富牛网(浙江自然科学基金)

晏国文、曹学平

11月16日，证监会发布《管帐监管危险提示第8号——商誉减值》，意图在于强化商誉减值的管帐监管，进一步标准上市公司商誉减值的管帐处理及信息发表。

《我国运营报(博客,微博)》记者注意到，因耗资58.95亿元收买新加坡上市公司柏盛世界，到2018年9月30日，蓝帆医疗(002382)股份有限公司（002382.SZ，以下简称“蓝帆医疗(002382)”）商誉余额高达63.45亿元，占净财物的比重超越多半。

如此之高的商誉是否存在减值危险？11月22日，蓝帆医疗(002382)董秘钟舒乔在北京承受本报记者采访时表明，“收买标的在2018年前三季度大约完结全年成绩的74%。由于第四季度成绩一般会比其他季度高一些，标的完结全年成绩没有问题。”

关于高商誉的问题，钟舒乔向本报记者解说称，“商誉对错同一操控下的企业并购随同发生的。关于商誉，不用闻风丧胆。医疗器械公司的可辨认净财物一般都不高，所以收买价格就会跟可辨认净财物发生很大的距离。对高科技企业，咱们收买价格是依据标的的产品所具有的职业位置、竞赛优势、盈余才能等来决议估值的，而不仅仅是依据标的账面一切的价值。高值医疗器械公司前期的投入许多都转化成为看不见摸不着的财物。”

商誉暴增至63.45亿元

蓝帆医疗(002382)2018年三季报显现，商誉期末余额较期初余额添加63.28亿元，高达63.45亿元，较期初添加359倍，首要系2018年完结并购柏盛世界海外控股母公司CBCHII所造成的。

到三季度末，蓝帆医疗(002382)归属于上市公司股东的净财物为74.46亿元。照此核算，蓝帆医疗(002382)商誉余额占净财物的比重为85.21%。

关于商誉及其占净财物比重过高的问题，钟舒乔向记者表明，“咱们很关怀商誉是由于曩昔许多年我国商场上呈现了许多乱收标的状况。我觉得，商誉占净财物份额高不是太稀罕的事，要害在于利用好收买的标的，去做好产品的研制出产，一代一代新的产品出来，把收买标的成绩做到更高的规划。”

钟舒乔指出，“医疗器械高值耗材职业的竞赛企业家数一般不多，且龙头企业常常呈现出强者恒强的特性。站在咱们的视点，收买医疗器械公司，必定要收买有杰出职业位置的。实际上，咱们其时给标的做盈余猜测的时分，并没有把增速预估得很高，只要20%的年化添加率。咱们关于柏盛世界完结成绩对错常有决心的，别的咱们以为柏盛世界在未来适当长的时刻内安稳添加也是没问题的。”

“不管是做盈余猜测，仍是估值，咱们都是偏保存的，都是依据柏盛世界已有产品线进行的猜测，包含进入哪些国家、添加率多少等。实际上，柏盛世界还能够用现有事务发生的现金流不断地去出资研制新的产品线，这样能够添加更多的东西。”钟舒乔表明。

“医疗器械企业有本身特别的开展规律，由于医疗器械尤其是高值耗材的研制周期特别长，从规划、临床试验，到终究上市一般需求5~8年，乃至更长的时刻。别的，每个产品的商场空间都有必定的天花板。世界前十大医疗器械公司商誉占净财物的比重中位数便是84%。医疗器械企业依托并购来生长，这是必经之路，并购必定带来商誉。碧迪、波士顿科学、丹纳赫、捷迈邦美的份额均超越95%。”钟舒乔说道。

从中低端的健康防护手套事务，跨界高值耗材的支架事务，标的并购后怎么消化整合？对此，钟舒乔向本报记者介绍，“医疗器械作为一个大职业，有许多的细分范畴，它们各自的商业模式和特色有很大的差异。咱们从低值耗材往高值耗材开展，我以为，二者在商业模式上能够互补。低值耗材事务能够供给安稳的添加和现金流，为高值耗材事务供给更多的资金投入做研制及并购。”

钟舒乔表明，“由于进入壁垒高级特色，相对互联等高波动性的职业特征而言，医疗器械职业的运营安稳性比较高，职业竞赛格式一旦奠定就很难推翻。一起，一旦产品具有时刻、技能、方针上的优势，这个优势位置能够保持好久。”

标的前三季度成绩完结率74%

在2018年之前，蓝帆医疗(002382)主营事务为健康防护手套的出产和出售，首要产品为一次性手套、家用手套、护肤手套等。2018年蓝帆医疗(002382)经过并购原新加坡上市公司柏盛世界，从而将事务拓宽至心脏支架及介入性心脏手术相关器械。

据了解，蓝帆医疗(002382)对柏盛世界的并购意向起于2017年头。对柏盛世界的并购，蓝帆医疗(002382)挑选了两步走的办法，即先由淄博蓝帆出资有限公司（蓝帆医疗(002382)控股股东，以下简称“蓝帆出资”）经过柏盛世界海外控股母公司CBCHII入股柏盛世界，取得30.98%的股权。

第二步，蓝帆医疗(002382)经过发行股份和付出现金的方法收买蓝帆出资等17名出资者持有CBCHII的62.61%的股权，别的再经过发行股份收买北京中信出资中心（以下简称“北京中信”）直接持有的CBCHII30.76%的股权。终究，蓝帆医疗(002382)取得柏盛世界93.37%的股权，完结对后者的控股。

2018年10月8日，蓝帆医疗(002382)收买柏盛世界的最终一笔金钱付出完结。据了解，从规划上而言，这笔跨国并购被称为是A股最大的医疗器械并购案。

事实上,商誉是否存在减值危险，标的成绩是要害。

据蓝帆医疗(002382)《盈余猜测补偿协议》，蓝帆出资、北京中信及管理层股东许诺CBCHII在2018年度、2019年度、2020年度完结的净利润别离不低于3.8亿元、4.5亿元、5.4亿元。

蓝帆医疗(002382)2018年半年报显现，上半年CBCHII净利润为18781.51万元，现已完结成绩许诺的49.43%。

关于收买标的2018年第三季度的成绩状况，蓝帆医疗(002382)三季报并未发表。11月22日，钟舒乔对本报记者介绍，“收买标的在2018年前三季度大约完结全年成绩的74%。由于第四季度成绩一般会比其他季度高一些，标的完结全年成绩没有问题。”