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“民办高等教育归于工作教育范畴，《工作教育法》征求定见稿中清晰了支撑本钱兴办工作校园，而2016年《民办教育促进法》的修订也打通了民办高校对接本钱商场的途径，在此布景下，2017年以来，民办大学在港股上市的事例不断增多。”多鲸本钱开创合伙人姚玉飞曾主导过20多个教育项目的并购和融资，他近两年在继续重视民办高校范畴中的出资时机。

证券记者计算发现，2017年可谓民办大学赴港上市的元年。2017年以来，至少有16家中资民办高教组织在港交所挂牌上市。进入2021年，又有不少民办大学向港交所递表谋划上市之路，如华南教育、贺阳教育、通才教育等。

上市之后，不少民办高教组织便敞开了外延并购之路，这也被业界视为添加事务规划的首要战略。据记者不完全计算，2017年以来，港股上市的民办高教集团共有超越27起收买事情，尤其是2019年呈现了并购顶峰，并购事情多达14起。

值得留意的是，民办大学的上市潮以及一再的并购事情也引发了业界的高度重视。教育财物证券化后，成绩压力与教育方针可否平衡成为当下的焦点。在此布景下，怎么既能使用本钱的力气完成适度扩张，又能确保民办高校朝着更有特征、更高质量的内在方向开展，将是上市民办高校所面对的必修课。

赴港上市热度继续升温

近期，我国内地民办高教组织赴港上市的热度继续升温。据港交所6月2日文件显现，华南教育向港交所递送主板上市请求。揭露材料标明，华南教育前身是“岭南教育世界控股有限公司”，2021年2月更名为“我国华南工作教育集团有限公司”。

值得留意的是，上一年11月，岭南教育向港交所递送招股书，但日前其递送的港股IPO请求版别已失效。此次递送招股书的“华南教育”正是此前上市失利的“岭南教育”。

招股书显现，华南教育是民办学历工作教育服务提供商，在大湾区运营岭南工作技术学院和岭南现代技师学院两所校园。2018年至2020年，华南教育的营收分别为4.12亿元、4.44亿元、4.49亿元；净利润分别为1.37亿元、1.55亿元、1.71亿元，成绩呈逐年上升趋势。

无独有偶，另一家民办高教组织通才教育也于近期二度冲击港股IPO。5月31日，通才教育向港交所递送了上市请求，国泰君安为其保荐人，也是在上一年11月，通才教育就已提交过上市请求。

财务数据方面，到2020年8月31日的一个年度内，通才教育完成营收为2.71亿元，净利润为1.43亿元；2019年同期的营收和净利润分别为2.66亿元和1.38亿元。

实践上，本年以来，谋划在港交所上市的民办大学还有更多。2021年头，科大教育、贺阳教育相继提交了港股上市的请求，这也意味着港股民办高教组织有望继续强大。

民办大学的赴港上市与方针休戚相关。姚玉飞告知记者，2016年《民办教育促进法》修订的出台，提出对“营利性”和“非营利性”民办校园施行分类管理，而“营利性”办学的清晰也打通了民办高校对接本钱商场的途径。

据证券记者不完全计算，2017年是民办大学赴港上市的元年，当年宇华教育、民生教育、新高教集团以及中教控股等4家民办高教组织相继上市。而2017年以来，上市的民办大学还包含我国新华教育、期望教育、银杏教育、春来教育、建桥学院以及东软教育等合计16家。

榜首高中教育集团CFO朱立冬曾在民办高教组织——新高教集团担任高档副总裁。他向证券记者介绍，榜首波民办教育组织的上市潮在2010年前后，新东方、好未来、学大教育等训练类教育公司纷繁赴美上市。尔后，教育板块于2016年敞开了又一波上市潮，如新高教集团、宇华教育在港股上市，带动了一波民办大学的上市潮。“2018年下半年，民办教育促进法送审稿发布后，只要小体量的民办大学上市。2021年3月，以榜首高中教育集团赴美上市为关键，又有不少民办中高等教育组织寻求上市。”

而民办高教组织上市后的优点清楚明了。“民办大学上市后能够取得可继续的融资渠道，完成定增融资以及债务融资等。一起，高教组织的品牌、招生以及在事务拓宽等方面都得到了极大进步，此外上市也为下一步的收买扩张或许建造新校园奠定了根底。”朱立冬告知记者。

盘古智库高档研讨员江瀚也对记者表明，上市关于民办大学来说，最大的优势在于能够更好地取得本钱，一起经过上市进步大学的知名度，在招生方面具有必定优势，“作为一家上市民办高校，相对而言，他能够在招生宣扬方面更好。”

“我国的民办大学前史较短，不少源自于自考训练组织、公办大学合办组织以及独立学院等。”在姚玉飞看来，民办大学上市在方针方面没有妨碍，上市是为了能够合理进行相关买卖、上市募资完成规划化增加以及打通异地扩张的路途。他也指出，上一年以来，因为教育方针预期的不确定性，不少民办大学加快了上市脚步，以期提前完成财物的流动性。

上市后并购动作不断

值得留意的是，上市后使用本钱商场的融资功用，敞开外延并购之路是不少民办大学的挑选，这也被业界视为民办高教组织完成规划快速扩张的首要战略。

立德教育是我国黑龙江省的大型民办学历制高等教育服务供货商，在黑龙江哈尔滨运营一所校园，即黑龙江学院。公司于2020年8月6日正式在港交所挂牌上市。

上市刚满5个月，也便是本年1月，立德教育便抛出了一纸并购当地高校的方案，拟出资3500万元购买运建修建开发集团旗下方针校园100%股权。方针校园是黑龙江省齐齐哈尔市的一般专科院校。

实践上，立德教育上市后的外延式动作仅仅很多上市民办高教组织的缩影。据证券记者不完全计算，2017年以来，上市的民办高教组织共产生超越27起收买事情，尤其是2019年呈现收买顶峰，并购事情多达14起。

究其缘由，与民办高教组织的重财物形式不无关系。

朱立冬说，关于民办大学而言，并购是其规划增加的中心逻辑。“民办大学是重财物的教育组织，一般新建大学的起步价都在5亿元以上，包含需求购买自有土地以及新建教育相关设备等。更重要的是，新建大学的运营还需求较大的时刻本钱，因而并购成为上市民办大学规划增加的首要途径。”

东吴证券研报也显现，我国民办高等教育工作的进入门槛较高，包含取得办学及其他所需的监管答应，获取可用土地、相关设备，满意高本钱需求，打造校园品牌以取得继续安稳的学生来历，经验丰富的校园运营商和优质的教职人员。

另一方面，伴跟着方针利好带来的商场空间，上市民办高教组织未来的收买动态更值得重视。5月14日，新修订的《民办教育促进法施行法令》正式落地，这将利好民办高教职教类组织的外延式增加成为一致。

国泰君安研报以为，《民促法施行法令》修订正式落地，从法规层面真实消除了民办高教板块关于相关买卖、吞并收买、协议操控等方面方针的不确定性危险。跟着后续土地、税收等各地相关实操细则出台，民办高教板块估值将大概率回升至《送审稿》前的合理区间。内生生长确定性高、外延并购及整合能力强的优质民办高教公司有望获益。

在姚玉飞看来，民办大学未来的并购浪潮将会呈现在中等工作教育范畴。“未来，本科和高职阶段的优质标的校园越来越少，而中等工作教育范畴会有更多的时机，这既能给高校带来营收规划的增加，也能带来不少优质生源。别的，能够预期工作教育法出台后，将从资金方面支撑民办中高等工作教育的开展，财政拨款也有望有必定的歪斜。”

内在建造

是久远开展之路

实践上，近几年，我国民办高校组织一再上市以及上市后“跑马圈地”式并购是否会带来危险和问题，这也引发了业界的高度重视。

2019年8月，全国政协常委、我国人民大校园长刘伟在全国政协十三届常委会第八次会议上代表全国政协经济委员会讲话时曾主张，根绝民办教育以VIE架构在境内外上市，保护我国的教育主权、文明与意识形态安全。

本年全国两会，民进中心提出一份《关于防备民办高校集团化办学危险的提案》，《提案》指出，集团化办学现已成为民办高等教育重要的办学形式之一。不过，民办高校集团化办学现在存在四方面的潜在危险：

一是法律法规和方针危险，一些教育集团收买民办高校的行为，其合法性需求深入研讨。还有一些集团旗下的多所独立学院面对转设问题，需求预估办学危险。

二是运转和办学方向危险，包含跟着集团化办学形式的扩张，集团旗下民办高校的数量和规划逐步扩展，而本钱商场跌宕起伏，一旦资金链呈现危机导致集团破产甚至校园停办，将严重影响日常教育秩序，师生合法权益难以确保，简单引发社会安稳问题。此外，急于上市融资的教育集团和民办高校存在被收买或被实践操控的危险，假如被境外本钱变相操控甚至会触及教育主权、文明与意识形态安全问题。

三是教育公益性被削弱的危险。单个民办高教集团被逐利性本钱“威胁”，非理性寻求上市融资，“快本钱”与“慢教育”的对立比较突出。

四是办学质量和举行者改变危险。单个集团为完成短期内上市方针，可能会经过抢占商场、规划扩张、大幅进步膏火等手法完成快速获利，易构成教育教育质量缩水、优质教育资源稀释等不确定问题。

对此，提案主张，标准民办高校集团化办学。包含加强对民办高校集团化办学整体态势和利害剖析研判；完善方针准则系统，健全监管管理机制，消除教育行政部门监管的盲区，研讨拟定标准民办高校集团化办学的辅导定见，树立民办高校集团化办学的危险防控和预警机制；树立多元管理系统，疏通交流机制，引导集团化办学由规划扩张向内在式开展改变等。

“高等教育工业财物证券化后，盲目扩张很难确保教育质量，成绩的压力与教育的方针就很难构成平衡。”姚玉飞说。

朱立冬则表明，关于上市民办大学而言，在恰当的规划扩张下，内在建造和教育质量将是民办高等教育组织开展的久远之路。“现在，不少民办大学现已留意到了相关问题，在确保本身事务适度扩张的一起，开端加强本身的内在以及教育质量的建造，逐步朝着有特征的民办高等工作大学方向开展。”