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科安达IPO诟病：现金少应收账款占比大成绩含金量不高

《电鳗财经》文/李炳瑶

日前，深圳科安达电子科技股份有限公司(以下简称：科安达)IPO成功过会。现在，该公司的主要产品是有轨道交通讯号计轴体系，铁路站场归纳防雷体系，信号监测防雷分线柜，道岔融雪体系等产品及相关解决方案，一起为轨道交通范畴客户供给工程建造和体系集成服务。

《电鳗财经》在阅览该公司招股说明书时了解到，陈述期内，科安达的净赢利与其现金流状况极不匹配，现金流显着低于同期的净赢利，由此可见，该公司净赢利的含金量不高。别的，陈述期内，科安达的应收账款占比居高不下，存在较大危险。

2016年至2019年1-6月份(以下简称：陈述期内)，科安达完成净赢利5550万元、7764万元、9510万元和5070万元，但是，同期该公司运营活动发生的现金流量净额和净赢利极不匹配，而运营活动发生的现金流代表着公司在运营过程中收到的真金白银。

招股书显现，陈述期内，科安达运营活动发生的现金流量净额分别为2026.3万元、5390.3万元、781.97万元和3677.39万元，显着低于同期净赢利，2018年现金流更是呈现断崖式下滑，同比下降约86%。

由此可见，科安达的运营现金流净额极不安稳，且与净赢利极不调配，最高时到达75.80%、最低是2018年，只要8.39%，很不正常。特别是2018年，扣非归母净赢利在9321万元的状况下，运营活动发生的现金流量净额只要782万元。

与现金流少的不正常相照应的是该公司的应收账款的激增。陈述期内，安达科的应收账款净额分别为13629.74万元、16518.56万元、24861.58万元和27083.42万元，占流动资产总额的份额分别为31.09%、33.52%、42.93%和47.77%;占同期运营收入的份额高达78%、70%、92%和186.99%。2019年上半年该公司的营收为14484万元，而应收账款占当期运营收入份额已达186.99%。

更值得注意的是，2018年-2019年6月30日，科安达的应收账款余额现已挨近乃至超出当期运营收入数额，2018年应收账款同比增速远高于同年运营收入增速。

科安达在招股书中解说称，数额较大的应收账款余额或许导致公司发生金钱难以收回的危险。假如客户呈现付出困难，拖欠本公司货款，将对公司的现金流和运营状况发生晦气影响。

2018年，科安达应收账款净额占运营收入的份额大幅上升，运营活动发生的现金流量净额却只要781.97万元大幅下降，两个数据一比较能够得出，科安达为了冲营收、冲赢利，或采用了比较急进的放宽信誉期或赊账出售方法。

此外，科安达发表的关于我国铁路通讯信号股份有限公司的信息和我国通号(688009)招股说明书中所发表的关于科安达的信息也呈现了巨大的差异。

科创板上市的我国通号(688009)招股说明书显现，科安达在2018年成为我国通号(688009)的第四大供货商，我国通号(688009)向科安达的收购内容为：基站设备、防雷模块、防雷底座、断接卡、告警卡、端子等。这与科安达所发表的2018年的出售内容--计轴体系和防雷产品不完全共同。

再看收购额，我国通号(688009)招股说明书显现，2018年，我国通号(688009)向科安达的收购额为14959.12万元，一起显现该收购额所对应的年底应付账款为0。也便是说这部分收购额已作为科安达的出售收入入账，且已收到相应的现金。

而科安达招股说明书显现，2018年，科安达的运营收入为26872.75万元，出售产品、供给劳务收到的现金为23362.56万元，依照我国通号(688009)所发表的收购额来看，科安达2018年出售收入的55.67%、出售产品、供给劳务收到的现金的64%来自我国通号(688009)，我国通号(688009)对科安达如此大份额的奉献，都能够确定科安达对我国通号(688009)有严重依靠了。

但是，在科安达发表的2018年前五大客户中，我国通号(688009)仅是因向科安达收购计轴体系和防雷产品360.3万元，而成为集成商客户中的第五大客户，归纳出售前五大客户中并没有我国通号(688009)的踪迹。