[600010股吧]新基建来了！光模块领域近百亿美元市场启动 这些A股公司已布局

阅历了2018年二季度之后的时刻短低谷期，2019年下半年至今，光模块职业开端回暖。2020年，光模块也是少量受疫情影响不大却获益于新基建方针的职业，正在迎来自己的高光时刻。

光模块首要用于数据中心、通讯基础设施建造。2020年是5G本钱开支大年，也是数据中心建造大年，5G与数据中心建造也符合“新基建”主题。需求拉动之下，光模块职业逐渐放量。

作为一个中游产品，光模块职业上有光、电中心芯片，下有云厂商或电信设备商等大客户，本钱端压力大，技能更新迭代快，也并非表面上那么光鲜。近来，证券·e公司记者采访光模块业界上市公司、通讯职业剖析师、上下流工业链，力求揭开这个在2020年大概率迎来高景气周期的职业。

新基建拉动光模块职业

光收发模块(简称“光模块”)是光纤通讯重要器材之一，由光电子器材、功用电路和光接口等组成，作用是“光电转化”，光模块发送端将电信号转化成光信号，然后经过光纤传送后，接纳端再把光信号转化成电信号。光模块首要运用于通讯范畴和数据通讯范畴，通讯范畴首要是通讯设备，数通范畴首要是数据中心内部交换机与交换机、交换机与服务器、路由器之间的信号互联以及数据中心之间的信号互联。

5G“迸发式”建造音讯现已传来。假如2019年是5G建造元年，2020则是迸发元年。3月13日，我国联通、我国电信联合收买25万个5G基站主设备。而依据方案，两边在2019年建造的基站约有8万个。3月6日，我国移动发布2020年5G二期无线主设备会集收买公告，总需求为23.21万站。但在2019年，我国移动的方案是建成5万个基站。也便是说，相关于2019年，我国移动、联通和电信组成的联合体收买规划至少扩大到本来的三四倍。依照20万元每个底价核算，这也是千亿规划出资。

因新冠肺炎疫情冲击，云工作、云游戏、云教育等工业迸发，关于大数据中心的建造需求旺盛。

从供需剖析，通讯和数通运用的低周期现已曩昔。跟着4G后周期到来，电信商场光模块需求2016年到达小顶峰后，开端呈现继续约两年的疲软，2018年下半年开端逐渐回暖，2019年5G开端商用。中信建投出具研报估计，这将驱动电信商场迎来2-3年的景气周期。

数通“库存”调整也现已见底。经过近3年景气周期，云厂商，如谷歌、亚马逊等基础设施如服务器、光络等利用率不行丰满，相当于核算、存储、络才干有必定“库存”，2018二季度开端，数通光模块需求量显着下滑。但从2019二季度起，亚马逊等海外云厂商的本钱开支和需求又开端逐渐康复。

天风证券通讯首席剖析师唐海清告知证券·e公司，5G建造拉动光模块需求，从建造看，比较4G年代，5G需求的基站数量更多，一起单个基站需求的高速率光模块数量也更多；从长时刻看，5G建造完结后，根据其上的许多新运用，包含VR/AR、超清视频、物联、车联、AI、云核算等，将带动络流量继续高速增加，光模块作为承载络流量的中心器材，需求将继续遭到拉动。

唐海清表明，云核算数据中心建造也会拉动光模块商场。数据中心内部的信号传输和数据交换需求许多的光模块，跟着云核算的开展，特别需求许多的高速率的光模块，因而从长时刻看，流量继续增加，带动数据中心需求继续增加，然后推进相应的高速率光模块需求继续增加。

职业瓶颈：光、电芯片有待打破

光模块职业尽管迎来迸发期，但关于国内公司来说，依然存在一些瓶颈与遍及的职业问题需求面临。

一国内光模块企业工作人员李刚(化名)对证券·e公司表明，在光模块本钱结构中，光芯片的价值含量最高。“光芯片能占到光模块物料本钱的30%~50%左右，高速率光芯片乃至能到60%。国内已能完结10Gb/s的激光器量产，25Gb/s激光器尚待老练。而选用PAM4技能完结带宽调制的光模块(如200G、400G等速率)则需求用到数字信号处理芯片(DSP)，这块还需求进口。国内涵半导体范畴这些年投入较大，正在追逐。”

唐海清剖析以为，现在看，国内厂商在光模块产品方面快速赶超，而在光芯片、激光器、接纳器范畴也有许多公司及草创企业逐渐打破，10Gb/s及以下的中低速率激光器已完结国产化。但在25Gb/s及以上的激光器以及在DSP、DRIVER、TIA、CDR、MCU等电芯片范畴，国外芯片厂商优势依然显着。电芯片特别是模仿芯片需求长时刻的试错迭代，开发周期较长，国内仅海思及部分草创企业有所布局，技能老练度需求必定时刻来打磨。

李刚剖析，我国参加WTO之后，光模块职业开端在国内开展起来，然后开端向上游光器材、光芯片开展。“在光芯片方面，工艺的安稳性更多取决于设备、人的经历。设备的精度、参数很重要，设备之间比较起来，就像绿皮火车和高铁比较。但设备出资大、回收期很长，没有本钱力气介入单靠一家公司很难。相对来说，人才引进环境和方针比较好，不是大问题，可以在境外建立研究所，比方台湾和美国。首要是设备投入比较大，单靠公司而没有本钱力气进入，很难。”他介绍，设备固定费用、维护费用比较高。一旦产品做出来，考虑到设备折旧，可以进步一些技能门槛和竞争力，但危险比较大。“越到物理层面难度越大，一两年出个东西很正常。”

广证恒生核算显现，国内通讯设备占全球比例40%~70%，可是光模块只有约19%，而上游芯片不到1%。

国产光芯片以中低端为主，供给10G以上的有光迅科技、华为海思和香港上市公司昂纳科技；10G以下的有华工科技子公司华工正源。

光模块公司各具特色

国内光模块上市公司首要有中际旭创、光迅科技、新易盛、华工科技，未上市的有海信宽带，每家公司各有特色。

“光模块运用于数通(Datacom)和电信(Telecom)两大商场，电信商场又细分为无线、传输和接入等范畴。”中际旭创副总裁、董秘王军告知证券·e公司，

王军表明，“从细分视点看，公司在数通商场优势显着，现在旭创科技在100G和400G光模块的交给才干和商场比例坚持业界抢先，已研制800G产品并将推向商场，400G硅光调制器及光模块正在开发中。在电信商场，旭创科技已研制开发了从前传25G、中传50G到回传200G、400G的全系列5G光模块产品，并均已进入5G商场或送样至客户。”

在接入范畴，海信宽带是肯定龙头，现已接连9年位居全球榜首，占有着超越30%的商场比例。业界人士对证券·e公司表明，“接入接近用户侧，首要是固接入到用户，无线接入是经过无线方法入户，传输接近骨干。海信宽带是以接入发家。从工业链来讲，海信宽带在接入上的工业链最全，从光器材、光芯片到光模块，研制、规划、封装测验到整机，都有。”

光迅科技和华工正源的光模块在职业的知名度也较高。一位业界人士承受证券·e公司采访时表明，“光迅科技从上游，即从光芯片开端做，具有从光芯片到光器材、光模块和子系统全系列产品的笔直整合才干，在工业链布局和产品线方面比较完好。此外，同在武汉的华工科技子公司华工正源具有5G无线光模块的大规划量产才干，在业界也处于抢先水平。”

别的，光模块在通讯范畴和数通范畴运用以及价格差异较大。在通讯范畴，4G时期光模块速率以10G为主，5G高带宽需求需引进高速光口，前传以25G光模块为主；中传或以50G为主；5G回传或将运用100G/200G/400G产品。整体来说，5G基站建造对光模块的需求首要会集于需求速率较小的前传部分，而5G络的中传、回传所需光模块较前传少。数通商场方面，每年快速增加的流量及数据交换功率进步的要求已驱动数据中心遍及运用100G光模块，并在2020年开端运用200G和400G光模块。

就技能和商场竞争状况来说，国外企业在光、电芯片研制和高端光模块方面有优势。以电信商场为例，国外巨子有Acacia、Lumentum、Finisar等。海外厂商占有100G以上速率和80公里传输间隔以上的高端产品商场，国内厂商聚集在接入及城域100G以下速率产品。在数通商场方面，Finisar、AAOI、Lumentum、Intel、Luxtera等国外企业在100G光模块方面具有较强的实力。

唐海清称，现在数通光模块商场国内厂商技能根本老练，电信商场中低端国产化程度也较高，高端高速率长间隔的产品国内厂商比较海外同行仍有距离。近年来，受我国企业在光模块传统封装工艺低本钱优势的冲击影响以及对未来硅光子技能运用于高速率光模块的布局，国外光模块厂商职业整合一再，典型的事例包含Avago与博通的兼并、Lumentum收买Oclaro、II-VI收买Finisar、思科收买硅光公司Luxtera和Acacia等，兼并后国外企业的上游芯片优势更为会集、产品布局更广，且不局限于光模块范畴。部分国外厂商乃至挑选剥离光模块事务，聚集壁垒更高的芯片事务，专注做芯片供货商。

流量驱动需求增加

2018年全球光模块商场规划约60亿美元，获益于5G络建造以及数据中心商场需求回暖，我国工业信息猜测，2020年全球光模块商场规划将到达84.64亿美元。但如此巨大的商场比例是否现已在拉动光模块企业订单？

数通光模块的下流包含服务器职业。一名从事服务器职业界部人士对证券·e公司介绍，现在服务器没有大规划拉货，企业财年预算简直都是3、4月份才干敲定，敲定后才会投标，然后出产交给还有一段时刻，一般每年的5-10月是数据中心交给的顶峰期。

“云核算基础设施建造，要害仍是看云端用户多与少，云端用户多对核算需求大，才会影响底层建造。其中有一个传导进程，假如是反向操作，很简略完结核算资源搁置糟蹋，也便是出资短时刻内无法回收。并且核算技能更新换代很快，所以云服务商仍是会依据云用户多少来决议基础设施的投入节奏，这是商场化行为，而不是政府主导商场。”上述服务器职业人士介绍，云核算是一个全球性的大趋势，长时刻是增加的，进程中的节奏，仍是看商场需求。

关于新冠肺炎疫情影响的云端需求，上述人士以为，现在云端用户激增，可是仍是要看疫情完毕后这些用户能沉积下来多少。

不过，跟着云本钱开支潮到来，未来两三年数通光模块的放量预期增强。

王军看好云数据中心和光模块职业未来，“人类社会活动离不开数据和流量。跟着5G络的完善，云游戏、人工智能、物联、工业互联、自动驾驶等根据5G速率的运用技能都将逐渐老练并推进流量快速增加。而数据和流量增加将驱动更多数据中心的建造及数据中心内部交换机、服务器和光模块等硬件的需求。”

王军以为，还应考虑流量带来的速率的技能迭代所发生的光模块替换需求。从现有职业趋势看，数通光模块每3-5年迭代一次。100G产品于2016年在全球推行，2020年400G开端上量布置。估计3年左右，800G也将进入运用。未来的光模块速率还将演进至1.6T和3.2T，流量驱动光模块技能迭代和商场增加的效应显着。

在高景气周期到来之时，光模块职业上市公司也在赶紧布局扩产。中际旭创在1月23日公告称为坚持公司在400G产品的先发优势，进一步进步征集资金运用功率，拟对原募投项目出资规划进行调整，将没有运用的4000万元征集资金用于建造新增50万只的400G产能。

此外，中际旭创还在2月15日公告拟收买原新三板挂牌企业成都储翰不少于51%的股份。天眼查显现，成都储翰建立与2009年10月，是一家专业从事通讯类光电器材产品研制、出产与出售的高科技企业。剑桥科技于2月25日公告修订后的定增预案，方案征集资金总额不超越7.5亿元，用于高速光模块及5G无线通讯络光模块项目以及弥补流动资金。3月7日，新易盛也发布定增预案，拟征集16.5亿元，13.5亿元用于投入高速率光模块出产线项目，扩产方向为5G通讯光模块、100G光模块和400G光模块。

唐海清以为，2020年光模块职业迎来电信和数通两大商场的高景气机会，国内电信商场更景气，国外数通商场更景气。在电信商场，跟着5G的大规划建造发动，将带来许多配套光模块需求。在数通商场，新一代400G产品进入规划上量阶段，全球云核算厂商本钱开支继续增加，带来数通职业景气度上升。

唐海清表明，光模块职业不是简略的封装，在产品结构规划、工艺立异、良率管控等范畴，不同厂商差异较大，是职业的首要壁垒。一起，因为职业技能迭代较快，研制实力也至关重要，可以首先推出良率安稳的新产品的厂商，有望在产品迭代中完结比例的继续进步。

最近疫情的影响短期给光模块职业带来一丝不确定性。我国银河世界出具研报以为，跟着海外疫情的拓宽，带来职业的不确定性，可能会推延相关公司订单。