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长江商报音讯长江商报记者徐佳

作为国内专业从事大气污染办理产品研制与产业化的自主品牌企业，山东奥福环保科技股份有限公司（以下简称“奥福环保”）再次发动A股IPO之路。

日前，上交所发表已受理奥福环保科创板IPO请求。此次公司拟揭露发行股票不超越2000万股，征集资金5.77亿元，别离用于拓宽主业及弥补活动资金。

长江商报记者留意到，近三年来奥福环保运营收入继续添加，但成绩却出现较大的动摇。其间，2017年和2018年，公司净赢利别离较上年同期添加811.5%、-16.3%，扣非后净赢利同比添加1577%、-19.5%。

与此一起，受制于应收金钱和存货金额大幅进步，奥福环保运营性现金流量净额已接连三年堕入净流出的状况。到2018年底，公司应收收据及应收账款、存货占期末公司活动财物的份额别离为39.45%、47.5%，占比处于高位。

值得一提的是，现在在职业巨子康宁、NGK商场占有率超越90%的情况下，奥福环保想要打破寡头独占的局势并不简单。但从其研制投入来看，陈述期内公司年均研制费用仅为1182.39万元，在同期拟科创板企业中并不算高。

陈述期内成绩大幅动摇

招股书显现，奥福环保专心于蜂窝陶瓷技能的研制与运用，以此为基础面向大气污染办理范畴为客户供给蜂窝陶瓷系列产品及以蜂窝陶瓷为核心部件的工业废气处理设备。

此次奥福环保拟登陆上交所科创板，揭露发行新股不超越2000万股（不含选用超量配售选择权发行的股票数量），征集资金5.77亿元。募投项目中年产400万升DPF载体山东基地项目、年产200万升DOC、160万升TWC、200万升GPF载体出产项目、山东出产基地轿车蜂窝陶瓷载体出产线自动化技改项目、技能研制中心建设项目及弥补活动资金别离方案出资征集资金2.46亿元、1.85亿元、0.4亿元、0.66亿元、0.5亿元。

据了解，奥福环保早在2015年就发动上市教导，次年便中止IPO教导转战新三板。上一年8月份，公司再次与安信证券签定初次揭露发行股票并上市教导协议。

长江商报记者留意到，2016年至2018年，奥福环保别离完成运营收入9286.87万元、1.96亿元、2.48亿元，归属于母公司所有者净赢利别离为613.52万元、5592.17万元、4679.63万元，扣非后归母净赢利别离为321.71万元、5395.55万元、4341.77万元。

其间，2017年和2018年奥福环保运营收入同比添加111.2%、27%，净赢利同比添加811.5%、-16.3%，扣非后净赢利同比添加1577%、-19.5%。

关于上一年出现增收不增利，奥福环保称2018年受产品结构调整及原材料成本上升的影响，公司出售毛利率有所下降；别的公司为了久远开展，抢占国六规范商场先机，加大了研制、办理、商场等方面人员和设备的投入，研制费用及办理费用增幅较大，因而赢利有所下滑。

从主业毛利率来看，2016年至2018年，奥福环保主运营务归纳毛利率别离为46.29%、59.94%、47.51%。其间，2017年度公司主运营务归纳毛利率较2016年度进步13.65个百分点，首要系毛利率水平较高的蜂窝陶瓷载体收入占比从2016年度的71.26%上升至2017年度的86.8%，产品毛利率亦从54.48%进步至64.22%。一起，受蜂窝陶瓷载体收入占比和产品毛利率水平下降，和因为毛利率水平相对较低的VOCs废气处理设备收入占比增幅较大，公司主运营务归纳毛利率从2017年度的59.94%下降至47.51%。

运营现金流接连三年为负

从现在来看，奥福环保本身“造血”才能并不强。

招股书显现，2016年至2018年，奥福环保运营活动产生现金流量净额别离为-1284.64万元、-691.66万元、-139.56万元，接连三年为净流出状况。而同期净赢利别离为613.52万元、5588.08万元、4679.89万元，两者之差为-1898.17万元、-6279.74万元、-4819.44万元。

关于公司运营活动产生现金流量净额与同期净赢利差异金额较大，奥福环保称首要有两方面原因。一方面系公司运用收到的部分承兑汇票付出工程和设备款，另一方面首要是因为跟着公司事务规划继续扩展，公司应收账款规划继续扩展，一起为了确保产品及时供给，公司相应扩展了备货规划添加了存货占款。

详细来看，到各陈述期末，奥福环保应收收据及应收账款余额别离为6685.18万元、9854.96万元、11200.06万元，占当期运营收入的份额别离为72%、50%、45%，占期末公司活动财物的份额别离为53.12%、41.06%、39.45%。尽管所占份额有所下降，但仍处于较高水平。

不仅如此，到各陈述期末，奥福环保存货账面价值别离为3606.15万元、9543.8万元、13485.43万元，占期末活动财物的份额别离为28.66%、39.76%、47.5%，占总财物份额别离为11.52%、21.08%、25.76%。其间2017年和2018年别离较上年底添加164%、41%，远超当期营收增速。

从财物周转才能来看，最近三年，公司的应收账款周转率别离为2.41、3.11、2.82，高于同期可比上市公司均值1.81、1.92、1.93。但存货周转率别离为1.26、1.2、1.13，成逐年下降趋势，且均低于同期可比上市公司均值1.84、1.97、1.74。

对此，奥福环保表明蜂窝陶瓷载体产品事务出产周期约为20-30天左右，其产品多为规范件，存货周转率相对较高；VOCs废气处理设备事务受职业特色的影响，其产品多为非标件，公司在接到客户订单后需依据客户需求进行专门的规划、制作、装置，周期一般为3个月到1年，在此期间，相关产品均在存货中反映，出产周期相对较长，存货周转率相对较低。

到各陈述期末，奥福环保财物总额别离为3.13亿元、4.53亿元、5.23亿元，呈快速添加趋势。跟着应收账款、应收收据、存货等添加较快，从2017年开端奥福环保活动财物开端超越非活动财物。到2018年底，公司活动财物和非活动财物别离为2.84亿元、2.39亿元，占比别离为54.23%、45.77%。

负债端方面，到各陈述期末，公司负债算计1.6亿元、1.67亿元、2亿元。到2018年底，公司活动负债1.42亿元，占比到达70.97%。其间，公司未来一年内需求归还的短期告贷为7349.5万元，一年内到期的长期告贷金额为1000万元，公司可运用的货币资金和应收收据金额为3569.3万元。公司具有必定的活动资金压力。

前五大客户出售占比超越六成

除此之外，奥福环保还面对着客户集中度较高的危险。

招股书显现，2016年至2018年，奥福环保对前五名客户的出售收入占运营收入的份额别离为67.81%、79.19%、61.14%。公司的首要客户包含重汽橡塑、美丽科、庄信万丰、巴斯夫、威孚环保、中自环保等国内外闻名催化剂厂商，其间，除了我国重汽(000951)集团济南橡塑件有限公司最近三年均稳坐榜首大客户的宝座之外，其他四大客户名单都不尽相同。

需求留意的是，陈述期内奥福环保关于榜首大客户我国重汽(000951)集团济南橡塑件有限公司的出售金额别离为4904.53万元、7421.82万元、6288.78万元，占当期运营收入的份额别离为52.81%、37.82%、25.33%。

这也意味着是假如公司的首要客户产生运营危险削减对本公司的收购或许公司未来不能继续进入首要客户的供给商系统，公司的经运营绩或许面对下降的危险。

此外，需求留意的是，从国内商场占有率看，现在康宁、NGK蜂窝陶瓷载体仍占有90%以上商场份额。在公司要点开展的柴油车蜂窝陶瓷载体范畴，2016年至2018年奥福环保所出产的SCR载体数量在我国商用卡车（我国商用卡车绝大多数为柴油车）载体商场的占有率别离为3.5%、8.06%、9.49%，市占率尽管逐年上升，但与职业龙头仍存在较大距离。

在此情况下，陈述期内奥福环保研制费用别离为750.86万元、1178.66万元、1617.65万元，三年平均值为1182.39万元，占当期运营收入的份额别离为8.09%、6.01%、6.52%，研制费用率全体出现下滑趋势，研制投入力度在拟科创板企业中并不算高。

股权结构方面，奥福环保榜首大股东为潘吉庆，持有公司18.76%股份，实践操控人为潘吉庆、于创造和王建忠，算计持有公司51.27%股份。三人同为公司发起人，自公司建立以来三人一向直接持有公司股份，未产生过严重变化，且潘吉庆自公司建立以来一向为公司榜首大股东，未产生过改变。现在，潘吉庆担任奥福环保董事长兼总经理，于创造和王建忠别离担任公司董事一职。

此外，持有公司5%以上股份的股份为红桥创投和科融创投，持股份额别离为5.82%、0.95%。红桥创投持有科融创投38%股权且为榜首大股东，二者算计持有公司6.77%股份。

责编：ZB