[金融贷款]交易所拟进一步收紧城投债发行政策

21世纪经济报导记者从多位券商投行人士处了解到，近期交易所拟进一步收紧城投债发行方针，其办法包含约束区域新增城投债发行额度、公司城投债借新还旧额度打折等，但投行人士也反应这些方针也或许调整。

监管有收紧城投债意向

“今日(11月17日)和交易所交流，口径又有改变。”多位债券市场人士向记者表明。有券商投行部人士称：“前述方针未见到详细文件，城投债融资的方针一贯这样，简直都是窗口辅导，并且只要去报项目、去存案发行才知道能不能发。”

沪上某券商投行部担任人表明，近来在交易所上报的几个苏北区县城投债项目被叫停，一些用于借新还旧的城投债发行规划被要求打折。

“比方发债归还到期的公司城投债，到期规划是10亿，原本准备发10亿，但现在只能发8亿，剩下的只能城投公司自筹。由于方针变化忽然，这或许会对发债主体的资金组织带来压力。”前述券商投行部人士表明。

另一位券商投行人士则反应，根据报项目的状况看，交易所首要根据区域全体存量城投债规划与当地财政收入之比来进行区分。该份额较高的区域发行城投债只能借新还旧，但发行规划要打折，有的就直接不批。

“本年城投债的方针是保存量、控增量，现在存量也面对着紧缩。”一位大型券商债券融资部担任人表明。该人士介绍，其担任的中部一省会城市某区县城投债归于初次发债，原用处是归还有息债款，但现在约束经过。

有北京地区中小券商投行债券承销人员向21世纪经济报导表明，近期证监会和交易所确有收紧城投债和地产债的意向。“地产债一向很严，现在城投债是趋近于地产债的方式了。”他说。

关于监管为何要求城投债募资用处从归还有息负债改为借新还旧，该券商债券承销人士表明，监管意图仍是在约束新增公司债的规划，消化存量债券。

城投公司债发行规划大幅放缓

实际上，本年监管部门对城投公司债的监管方针全体趋严。本年初交易所和银行间交易商协会参照财政部对当地政府债款危险等级区分对城投债进行分档审理，但分档名单并不对外发布，且关于不同档位的发债主体，监管对其征集资金用处有不同的约束。比方赤色档暂停发放批文、黄色档只能借新还旧、绿色档不受约束等。

所谓当地政府债款危险等级，是指财政部根据各地法定政府债款和归纳债款等危险状况进行评价，将债款危险分为赤色(债款率大于等于300%)、橙色(债款率大于等于200%，小于300%)、黄色(债款率大于等于120%，小于200%)、绿色(债款率小于120%)四个等级，危险顺次由高到低。

“这一名单并不对外发布，并且在交易商协会和交易所内部也是保密的，仅有个别人有权限看。一般来说，项目报进去今后会有人专门比对名单，假如黄色档的发债用于弥补流动资金，交易商协会、交易所就会告诉主承，对征集资金用处进行修正。”沪上某大型券商债券承销人士称。

4月下旬，上交所和深交所发布公司债券发行上市审阅指引。指引提出，首要从事城市建设的当地国有企业(以下简称城市建设企业)申报发行公司债券，应契合当地政府性债款办理的相关规定，不得新增当地政府债款。征集资金用于归还公司债券以外存量债款的，发行人应发表拟归还的存量债款明细，并许诺所归还的存量债款不触及当地政府隐性债款。

指引还表明，城市建设企业总资产规划小于100亿元或主体信誉评级低于AA(含)的，应结合本身所属层级、事务规划、盈余状况、资产负债结构、现金流量状况等评价本身运营和偿债才能，审慎确认公司债券申报计划，并采纳调整本次公司债券申报规划、调整征集资金用处用于归还存量公司债券等办法强化发行人偿债保证才能。

在方针收紧后，城投公司债的增加已有所放缓。数据显现，到11月17日，本年城投公司债发行规划为1.66万亿，同比增加7%，这一增速比较上年同期已大幅放缓。

与此同时，本年停止审阅的城投公司债项目显着增多。到2021年11月17日，本年共有303个公司债项目停止检查，其中城投债项目164个，触及金额2780.75亿元。从城投主体评级来看，AA和AA+金额较大，分别为1348.08亿元和1058.07亿元。

从当时城投发债方针的监管逻辑来看，后续弱区域、弱资质渠道面对的压力较大。考虑到卖地收入下降、15号文对城投流贷的收紧、非标融资的压降，再叠加此次城投公司债方针的收紧，多重影响下弱资质渠道的流动性危险需引起重视。