上市公司新闻与公300519中签号告

微盟集团战略控股雅座各大行给予活跃点评保持“买入”评级

微盟集团（02013）于2月19日发布公告，上市公司新闻与公告方案经过全资隶属公司“微盟餐林”以1.15亿元人民币作价认购无锡雅座在线科技股份有限公司(以下简称：雅座)63.83%股权，买卖完结后，雅座将成为微盟集团隶属公司。微盟将打造集会员、收银、外卖、点餐、预订、供应链办理等前、中、后端于一体的才智零售餐饮解决方案，并可以依据客户的差异化需求匹配对应的出售团队及产品组合，逐步构成以参谋团队主打头部餐饮客户、直销团队主打腰部餐饮客户及途径出售主打尾部餐饮客户的全阶梯出售形式。

据了解，对此项买卖，包含大摩、美银美林、中金、中信证券(06030)和中信建投(H1747)均给予正面点评，以为此次买卖将增强微盟集团在才智零售及才智餐饮商场的竞赛力。

大摩：保持买入评级

此次并购使微盟可以进入餐饮大客范畴而且完结对餐饮解决方案的全流程掩盖，可以增强微盟的SaaS事务而且帮忙微盟对中型商户的战略性浸透，咱们信任本次买卖依照2019年6倍的p/s估值对错常有吸引力的，上市公司新闻与公告保持买入评级

美银美林：保持买入评级，调高方针价至6.45元港币

收买价格低于我国同行均匀9倍的估值及美国同业11倍的估值，咱们以为是合理的。咱们一起以为，在餐饮笔直范畴并购雅座对公司向中型客户商场战略浸透，是有重要的含义，在去中心化的生态中，上市公司新闻与公告中型客户能取得较小型客户更大的获益。咱们以为，保持对微盟的买入评级可以帮忙投资者捉住我国数字化晋级的机会。

并购雅座的买卖可以驱动微盟在餐饮业扩张。餐饮职业是我国最大的线下职业，具有超越600万家企业。重要的是，咱们信任雅座的产品(包含会员、外卖、预订、POS和供应链办理)与微盟产品可以很好的组合在一起，为餐饮业的中大型商户供给一站式解决方案。因而，咱们以为，从长远来看，透过更高的商户留存率和ARPU，微盟也将改进其客户单位经济功率，此外，微盟的出售络应该有助于雅座康复增加势头。

中金公司(03908)：保持买入评级，上市公司新闻与公告方针价7.4港元

本次买卖价格具有吸引力。本次买卖的现金对价总额为1.15亿元，假定无锡雅座将于2020年下半年并表，咱们估计本次收买将别离提振2020年及2021年并表收入0.8%和1.5%，并表后公司2020年及2021年经调整归母净利润猜测将下调4.3%和1.7%。微盟集团将充分发挥无锡雅座在产品和头部餐饮客群的优势，经过扩展用户掩盖，并推动与集团现有解决方案(如微商城、精准营销等)之间的穿插出售，为微盟集团长时间的收入增加注入动力。

收买完结后，微盟集团将有望整合无锡雅座在收银、会员运营、供应链办理等方面的相关才能，根据去中心化形式，为餐饮职业客户供给掩盖餐饮职业生态链的前、中、后端的全场景解决方案。除此之外，估计微盟集团将凭借无锡雅座在会员运营办理方面的专业参谋式服务经历拓宽头部客户，上市公司新闻与公告逐步构成由参谋团队、直销团队、途径出售别离担任头部、中部、长尾客户的全阶梯出售形式。

针对买卖没有完结，咱们暂时保持盈余猜测不变。保持跑赢职业评级和方针价7.40港元，较现在股价具有21.5%上行空间。

中信证券(06030)：保持买入评级

本次买卖有望进一步完善微盟一体化才智餐饮解决方案，一起帮忙微盟加深对头部餐饮用户的浸透，咱们估计公司2020年线下才智零售及才智餐饮SaaS事务将取得较好发展，上市公司新闻与公告保持“买入”评级。

产品方面，战略控股雅座在加深公司会员办理服务竞赛优势的一起，也为公司带来了收银、供应链办理相关才能，构成集会员、收银、外卖、点餐、预订、供应链等多个功用深度交融的一体化才智餐厅解决方案。出售上，KA客户是未来SaaS服务商的出售要点，凭借雅座服务KA商户的经历，有望帮忙公司继续浸透大型餐饮方针商户，并构成参谋团队主打头部餐饮客户、直销团队主打腰部客户、途径出售主打尾部餐饮客户的阶梯式出售形式，咱们估计公司2020线下才智零售及才智餐饮SaaS事务将取得较好发展。

考虑到微信小程序商业化加快，疫情期间线下商户对线上信息化建造必要性的认知，上市公司新闻与公告以及并购雅座带来的协同效应，咱们以为公司SaaS线下才智零售及才智餐饮事务有望完成快速增加。

中信建投(H1747)：保持买入评级，方针价6.83元港币

咱们以为公司所深耕的以微信小程序为主的去中心化渠道，具有免抽佣(低本钱)、可有用进步客户留存率及复购率的优势，让餐饮企业可以掌控流量，上市公司新闻与公告经过微信小程序与顾客进行直接买卖，并取得、累积和保持对客户联络材料、买卖数据及顾客顾客联系的控制权，供给给商家本钱更低和更自主独立的数字化商业运营形式，关于在前期现已构成客户资源、有老练供应链且付出才能的大中型连锁企业而言具有吸引力。

关于公司而言，咱们以为本次买卖在产品、技能方面与雅座有用协同，雅座深耕收银、会员办理、供应链办理范畴，微盟优势在于前端SaaS服务并深耕于以微信为中心的去中心化渠道，此次买卖有望完善公司的才智餐饮产品链，从外卖、点餐等单一的服务完善至供给会员、收银、外卖、点餐、预订、供应链办理的前、中、后端解决方案

在商场、出售及客户资源上协同，雅座在餐饮范畴深耕多年并堆集沉积餐饮百强企业客户资源，两边结合利于拓宽餐饮范畴大中型连锁企业，进一步推动公司经过线下浸透头部及腰部客户的战略，有望进步SaaS事务的ARPU值，上市公司新闻与公告下降流失率，仿制海外SaaS公司的成功之路。

咱们看好公司在才智零售/餐饮/酒旅等笔直范畴的布局，未来零售及餐饮板块在SaaS事务中占比有望快速提高，驱动公司SaaS事务客户结构从中小向中大型搬运，驱动SaaS事务稳速增加，保持“买入”评级。