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爱博诺德IPO：研制投入本钱化份额高疑似虚增赢利医改新现行政策下中标价格大幅下降

《财经》文/李瑞峰

近来，爱博诺德(北京)医疗科技股份有限公司(以下简称：爱博诺德)科创板IPO成功过会。招股说明书显现，爱博诺德专注于眼科医疗器械的自主研制、出产、出售及相关服务。现在公司要害产品掩盖手术和视光两大范畴，要害针对白内障和屈光不正这两大类形成致盲和视力妨碍的要害眼科疾病，其间手术范畴的中心产品为人工晶状体上市公司资讯，视光范畴的中心产品为角膜塑形镜，以及紧紧围绕这两项中心产品研制出产的一系列配套产品。

在阅览该公司招股说明书时，《财经》注意到，作为登陆科创板的科技公司，爱博诺德的研制投入力度较为大，但是，欠好的是，该公司研制投入本钱化的份额比较高，杰出高于竞赛对手。

其它，爱博诺德的运营收入来历单一，该公司有超越90%的收入来自人工晶状体事务，给公司的运营带来了危险。并且，爱博诺德如同从最近国内医改新现行政策中没有获益，该公司在带量收买以及两票制收买中的中标价格杰出大幅下降。更值得警觉的是，在带量收买中，爱博诺德的多款产品没有中标，有退出当地出售市场的危险。

终究，人们还注意到，爱博诺德从前的前五大供货商之一是竞赛对手的孙子公司，由此还曾被竞赛对手堵截了质料供应。

研制投入本钱化份额高疑似虚增收入

已然能登陆科创板，研制投入必定不少。据招股说明书显现，2017年至2019年(以下简称：陈述期内)上市公司资讯，爱博诺德的研制投入别离为1636.43万元、1969.54万元、2866.18万元，占运营收入比重别离为21.87%、15.51%、14.68%。

由此可见爱博诺德的研制投入力度真实较为大，但与此一起，该公司将很多研制投入作本钱化处理，陈述期内本钱化金额别离为935.24万元、588.51万元、698.52万元，本钱化率别离为57.15%、29.88%、24.37%。

并且，与同行业竞赛对手昊海生科(H1426)比较，昊海生科(H1426)的研制投入整体花费化，本钱化率为零。由此由此可见爱博诺德的研制投入本钱化率杰出偏高，削减花费化金额，然后在必定程度上有虚增赢利的嫌疑。

招股说明书显现，在2017年，爱博诺德的多焦人工晶体研制项目的开发开销余额明细中就有了209.98万元的期初余额，当期新增182.02万元，之后在2018年和2019年也别离新增163.79万元和110.57万元。多焦人工晶体研制项目在2017年之前就初步了本钱化，直到2019年项目还没有完结，本钱化期间现已超越了三个会计年度。

首要，值得注意的是，该项目初步本钱化的时点有点儿过早，该项目初步本钱化时是否真实满意了会计准则要求的前提条件?企业会计准则针对研制开销本钱化设定了比较严厉的前提条件，防备企业借此虚增赢利。大都企业出于稳重估测，将研制开销整体做花费化处理。依照常理，研制投入本钱化的时分，该研制立刻进入商业化阶段，但上述多焦人工晶体研制，至今都还处于研制阶段上市公司资讯，但现已接连三年进行了本钱化，是否有些不合理?

其它，爱博诺德的开发开销与无形资产之间也有不匹配的状况。该公司建立至今由开发开销转入无形资产的项目状况所示，公司2014年转入2216.39万元、2016年转入717.72万元、2018年转入728.38万元、2019年转入1814.05万元。也就是说，陈述期内，该公司的无形资产中非专利技能的账面原值应该别离为2934.11万元、3662.49万元、5476.54万元。但是，招股书发表的非专利技能账面原值别离为3237.10万元、3965.48万元、5779.54万元，一直存有303万元的差异

带量收买中标价格下降杰出揉捏赢利

招股说明书显现，人工晶状体事务是爱博诺德的要害收入来历。陈述期内，该产品的出售收入别离为6949.69万元、1.2亿元、1.79亿元，占当期运营收入比重别离达92.99%、94.45%、91.84%，是爱博诺德运营收入的榜首贡献者。

能够看出，奥博诺德的产品结构单一，这有利于企业聚合资源(如出售途径、研制投入等)聚集在中心产品上，但是假设产品线拓宽进程慢上市公司资讯，或竞赛力不及对手，该公司的经运营绩恐受晦气影响。

此外，为处理高值医用耗材价格虚高、过度运用等问题，近年来國家发布了一系列医药卫生(512610)体系改造现行政策，其间较为典型的有带量收买、两票制等。上述准则要求悉数公立医疗机构需在收买平台上发布买卖、阳光收买，一起所选产品必定完结必定的收买份额。这将快速提高中标企业的出售市场份额，对有竞赛优势的国产厂商起到必定的促进作用。

但是，爱博诺德如同没有享受到医改带来的现行政策盈利。相反，假设将来带量收买、两票制等在全国范围实施，该公司的成绩或将面对应战。

招股书显现，现在江苏省、安徽省是抢先展开包括人工晶状体在内的高值耗材带量收买试点作业的省份。2019年9月，江苏省展开了第二轮高值医用耗材带量收买作业，收买周期为一年，实行日期为2020年1月起。但由于爱博诺德不契合该次报名现行政策，因而爱博诺德无法参加该次带量商洽。从该次中标产品(全为进口产品)看，即使爱博诺德契合报名要求，也未必能中标。这种状况若延续下去，该公司极有或许失掉江苏区域的出售市场份额。

同年8月，安徽省以省属公立医疗机构为试点，规则收买运用量不得低于2018年该产品的80%，收买周期为一年，从2019年8月起实行。爱博诺德顺畅中标，进入了该省省属公立医疗机构眼科(人工晶状体类)带量收买目录。但是上市公司资讯，爱博诺德A1-UV类型产品的中标价为1950元/片，降幅达18.1%。

2020年5月9日，京津冀+黑吉辽蒙晋鲁(3+N)发布了人工晶状体类带量收买竞赛方法拟中选结局公示，爱博诺德A1-UV、A2-UV类型产品在拟中选名单中，拟中选价格别离为1948元/片、1400元/片。

由此由此可见，爱博诺德中标产品的价格皆呈不同程度的下滑行情趋势。该公司亦坦言，中标价格大幅下降，或许影响公司中标产品的出厂价格，然后影响产品的毛利率。假设将来其他挂省份学习安徽省带量收买价格进行挂价格调整，爱博诺德的产品毛利率或将进一步下滑。

竞赛对手孙子公司是供货商堵截质料供应

2017-2018年，爱博诺德的前五大供货商中有一家叫做“ContamacLtd.”的企业，爱博诺德于2017及2018年别离从该企业收买物料金额到达97.17万元、580.10万元，占当期收买额份额到达11.82%、32.03%，ContamacLtd.为2018年度公司榜首大供货商，而这家供货商却并未躲藏在公司2019年的供货商名单中，这也导致公司2019年上半年的质料收买金额直线下滑上市公司资讯，到上半年仅有462.58万元，仅有2018年的约三成。

资料显现，ContamacLtd.是全球最大的独立视光资料出产商之一，要害产品包括矽膠水凝胶资料、透气资料、亲水透镜资料以及疏水和亲水的眼内透镜资料，为全球范围内隐形眼镜、人工晶状体(IOL)资料及技能的要害供货商，其产品出售区域掩盖北美、欧洲及亚洲等全球近70个國家。

有媒体报道，2017年4月，Contamac被昊海生物科技(06826)全资子公司收买70%股份，一起，昊海生物科技(06826)的高管成员也顺畅进入Contamac管理层，而昊海生物科技(06826)正是爱博诺德在白内障治疗产品出售市场最大的国内竞赛对手。

此次Contamac退出爱博诺德的供货商队伍或许将导致该公司在物料供应方面躲藏问题。业内人士以为，“不仅是产销率不断下滑，物料供应也被竞赛对手堵截，在这种前提下爱博诺德扩产能的举动或许反将导致公司现金流水平大幅下滑。”

《快报》