[南京红太阳股份有限公司]董克用 姚余栋：中国养老金融发展现状、挑战与趋势研判之二——中国养老金融发展现状

方针不断完善，养老金金融步入新的轨迹

1.方针密布出台，养老金系统变革打开了新的局势

2017年以来，养老金准则变革继续推动，一系列方针文件密布出台为我国养老金系统完善供应了有力支撑。2017年12月18日，人社部、财政部联合印发《企业年金方法》，2017年6月29日，国务院办公厅正式印发《关于加速展开商业养老稳妥的若干定见》，2018年3月2日，证监会正式发布《养老方针证券出资基金指引》，2018年4月12日，财政部发布的《财政部税务总局人力资源社会保证部我国银行稳妥监督办理委员会证监会关于展开个人税收递延型商业养老稳妥试点的告诉》，一系列方针规则从不同方面为我国养老金系统的完善供应了方针支撑。

榜首，企业年金准则得到进一步的标准和完善。《企业年金方法》的出台，将“自愿树立”改为“自主树立”，并添加“国家鼓舞企业树立企业年金”，一起添加了一系列包含企业年金关于税收及财务办理的履行依据、企业年金方案改变和停止、缴费间断和康复、企业年金待遇收取方法等内容，此外，还下降了企业缴费和总缴费的上限，对企业缴费的分配距离进行限制，清楚了企业缴费的归属机制，一系列规则使得企业年金准则得到进一步标准，更有利于保护雇主和员工的个人权益。

第二，商业稳妥在养老范畴的作用得到进一步清楚。《关于加速展开商业养老稳妥的若干定见》清楚指出商业养老稳妥是多层次养老保证系统的重要组成部分，一起《定见》还建立了商业养老稳妥展开的方针，从四个方面详细布置推动商业养老稳妥展开。一是立异商业养老稳妥产品和服务。二是促进养老服务业健康展开。三是推动商业养老稳妥资金安全稳健运营。四是进步办理服务水平。

第三，公募基金作业服务个人养老出资进入了新的阶段。作为养老基金范畴的纲领性文件，《养老方针证券出资基金指引》的发布标志着我国养老基金产品开端进行标准化的运作阶段，标志着公募基金作业服务个人养老出资进入了新的阶段，也意味着个人养老出资者将具有更多、更合适的养老出资东西。《指引》从产品类型、出资战略、出资比例及运作方法、基金办理人及基金司理要求、恰当性组织等方面对养老方针基金的推出进行了详细组织。

第四，第三支柱个人养老金准则正式落地。《关于展开个人税收递延型商业养老稳妥试点的告诉》的发布，标志着酝酿十余年之久的个人税收递延型商业养老稳妥试点总算落地，自2018年5月1日起，在上海市、福建省和姑苏工业园区施行个人税收递延型商业养老稳妥试点，试点期限暂定一年。一起，《告诉》还指出试点完毕后，依据试点状况并结合养老稳妥第三支柱准则建造的实践，有序扩展参与的金融组织和产品规划，将公募基金等产品归入个人商业养老账户出资规划。

2.根本养老金稳定展开，弥补养老进入新阶段

依据《2017年度人力资源和社会保证作业展开计算公报》数据，截止2017年底，全国参与乡镇员工根本养老稳妥人数为40293万人，比上年底添加2364万人。全年乡镇员工根本养老稳妥基金总收入43310亿元，比上年添加23.5%，全年基金总支出38052亿元，比上年添加19.5%。年底乡镇员工根本养老稳妥基金累计总存43885亿元。与此一起，依据全国社保基金理事会计算数据，2017年底，社保基金理事会办理的财物总额22231.24亿元。其间，基金权益20716.90亿元。在基金权益总额中，全国社保基金权益18302.03亿元，个人账户基金权益1274.06亿元，当地托付资金权益1140.81亿元。全国社保基金打破2.2万亿元，继续为应对老龄化高峰期养老金支供应有力保证。全体来看，我国根本养老稳妥展开比较稳定。

依据《2017年度全国企业年金基金事务数据摘要》数据，到2017年底，企业年金运作财物规划超越1.2万亿元，较2016年底添加约0.18万亿元；运作组合达3568个，较2016年底添加361个。从规划增速来看，尽管2017年停止了接连数年的下降气势，较去年根本相等、稍有上升，增速为16.56%，但受基数继续添加以及参保企业和员工数量增速放缓等要素的影响，企业年金已离别高速展开期，出资运作步入低添加年代，未来首要趋势依旧为存量博弈。

3.养老金商场化运营顺畅推动，根本养老金与作业年金均有打破

自《根本养老稳妥基金出资办理方法》和《作业年金基金办理暂行方法》正式施行后，经过一段时间的预备，养老金商场化运营作业顺畅推动。2017年根本养老稳妥基金已先后在北京、安徽等9个省签署了4300亿元的托付出资合同，2731.5亿元资金现已到账并开端出资。江苏、浙江、甘肃、西藏4省政府已审议经过托付出资方案。跟着作业年金落地作业的推动，各省正在活跃研讨并不断推出地区性的作业年金施行方法。2017年8月，新疆维吾尔自治区发布《自治区机关作业单位作业年金办理暂行方法》正式摆开各地作业年金当地性方法出台的前奏。随后，共有福建、海南、河北、山东连续发布了当地的施行方法，在国家相关规则的根底上，别离结合本地区的实践状况，对作业年金方案的设置及基金办理相关规则进行了完善和弥补。2017年12月16日，新疆维吾尔自治区作业年金基金办理组织评选委员会发布了新疆维吾尔自治区社会稳妥办理局新建作业年金方案法人受托组织投标中标成果，选出8家法人受托组织担任新疆自治区作业年金的受托人。尔后，中直机关央保中心和山东省，先后于2018年6月末进行了受托办理组织评选。山东省分A、B组发布了入围的8家组织，而央保中心除了7家正式中选受托人外，还有1家受托人替补组织，标志着作业年金商场化出资落地又向前迈出一步。

4.股市慢牛行情支撑下，养老金出资收益有所上升

企业年金与社保基金收益率在2017年均有所上升，但社保成绩表现愈加亮眼。回忆2017年权益商场，A股商场在盈余支撑下呈现结构性慢牛行情，大盘蓝筹股表现较好，带动指数全体上涨，指数全体呈震动走高态势。企业年金方面，2017年全体收益率5.00%，较去年全体表现有所进步，其间含权组合收益率5.15%；固收组合收益率4.30%。在017年企业年金实践运作财物中，投管人办理规划12391亿元，受托直投146亿元，别离占比99:1，可见惯例的组合办理仍是干流。社保基金方面，2017年基金权益出资收益额1,846.14亿元，出资收益率9.68％。更值得注重的是，社保基金自建立以来的年均出资收益率8.44％，累计出资收益额10,073.99亿元，初次打破1万亿元。

5.养老金产品快速展开，财物办理呈现新动向

跟着养老金财物装备重要性日积月累，养老金产品作为招引增量资金和完成财物装备的重要东西越来越取得出资办理人、法人受托、理事会和部分托付人的注重和注重。2017年底，全作业已运作养老金产品268只，较2016年底新增89只；全商场运作养老金产品规划到达3502亿元，相较2016年底添加1288亿元，且养老金产品占企业年金规划的比重在上升，从2013年的2.58%上升至2017年底的27.19%，从产品出资收益状况来看，2014年-2017年间，混合型养老金产品均匀年化收益率为8.37%，高于一般年金组合均匀收益率6.76%，[考虑到混合型养老金产品与一般年金组合财物装备类似，成绩具有必定可比性。]表现出了养老金产品在运营功率和出资收益进步上必定的作用。

在企业年金财物办理方面，法人受托组织的全体商场比例继续添加。2017年法人受托的商场比例到达65.6%，占比超越2/3。而理事会受托的商场比例占比从前些年的近40%，下降至2017年的34.4%。从法人受托内部状况来看，稳妥作业的商场集中度也进一步进步，2017年商场比例到达76.1%。与之相对，银行系比例缩减至22.80%，信赖组织逐步隐姓埋名。此外，获益于多车牌优势，稳妥系投管人商场比例进一步进步，2017年，稳妥系投管人的商场规划占比挨近55%，而基金作业商场比例逐步下降到37%，券商商场比例逐步缩减至缺乏8%。稳妥系办理财物比例稳步上升首要原因在于稳妥组织兼具受托、投管和账管事务资历，事务协同度较高，人员装备也比较足够。

作业广泛探究，养老服务金融成效初现

1.方针不断完善，养老服务金融展开途径逐步清楚

近年来，我国不断注重养老服务工业的展开，把展开养老服务金融作为其重要环节之一，相继出台了一系列有关支撑养老服务金融展开的方针文件，为我国养老服务金融的标准化展开供应了相应的方针根底。2013年9月6日，国务院发布《关于加速展开养老服务业的若干定见》，该《定见》初次提出将晚年金融服务作为养老服务业的一部分，并提出要展开晚年人住宅反向典当养老稳妥试点，一起清楚提出要引导和标准商业银行、稳妥公司、证券公司等金融组织开发合适晚年人的理财、信贷、稳妥等产品，这成为国家层面初次将养老和金融结合在一起的辅导文件。2016年3月21日，我国人民银行等五部委联合发布《关于金融支撑养老服务业加速展开的辅导定见》，不仅从国家层面阐释了金融支撑养老服务的重大意义，并且从不同视点对金融支撑养老服务业展开做出了详细布置和组织，被视为养老金融范畴最为标准、全面的方针文件之一。尔后，2016年12月7日，国务院办公厅发布《关于全面铺开养老服务商场进步养老服务质量的若干定见》，2017年6月29日，国务院办公厅发布《关于加速展开商业养老稳妥的若干定见》，2018年2月11日，证监会发布《养老方针证券出资基金指引》，等等一系列方针和准则的出台，开端清楚了养老服务金融的展开途径，为我国养老服务金融的展开供应了方针和指引。

2.业界广泛实践，养老服务金融产品呈多元展开趋势

在方针鼓舞和支撑下，金融组织加速在养老服务金融范畴的探究和立异，银行、稳妥、信赖、基金等组织逐步供应愈加丰厚多样的金融产品，养老金融服务内容不断丰厚。作为具有最为广泛的客户集体以及居民信赖度最高的金融组织，银行是广阔居民获取养老出资或理财产品信息的最首要途径，并且银行存款或银行理财是大部分人进行养老出资和理财的首选，近年来银作业开发了一系列专业养老服务金融产品，如养老理财产品和住宅反向典当借款等，为广阔出资者供应了许多优质的养老服务金融产品。相同，在危险涣散和长时间资金办理方面具有的一起优势的稳妥作业在养老财富办理方面也供应了包含商业养老稳妥产品、养老保证办理产品和住宅反向典当养老稳妥等多种形式的养老服务金融产品，个人养老保证的完成方面发挥着巨大功用。一起，基金作业在满意居民养老金融需求方面也进行了活跃的探究，跟着《养老型揭露征集证券出资基金指引》的正式施行以及第一批14支养老方针基金产品正式获批标志着基金作业的养老服务金融产品正式落地。此外，在安全和功率方面具有一起优势的信赖业拓荒的养老信赖开端遭到商场注重，为国民养老财富办理供应了更多的途径。在各类金融组织一起发力下，养老服务金融产品多元化的趋势不断闪现。

3.服务备受注重，养老服务金融快捷性日益进步

依托于现代科技和信息技能，完善养老金融服务的展开环境，立异金融商场东西，供应快捷性的养老金融支撑是养老服务金融的重要方针。因为中晚年客户是养老服务金融的主体，其面对着出行不方便、视听力受限等一系列的问题，需求经过硬件和软件的完善满意不同的服务需求。在硬件方面，针对晚年集体行动不方便的特征，不少金融组织进行了点优化和适老化改造；在软件方面，在互联+等现代技能的影响下，中晚年集体关于移动付出等现代化的金融服务的承受度有了较大水平的进步，经过线下完成快捷性的付出、购买养老理财等均成为中晚年集体的重要挑选，并且不少金融组织开端探究专门针对晚年集体的金融服务技能以保证资金安全，此外，大部分金融组织开端探究综合性、一体化的养老金融服务产品以满意不同集体的多样化需求。

多方协同展开，养老工业金融继续发力

1.政府部门支撑，清楚了养老工业金融展开方向

方针性支撑和引导是养老工业快速展开的重要保证。近年来，各级政府不断出台支撑养老工业展开的方针性文件，在鼓舞各地展开适合的养老工业之外，经过一系列方针性金融东西的推出，进一步清楚了养老工业金融展开方向。一方面，经过大力激起社会本钱出资生机、下降外资进入门槛，在推动商场性金融手法立异的一起，不断加强方针性金融手法的规划范化进程，然后更好地为为养老工业展开供应金融支撑；另一方面，医养结合成为政府养老工业金融支撑的要点方向，从2017年发布的各类与养老工业金融有关的方针能够看出，医养结合范畴是商业养老稳妥、工业专项债、PPP的要点出资范畴，这为养老工业金融的展开清楚了要点方向；此外，养老工业金融商场监管日渐呈现标准化趋势，金融东西的杠杆性和出资者的非理性在促进工业展开的一起，也会扩大工业危险，引发企业危机，因而政府经过一系列方针手法如标准方针性金融东西，清楚出资范畴以及整理养老工业金融商场，加强PPP项方针准办理等方法进一步加强对养老工业金融东西的规制和控制，以促进养老金融工业良性快速展开。

2.金融商场助力，推动养老工业金融规划化展开

从2013年养老工业元年起，经过近5年的展开，养老工业从萌发阶段逐步走向工业化和规划化阶段。工业界老练优质的企业和组织渐增，工业盈余添加回归正常值，社会本钱逐步涌入，契合年代展开的商业形式正在构成，这都意味着养老工业的老练度不断进步，向工业成长时间跨进。跟着老龄化程度、消费志愿、消费才能的逐年进步，消吃力将进一步开释，加之健康养老工业先行者在养老商业形式与盈余形式上的探究与逐步清楚化，我国将逐步走上养老工业规划化展开的快车道。在规划化连锁化过程中，大部分企业难以长时间很多依托自有资金，这就给本钱方带来机会。企业的规划化初期是金融组织进入的最佳时机，在企业探究出老练商业形式之后，快速经过本钱的力气进行组织并购整合、品牌植入和形式推行，构成区域化乃至全国化布局之后，本钱经过企业上市构成退出通道，取得本钱溢价，然后完成双赢。

3.企业慎重布局，养老工业金融走向协同化展开

2016年养老工业并购呈现热潮，经过一年展开，被并购方大部分并入并购方工业系统内，但一起也有一些并购方经过一年探究，因为没有找出养老事务与其主营事务的协同点，就丧失了继续并购动力，不再把资源和本钱很多投入养老工业，转而回归主营事务，寻觅其他工业方向。总结来看，多事务集团性上市公司首要以并购方法进入养老工业，能否继续在养老工业界深化，关键是是否具有清楚的工业布局方向，一起与其原有事务的协同性也是重要影响要素。经过工业工业并购高潮及其展开结局，在未来三年内很多有并购意向的企业布局将愈加慎重，大多数没有构成老练战略的企业，将会逐步抛弃在养老工业界的探究，大浪淘沙，留下的企业将凭仗其老练的形式、可信赖的品牌优势，经过养老事务与其主营事务的协同化展开，终究取得工业迸发的盈利。

作者

董克用：我国养老金融50人论坛秘书长，我国人民大学教授

《我国养老金融展开陈述》

总陈述

1我国养老金融展开现状、应战与趋势研判--董克用姚余栋

作业篇

2养老金金融：三支柱形式建立，出资运营稳健推动胡兵孙博

3养老服务金融：严监管布景下的跨作业探究与立异张栋孙博

4养老工业金融：防危险布景下稳健展开成主旋律曹卓君秦婧

产品篇

5养老金产品陈述：监管新形势下的养老金产品展开冯丽英闫化海

6养老保证办理产品展开动态及未来探究苏罡

7资管新规下商业银行养老理财产品的包围之道张岚高骛远李志淦

8养老方针证券出资基金点评代林玲王斯聪

9养老工业基金：展开现状、导入途径与趋势前瞻陈琳翰陈漫娜

学习篇

10日本养老金财物办理经历学习与启示李少杰

11澳大利亚养老金财物办理经历学习与启示袁思农高敏

12美国养老金财物办理经历学习与启示施嘉芙

13加拿大养老金财物办理经历学习与启示王彦杰陈则玮胡俊英

14英国养老金财物办理经历学习与启示凯文米尔恩

15香港养老金财物办理经历学习与启示费德贤

专题篇

16海外上市养老企业的实践与经历学习彭维瀚孙瑜

17基金定投在个人养老金出资中运用李宏纲

18智能化财物装备在个人养老金出资中的使用刘思陈珏婷

19基金公司一站式养老金财物办理形式探究沈艳芬刘军峰边砺砚

20新科技在年金受托办理中的使用李连仁盛晨

21个人税延养老金对财物办理作业的影响及其应对孙博