总额分别为5.82亿元、11.20亿元、14.32亿元、20.06亿元、21.84亿元，其间，活动财物算计为2.87亿元、5.52亿元、6.69亿元、9.45亿元、9.70亿元，非活动财物算计分别为2.95亿元、5.69亿元、7.63亿元、10.61亿元、12.14亿元。

广电计量2015年至2019年上半年负债总额分别为2.92亿元、4.35亿元、6.81亿元、12.08亿元、13.55亿元，其间活动负债算计为2.46亿元、3.40亿元、5.59亿元、9.58亿元、10.45亿元，非活动负债算计为4618.55万元、9525.92万元、1.21亿元、2.50亿元、3.10亿元。

2015年至2019年上半年，广电计量的应收账款净额激增，分别为1.12亿元、1.91亿元、3.01亿元、4.94亿元和6.17亿元，占期末总财物的份额分别为19.30%、16.66%、20.62%、24.63%和28.24%。2015年、2016年、2017年，公司逾期应收账款分别为1558.69万元、2607.19万元和6262.15万元。

广电计量2015年至2019年上半年的短期告贷分别为1.55亿元、2.23亿元、3.87亿元、6.61亿元和5.89亿元，原远高于同期的长时间借款1140.00万元、5105.21万元、3742.71万元、3313.54万元和6874.44万元。

广电计量2015年至2019年上半年的存货账面价值分别为491.02万元、522.81万元、607.91万元、826.70万元、14.59万元。

广电计量2015年至2019年上半年的主运营务毛利率分别为52.91%、51.46%、51.44%、49.18%、44.91%。招股书发表，2015年至2017年，公司计量服务毛利率分别为51.06%、51.30%、51.37%，检测服务毛利率分别为55.30%、53.24%、54.13%，检测配备研制及其他主运营务分别为40.92%、25.61%、16.31%。

广电计量2015年至2019年上半年的研制费用分别为4389.84万元、6310.11万元、9431.351万元、1.28亿元、7855.36万元，占运营收入份额分别为10.63%、11.18%、11.63%、10.40%、12.71%。

虽然公司成绩添加显着，但广电计量过于依靠税收优惠和补助。招股书显现，2015年、2016年、2017年，广电计量的税收优惠和政府补助占净利润的比重算计到达了24.26%、26.87%和29.42%，现已挨近净利润的三成。

值得重视的是，广电计量2018年5月7日报送的第二版招股书显现，公司现有股东中的契约型基金共有5家，归于三类股东，其权益架构、杠杆分级及嵌套情况十分复杂，触及天然人股东约1000人。为了扫清上市妨碍，广电计量的第二大股东广电运通(002152)，在2018年底以951.04万元，收买了广电计量“三类股东”所持股份。

经济记者就相关问题采访广电计量，到发稿，采访邮件暂未收到回复。

主营计量服务、检测服务、检测配备研制

广电计量是一家全国性、综合性的独立第三方查验检测服务组织，主运营务为计量服务、检测服务、检测配备研制等技能服务。2011年8月25日，由广州广电计量测验技能有限公司全体变更为股份公司。

广州无线电集团有限公司（简称无线电集团）持有公司1.32亿股，占公司股本总额的53.23%，为广电计量控股股东。无线电集团系国有独资公司，由广州市国资委实行出资人责任，广州市国资委为公司实践操控人。

广电计量此次拟在深交所发行股份不超越8267.00万股，保荐组织为光大证券(601788)，公司拟征集资金不超6亿元，扣除发行费用后，拟运用4.57亿元投入区域检测实验室络扩建项目，8350万元投入研究院建设项目，6000万元用于弥补活动资金。

招股书显现，2015年、2016年、2017年，广电计量运营收入分别为4.13亿元、5.65亿元和8.11亿元，归归于母公司股东的净利润为4154.91万元、6431.17万元和1.01亿元。运营活动现金流量净额分别为7481.32万元、7680.41万元和1.05亿元。

广电计量（832462.OC）于2015年5月13日挂牌新三板，现在股票处于暂停转让情况。广电计量在股转体系发表的公告显现，2018年公司完成运营收入12.28亿元，同比添加46.68%，归归于公司股东的净利润1.22亿元，同比添加13.45%。运营活动产生的现金流量净额为1.36亿元。

2019年上半年，广电计量完成运营收入6.18亿元，同比添加40.44%，归归于公司股东的净利润3036.96万元，同比添加14.39%。运营活动产生的现金流量净额为-4400.88万元。

税收优惠及补助占净利近30%

虽然广电计量的成绩添加显着，但税收优惠及政府补助占净利润的比重相同添加。2015年、2016年、2017年，公司税收优惠占净利润的比重分别为7.99%、11.32%和13.49%，政府补助金额占比分别为16.27%、15.55%、15.93%。

二者算计占净利润到达24.26%、26.87%和29.42%，出现逐年添加。若后续相关补助和税收政策出现改动，对广电计量的成绩形成的影响难以忽视。

2019年上半年运营活动现金流净额告负出售收现份额有所下降

2015年至2019年上半年，广电计量的运营活动现金流量净额分别为7481.32万元、7680.41万元、1.05亿元、1.36亿元和-4400.88万元。

其间，广电计量出售产品、供给劳务收到的现金为4.05亿元、5.04亿元、7.27亿元、10.83亿元、5.26亿元。公司出售产品、供给劳务收到的现金与运营收入的份额分别为98.00%、89.34%、89.57%、88.19%、85.11%。

广电计量称公司出售收现份额有所下降，首要是因为涉军客户数量及相关出售添加较快，而涉军客户的付款批阅流程时刻较长。因而，客户每年上半年出售回款相对较慢，下半年相对较快。

2019年上半年负债总额超13亿财物负债率比年升高

2015年至2019年上半年，广电计量的负债总额分别为2.92亿元、4.35亿元、6.81亿元、12.08亿元、13.55亿元，其间活动负债算计为2.46亿元、3.40亿元、5.59亿元、9.58亿元、10.45亿元，非活动负债算计为4618.55万元、9525.92万元、1.21亿元、2.50亿元、3.10亿元。

广电计量负债以活动负债为主，活动负债首要为短期告贷、敷衍账款、敷衍员工薪酬及一年内到期的非活动负债。而非活动负债首要为长时间告贷、递延收益、长时间敷衍款。

2015年至2019年上半年，公司财物负债率分别为37.97%、27.12%、35.42%、49.18%、52.36%，出现逐年添加态势。

广电计量称，公司整体负债水平适中且相对平稳。假如本次成功发行上市，公司将进一步改进财物负债结构，进步偿债才能。公司未来的融资才能将大幅进步，尤其是能够经过资本市场筹措长时间资金，对公司的持续发展将起到活跃的效果。

2019年上半年应收账款净额6亿元逾期情况加剧

数据显现，2015年、2016年、2017年、2018年底及2019年上半年，广电计量的应收账款净额分别为1.12亿元、1.91亿元、3.01亿元、4.94亿元和6.17亿元，占期末总财物的份额分别为19.30%、16.66%、20.62%、24.63%和28.24%。

关于应收账款逐年激增的情况，广电计量称公司的首要客户为大型军工企业、乘用车整车制作企业、电子电器设备制作企业、家电产品制作企业、航天航空和轨道交通领域内的大型制作商等，资信优秀、回款记载杰出，且多与公司坚持长时间合作关系。

但跟着公司运营规划的扩展，应收账款余额或许逐渐添加，应收账款的大幅添加会形成公司的运营性现金流削减，或许导致应收账款周转率大幅下降，添加公司的运营危险。如公司采纳的收款措施不力或客户信誉产生变化，公司应收账款产生坏账的危险将加大。

事实上，广电计量应收账款的逾期情况也较为显着。2015年、2016年和2017年底，公司应收账款逾期金额分别为1558.69万元、2607.19万元以及6262.15万元，逾期份额分别为16.12%、16.03%以及24.55%。

短期告贷激增活动资金承压

2015年、2016年、2017年、2018年底及2019年上半年，广电计量短期告贷分别为1.55亿元、2.23亿元、3.87亿元、6.61亿元和5.89亿元，原远高于同期的长时间借款1140.00万元、5105.21万元、3742.71万元、3313.54万元和6874.44万元。

上述期内，广电计量的活动比率为1.17、1.62、1.20、0.99和0.93，速动比率为1.15、1.61、1.18（2018年年报和2019年半年报未发表此项数据）。

关于公司短期告贷激增的原因，广电计量称跟着公司事务规划扩展，活动资金需求不断添加，新增短期告贷首要用于弥补公司活动资金。

货币资金动摇显着

数据显现，2015年、2016年、2017年、2018年底及2019年上半年，广电计量的货币资金分别为1.49亿元、3.25亿元、2.87亿元、3.15亿元、1.59亿元。

广电计量称，公司货币资金首要为银行存款，其他货币资金首要为银行承兑汇票、借款等保证金。

货币资金添加较快，一方面原因是公司运营活动展开情况杰出，运营堆集添加；另一方面原因是跟着公司运营规划进一步扩展，公司对货币资金需求添加，从而添加了向股东及合格出资者定向增发征集的资金。

新三板挂牌后两次定向增发融资4.1亿元

2015年5月13日，广电计量（832462.OC）挂牌新三板，2015年9月23日，广电计量2015年第三次暂时股东大会审议经过《关于公司股票发行方案的方案》，赞同公司向悉数现有股东定向发行1000万股股份，发行价格6.00元/股。

此次定向增发，征集资金总额6000万元，扣除各项发行费用23万元，实践征集资金净额5977万元。

2016年7月29日，广电计量2016年度第2次暂时股东大会赞同向不超越5名符合股转体系出资者恰当性办理要求的组织出资者发行不超越5000万股股份，发行价格7.00元/股，估计征集资金总额不超越3.5亿元。

2016年12月，广电计量经过定向发行股票确认引进广电运通(002152)、国联创投、诺成六号、盈锭基金、鼎锋明道5名组织股东，上述股东交纳金额总计3.5亿元，扣除各项发行费用26.50万元，实践征集资金净额3.497亿元。

本次增资后，广电运通(002152)（002512.SZ）成为广电计量的第二大股东，持有公司3000万股，持股份额12.10%。一起，广电运通(002152)也是广电计量控股股东无线电集团的控股子公司，实践操控人为广州市国资委。别的四家组织均为外部出资者。

二股东广电运通(002152)出手整理“三类股东”

依据招股书发表，广电计量现有股东中的契约型基金共有5家，其间持股份额最多的我国民生信任有限公司－民生信任·聚利3期证券出资基金累计持有其0.15%股权，最少的仅持有2000股，占比0.0008%。

虽然只要5家，但三类股东的权益架构、杠杆分级及嵌套情况十分复杂，其间天然人股东触及到1000人左右。

以持股0.08%的鼎锋明道新三板汇联基金为例，其一级股东是6家新三板基金，分别为鼎锋明道新三板汇泰基金、鼎锋明道钜派新三板1号基金、鼎锋明道嘉盛1号新三板基金、鼎锋明道新三板汇利基金、鼎锋明道新三板汇金基金、鼎锋明道新三板定增宝1号证券出资基金，穿透到天然人后，出资人数到达801人。

此前证监会对广电计量的反应定见中，问询到广电计量“现有股东按天然人、法人、合伙企业、其他主体的散布情况，是否存在契约型基金、财物办理方案或信任方案”。

为处理“三类股东”问题，2018年10月26日，广电运通(002152)第五届董事会第十次（暂时）会议审议经过了《关于收买广州广电计量检测股份有限公司股权及内部股权转让的方案》，赞同公司全资子公司广州支点创业出资有限公司（简称“支点创投”）经过收买广电计量“三类股东”所持股份的方式增持广电计量股份59.44万股，占广电计量总股本的0.24%，收买价格16元/股，收买金额951.04万元。

一起，广电运通(002152)将向支点创投转让1180.56万股广电计量股份，转让股份数量占广电计量总股本的4.76%，转让价格15.75元/股，转让金额1.86亿元。

2018年11月23日，广电计量本次股份转让事项在我国证券挂号结算有限公司完成了股份过户挂号。股份过户挂号完成后，广电运通(002152)直接持有广电计量1819.44万股股份，持股份额为7.34%，支点创投持有广电计量1240万股股份，持股份额为5%，广电运通(002152)算计持有广电计量3059.44万股股份，持股份额为12.34%。