[金山能源]【独家】中国是金融发展的“反例”？！张杰教授解析正确理解中国金融之道

与我国前史上两种内部金融商场对应的是两层低负债。能够说，我国是一个“负债讨厌”的国度。就国家低负债而言，在数千年绵长的前史演进进程中，王朝中心政府的借债记载非常稀有。就民间低负债而言，长时间前史进程中，我国老百姓整体上耻言债，除非到了生死存亡、无可奈何的境地。

何故如此？根本原因在于两种内部金融商场的长时间存在。大内部金融商场匹配于政府低负债，小内部金融商场匹配于民间低负债。假设非要用干流理论来解说，咱们无妨试试“科斯定理”。首要需求确定，无论是政府部分仍是民间部分，它们都是理性的，这就意味着它们必定会挑选功率更高的方法来装备金融资源。再来看，古代的人，特别是唐宋时期的人，一来都不笨，二来都是理性的。有了上述承认，咱们就能够判别，那个时期人们之所以遍及挑选内部金融商场，那是由于内部商场的功率更高，本钱更低。当然，那现在的干流理论眼光看，这种挑选有一个副产品，那便是我国没有产生与欧美比肩的外部金融商场，致使让不少人感觉到咱们要比欧美的金融系统矮一截。

怎样知道两层内部金融商场的构成机理与逻辑呢？首要需求留心，我国很早就构成了一个广阔的地舆区域，不只广阔，并且还构成了内聚力或向心力。西周青铜器铭文以及其他前史文献中留下了不少记载，如“宅兹我国”、“逐鹿中原”等，都反映了这一点。比较之下，在欧洲，罗马帝国边境不算小，但其内部结构近似于松懈联盟，并且边境经常变化，不如我国总是有一块相对安稳且足够大的区域。秦始皇一致六国今后这种超大规划效应尽管有过中止，但整体上依然连续了二千多年，这是调查我国问题时需求留心的最大特征。大内部金融商场就与这种超大规划效应严密相关。

为什么国家的超大规划效应会合乎逻辑地内生出大内部金融商场呢？简言之，欧洲的松懈边境格式以及或许以此为条件的高战役频率，使得国家在空间上的腾挪地步较小，只能在资源的跨时装备上做文章，而外部金融商场中的借债便归于典型的跨时装备。在我国前史上，国家之所以不容易举债，除了“普天之下，难道王土”的观念影响之外，更为实践的原因是空间腾挪地步足够大，“东方不亮西方亮”，没有必要打跨时装备的主见。在我国的成语中，“寅食卯粮”是贬义性质的，阐明人们在理念上不习惯承受跨时装备。但惋惜的是，迄今人们在研讨我国金融问题时大都忽视这一点。

我上个世纪90年代中后期在上海复旦大学做博士后研讨，期间偶然听当地人诉苦说，假设不给你们西部区域搬运付出，咱们上海人的境况会好许多。如从空间装备的视点看，这种诉苦能够了解，但欠公允。我国地大物博，区域差异巨大，各个区域存在彼此依存效应。东部经济兴旺区域的人诉苦给西部经济落后区域搬运付出，怎样不诉苦你们一起在用人家西部廉价的其他资源呢；没有“西气东输”，东部兴旺区域的人们又将怎样日子？据报道，北京人现在喝的水中通过“南水北调”进程输来的汉江水现已占到70%了，假设汉江流域的人们也做如是想，京城的人还不得渴死。因而，我国特其他空间资源散布格式决议了只能保持超大规划效应，这一点太重要了。

再看小内部金融商场。或许也是依据区域地舆与人文传统差异的原因，我国前史上很早就有个传统，即各个当地因俗而治。西周前期推广分封制，周公旦让其子伯禽代为就封鲁国，由于他自己忙着辅佐年岁尚幼的周成王。过了一段时刻，伯禽回来述职，周公急忙问询作业情况，没想到伯禽答复说办理鲁国几乎太费力了，我想依照周朝既定的规则，把那儿的习尚整肃整肃，要看到成效恐怕得等上三五年。姜尚回来述职，周公问询齐国办理得怎样样了？没想到姜太公做这样的答复：我到齐国之后，因俗而治，不需求改动什么，顺着民意就行了。周公慨叹道：看样子鲁国终究仍是要输给齐国啊！果然如此，齐国后来成为春秋五霸之首，秘笈就在于“因俗而治”四个字，也便是底层老百姓的日子以及经济业务你不要过多干与，尊重其多年构成的传统。老子《道德经》提出“无为而治”，这是我国几千年沉淀而成宝贵准则遗产。

小内部金融商场便是依据这个准则遗产而产生和得以连续的，原因很简略，各个地域“因俗而治”，就会构成各异的小半径地域文明和小半径信誉方法。若从微观层次上俯视，这种小半径信誉如漫山遍野般散落在一个广袤的地舆空间之中，构成那个年代我国经济社会开展演进的底层信誉根底。更为重要的是，以家族为原点的底层信誉半径会不断扩展，且具有极强的回溯效应；任何时点上的信誉体现都可追溯究竟层信誉原点，由于依据家族的底层信誉本来是生了根的，或许说是接了地气的。

无妨就底层信誉多说两句。能够说，不论产生什么买卖，若能终究追溯究竟层信誉，这种买卖便是有用的。已然如此，关于企业的金融困局，究竟什么样的解困方法是最有用的，便有了清晰的答案，那便是：但凡能够追溯究竟层信誉的方法便是最完全有用的方法。试想当年王安石的青苗法金融试验，计划通过政府自上而下的信贷安排来处理本来归于底层信誉的问题，短期当然能够，但长时间注定不行继续，由于缺少底层信誉根底的支撑。

进一步看，上述两层内部金融商场，其实是彼此依存、彼此借力的，一起构成金融商场准则的某种均衡情况。纵观我国经济前史演进的长时间进程，某个时期假设这两个商场组合的好，必定会呈现昌盛盛世。循着这种逻辑，唐宋经济昌盛的呈现，想必是这两个内部商场正好到达了最佳组合，或许获得某种准则均衡。再好的上层准则规划与运转机制，假设缺少底层信誉根底的支撑，就如同在沙滩上建筑楼房，早晚要推倒重来。缺少坚实的底层信誉根底，就会呈现许多没有通过信誉编组的人群、没有通过信誉编组的家族以及没有通过信誉编组的企业；没有通过信誉编组的人群会成为流散，没有通过信誉编组的金融资源会成为游资。一有风吹草动，流散也好、游资也罢，都会成为经济社会结构中最不安稳的要素。如此看来，没有底层信誉的束缚，经济运转进程将处处埋伏危险。更何况，没有了家族信誉的束缚与牵系，国家的办理本钱也会成倍地添加。

这儿趁便给咱们展现一个考古效果。1975年，湖北江陵楚纪南城凤凰山汉墓出土书籍634枚，其间10号墓书籍记载了两千多年前的一个“合伙企业”。西汉文帝时期里正张偃与其他9个人合伙兴办了一家商业企业，每个合伙人许诺出资200钱，当然既可出资也可出力。这家合伙企业兴办的布景是，西汉初期当地底层具有较为自在的裁量权，能够依据当地社会特性，对官方办理系统进行调整。这份宝贵的考古效果真真切切地告知咱们西汉前期的文景之治和经济昌盛是怎样呈现的，合伙企业的开展靠的是底层信誉以及以此为根底的小内部金融商场。

千百年来，我国人寻求的盛世抱负，其要义便是探寻国家、当地与民间的准则均衡，准则均衡了，老百姓才会日子的结壮、美好。换个今日供应视点，上述准则均衡抱负其实便是寻求大内部金融商场和小内部金融商场的组合或均衡。

我国前史上，经济添加比较好的朝代，大内部商场和小内部经常的上下协作是比较完美的，惋惜的是这种时期并不多，屈指数来，大约便是两三个。我早年喜爱读许倬云先生的《西周史》，后来成为畅销书的他的不少作品也很吸引人。许先生的书，看似跟咱们很轻松地讲一个故事，细心揣摩，其实有着适当坚实的前史文献根底。我后来特别重视了看他1998年出书的一本名曰《前史分光镜》的漫笔集，其间实践上提出了我国的“盛世黄金率”。他认为我国前史上最好的朝代一是西汉，二是盛唐，社会安稳和经济昌盛的时期各连续150年左右。依照我的了解，这两个朝代假设依照政府和民间区分，从资源装备权利的视点看曩昔，政府操控的份额1/3，民间操控的份额2/3。假设到达这个份额，就意味着这个朝代完结了准则均衡。从许倬云教授漫笔会集提炼出的这个定论，对协助咱们了解我国前史上的盛衰情况及其规则，具有极大的启示含义。

尽管仅仅一个大约的份额，当然算不上准确与科学，但许倬云的“盛世黄金率”提示咱们，假设偏离了上述均衡份额，比方说政府操控的份额逾越1/3，经济就会被管死，假设民间操控的份额逾越2/3，经济则会凌乱。这正好与我国革新敞开以来盛行的一句口头禅即“一控就死，一放就乱”暗合，没想到许倬云教授现已对此进行了定量描写。我国是一个具有超大规划的一致国家，研讨任何问题都需求立足于这样的布景才会有含义。

无独有偶，新准则经济学的重要创始者科斯先生在生前编撰的终究一本书专门评论我国经济转型问题，他在这本名为《革新我国：商场经济的我国之路》的作品中初次提出“中式商场经济”的说法，其要义便是寻求政府和民间力气的均衡。也便是说，政府与商场都不能独自包打天下，需求彼此之间到达准则均衡。这一点，关于具有超大规划效应的我国而言，尤为重要。

归结起来，许倬云和科斯的观念实践上提醒出，准则组合和准则均衡是重要的，不同前史布景和文明传统之下的准则组合和准则均衡是存在差异的。也便是说，在不同的准则均衡之间无法进行简略比较。依据前面的逻辑，从金融视点来讲，我国的特征便是大内部金融商场和小内部金融商场的结合。咱们应当秉持这样的理念和视点向欧美学习学习其金融商场经历，而不是简略照搬一些花里胡哨的表层结构来装点门面。

实践上，依据前面的评论，不难看出，咱们一般所讲的政府与商场的联络并不契合我国布景下的表达。说究竟，政府与商场的联络，这种说法归于欧美语境下的范畴，不能精准描写我国的景象。现在咱们拿来归纳我国的事儿，怎样着都觉得别扭，觉得遗漏了不少东西。我窃认为，仅就今日的评论主题而言，假设用“大内部商场”替代政府，用“小内部商场”替代本来的所谓商场，咱们至少能够对我国金融问题进行贯穿古今、更接地气的通透了解。