[博时基金050001]苹果寄生公司：一边赚钱，一边想逃

撰文/《财经全国》周刊作者康嘉林麻策

修改/浪人

“果链”龙头公司立讯精细造车的音讯总算得到了证明。2月11日，立讯精细发布公告称，立讯精细拟与奇瑞新能源一起组成合资公司，专业从事新能源轿车的整车研制及制作。

依据协议，立讯精细和奇瑞轿车将在2022年5月之前建立合资子公司。立讯精细将在造车这件事上投入100亿元，购买奇瑞轿车的股份，方针是成为业界抢先的Tier1厂商。

立讯精细的老对手富士康在轿车事务上布局更早。2021年1月，富士康与吉祥建立合资公司，为轿车和出行企业代工，而在10月份郭台铭71岁生日之际，富士康又发布了自家出产的三款纯电车型。

果链巨子们拓荒新事务也是百般无奈，因为它们不想被苹果扼住咽喉。

曾几何时，手机工业链有一句名言：得苹果者得全国。进入苹果供给链的优点清楚明了，因为苹果的要求很高，能给苹果供货会更简单得到其他同伴的认可，一起本钱商场往往也会给予更高估值。所以，在曩昔很长一段时刻，制作职业对苹果供给链的情绪一向很活跃。

据苹果发布的2020年供货商名单，前200家供货商中，中国大陆公司的数量占比近三分之一。而A股商场有一个“苹果概念股”的说法，只需一家公司进了苹果的供货商大名单，成为果链中的一员，在业界乃至本钱商场就会取得满足的注重度和声量。

为人熟知的事例不乏其人，曩昔十年间，为苹果代工iPhone和手表的立讯精细股价翻了近30倍，德赛电池咸鱼翻身、成绩碾压老对手飞毛腿，信维通讯与苹果协作后在5G天线范畴龙头位置安定。果链的光环更成为助推企业IPO的一剂强心针，本年，还有丘钛科技子公司闯关创业板，伯恩光学冲刺港股商场。

可是，关于立讯精细、富士康这样的果链巨子来说，靠苹果“吃饭”一向存在着两难：在智能手机的盈利期，它们依靠苹果一家企业就能挣得盆满钵满；但过度依靠苹果就会受制于人，企业就会堕入添加的瓶颈。

成也苹果，败也苹果。许多果链企业，都在寻觅出路。

被苹果扼住咽喉

2022年开年，苹果公司的股价就打破了3万亿美元，风景无两。这背面是美丽的成绩支撑。2021年，苹果完成3783.5亿美元的全年收入，高于2020年的2941亿美元，同比添加11.2%，净利润346.3亿美金，同比添加20.2%。

可是，从苹果的财报中不难发现，苹果现在的中心添加点早已不在与果链企业密切相关的硬件上。依据苹果财报显现，其iPhone硬件毛利率从2009年最高峰时的74%，现已一路下滑至60%左右。

而软件生态给苹果带来的收入却在逐年添加。AppStore、AppleArcade、AppleMusic、ApplePodcasts和iCloud等在越来越多的国家和地区推出，苹果的服务收入不断创前史新高，2020财年作为苹果第二大收入来历的服务板块营收到达538亿美元，毛利率到达了68.4%。

这种状况让依靠苹果供给链生计的中国企业，呈现成绩动摇和股价跳水。

A股的“果链一哥”立讯精细就不如从前风景，虽然2016年至2020年，立讯营收均完成两位数添加，且在2019年到达增速最大值。但比照能够看出，立讯精细的营收、归属净利润均在2019年后呈现增速放缓的痕迹。

苹果作为其榜首大客户，占立讯精细2020年收入比重的69%。苹果的一丝风吹草动，敌对讯股价的影响马到成功。加之业界剖析指出立讯代工位置不安定，大股东屡次套现似有离场计划，促进2021全年立讯精细股价累计跌落逾8.8%。

立讯精细也非孤例。2022年以来，A股果链龙头股价单日闪崩的还有歌尔股份，1月5日一度跌超7%。歌尔股份旗下的智能声学整机板块是成绩支柱，极为依靠苹果TWS成绩，上一年遭到AirPods出货疲软的影响，板块毛利率大幅下滑，一度堕入增收不增利的困境。

当苹果公司凭仗生态和服务板块坚持高速添加时，果链巨子却只要苹果这一条大腿，不被本钱商场看好也家常便饭。

“绝大多数果链公司所谓的中心竞赛力，实际上并不是产品技能自身，而是苹果的订单。”一位常年注重电子职业的本钱人士告知《财经全国》周刊，果链企业极简单被苹果拿捏。在该人士看来，成为苹果供给系统的一员，得到的可能是成绩提高，但失掉的却是话语权，许多时分彻底要看苹果的脸色，“因为苹果掌握着这些企业的出售命脉”。

欧菲光就有过血淋淋的经历。欧菲光在2016年经过并购的方法进入苹果供给链，供给手机镜头模组。两边的协作一度让欧菲光的成绩暴升，直到2020年，欧菲光的营收也还到达484亿元。但楼起楼塌就在转瞬之间。

2021年3月，欧菲光发布公告，称收到境外特定客户的告知，该客户计划停止与公司及其子公司的收买联系，后续公司将不再从特定客户取得现有事务订单，而这个特定客户正是苹果。受此影响，欧菲光不只股价暴降，单季亏本金额更是超越20亿元。

其实早在欧菲光被苹果除掉供给链之前，两家台企的命运走向就现已为苹果供给链中的其他“友商”拉响了警钟。台企宸鸿被以为是电容式触摸屏工业的开创者之一，最早是苹果触摸屏的独家供货商。这家公司最为闻名的业绩是为乔布斯2007年发布的初代iPhone，打造了被称为“通明玻璃投射式电容技能”的触摸屏。

为了拿下这样一块屏幕，听说宸鸿耗费了6年时刻，投入超越12亿新台币。其间艰苦只要它自己知道，在当年的发布会上，宸鸿董事长江朝瑞也是泪洒现场。

宸鸿和苹果能够说是相互成果的。宸鸿处理了乔布斯其时的心头大难，没有宸鸿，初代iPhone的发布不知道要推延多久。因为存在这样一段美谈，原本外界以为这会是一段夸姣的联婚，但后来宸鸿的命运却扶摇直上。

苹果为了制衡也为了躲避单一供货商的危险，要求宸鸿将出产工艺搬运给了包含胜华科技在内的别的两家触摸屏厂商。宸鸿也百般无奈，到了2012年，苹果转向其他触控技能途径，在iPhone5上改用内嵌式触控屏，彻底影响了宸鸿的开展。同年，宸鸿就失掉了苹果七成订单。宸鸿的财政长曾感叹，“这个职业就和婚姻相同，没有Commitment！”

实际上，取得宸鸿工艺的另一家台企胜华科技，也在这一波技能变迁中，被苹果筛选。它背上沉重的债款，终究变卖财物退出触控面板制作商场，至今仍有多处厂房在售。

一位前苹果供货商企业人员告知《财经全国》周刊，实在的供给链联系都处于动态改变中，即便是和苹果亲密协作这么多年的富士康，也在面对苹果的制衡。

苹果是供给链办理大师，深谙制衡之术。在挑选供货商时，苹果习惯为每类零部件装备2-3个水平差不多的供货商，迫使供货商相互制衡，而供货商假如产品或许办理水平下滑，则会被苹果无情踢出局，假如没有其他大客户护法，从而在业界位置崩塌、出局。

国内一家天线设备制作商商场负责人李勋对《财经全国》周刊直言，他的团队曾屡次与苹果参议供给事宜，但一向差了一口气。几回触摸下来，为了确保毛利安稳，苹果一向在前期压本钱，而现在原材料一路看涨，手机大环境更不像曩昔那么张狂，“内部一向被迫，也的确没有议价才干。”

央视此前也做过果链查询，呼吁削减对苹果的依靠，在多个范畴布局，完成打破与开展，这样才干走的更为持久。

认识到被苹果拿捏的许多果链企业，都在策划转型。

困难的转型

富士康很早就策划过转型之路。它自己心里很清楚，虽然顶着世界一流代工厂的名号，富士康处于工业开展出产链的最底端依然是不争的实际。

“早在10多年前，富士康就企图转型做自主品牌的产品。”一名前富士康高管、总裁办人士称，富士康自有的产品许多，有手机、主板，乃至还做过物流，只不过我们都没有听说过，“做得太差了”。

关于富士康自主战略为何一向没有声量、停滞不前，他把中心原因归结于富士康工厂式的办理系统上。“比如说让一帮管工厂的人去管商场，没两天就造反了。”该人士告知《财经全国》周刊，能在富士康系统里存活下来的商场人员，都不是合格的商场人员，能存活下来的基本上只要工厂的人。

他的意思很明显，富士康的强代工特点和标签，阻止了其自主品牌的开展。“许多自主产品其实也都是富士康和协作同伴协作，所以许多时分富士康并不真实能够做到彻底自主。”在他看来，富士康很难留住创造性人才，在研制才干上、技能的立异打破上一向是短板。代工加自主品牌两条腿走路的想象至今也没能真实完成。

2019年郭台铭淡出决策层后，新董事长刘扬伟为富士康划定了多个炽热概念的转型方向，内容包括工业互联、5G、车联、新能源。在此前的一份致股东陈述书中，刘扬伟从前指出，富士康要让原本以“劳动力密布”为本的形式面貌一新，未来将侧重出资“电动轿车、数字健康、机器人”三大工业。

富士康在电动轿车范畴的动作很快。在与吉祥建立合资公司只是9个月后，上一年10月18日，富士康在母公司鸿海集团的技能日中正式发布了电动车品牌Foxtron，一起还推出了三款纯电车型。

不止是富士康，新能源轿车的高速添加，让许多果链企业看到了脱节苹果依靠症的期望。

2021年6月，苹果精细结构件供货商领益智造，宣告拟从上海领益智能科技有限公司手中收买其持有的浙江锦泰电子有限公司95%股权，借此切入新能源轿车范畴。

而最新入局新能源车赛道的立讯精细，更是显得雄心壮志。2月13日，立讯精细董事长、总经理王来春在组织电话会议上表明，立讯精细要用3-5年的时刻，成为全球轿车零部件Tier1领导厂商。

除了造车，其他果链企业为了脱节对苹果的依靠，也是想尽了方法。作为苹果耳机重要的代工厂，歌尔股份一向在企图拓荒多元化事务。一位挨近歌尔股份的内部人士泄漏，公司内部多个事务线都固定举行立异会议，“涣散危险”更是脑筋风暴时的高频词。

经过合资公司、收买国外音频技能公司等方法，歌尔股份已在VR声学上进行布局，但其时新盘子没有构成效益。上述人士直言，歌尔期望凭借元世界的噱头，拉动另一个主打智能硬件的部分，“只能说，有必定收成”。

给苹果供给手机盖板玻璃的蓝思科技，面对着相同的问题。因为中小尺度防护玻璃毛利率下降，蓝思科技的股价从2021年头的41.4元高位跌至现在的14元上下。痛定思痛，蓝思科技开端在光伏玻璃、智能穿戴、消费电子金属等范畴撒布局，但现在仍未到详细施行阶段。

脱节不了苹果

虽然许多果链企业都敞开了多元化事务，但业界人士并不是都看好。

一位本钱职业人士以为，“多元化开展有利于添加企业经营的抗危险才干，可是关于所进入的职业，你是否具有竞赛优势和商场话语权，是未知数。”

在他看来，老练的职业依靠客户，而现在一些拓宽新事务入局新商场的企业，假如无法对新的职业有满足的认知和了解，导致产品竞赛力缺乏或无法构成商场价格优势，那么前期巨大的投入未必能带来好的预期。

实际状况是，果链企业一方面要尽力拓荒新事务，另一方面，仍是需求抱紧苹果的大腿，这样会让它们更有安全感。

关于富士康来说，它一向期望在苹果的轿车事务上分得一杯羹。曾在富士康科技集团担任资深副总裁的罗忠生回想，五六年前，郭台铭去苹果观赏，其时库克就已不再跟他议论智能手机了，“只跟他谈轿车，向他展现苹果轿车的研制中心。”

实际却是，富士康的竞赛压力很大，既无整车制作资质，也无制作经历。而AppleCar的量产时刻越来越近，此前有音讯称苹果将在2025年左右推出轿车。

轿车职业剖析师张翔告知《财经全国》周刊，能否持续拿下苹果的轿车订单，联系到富士康与传统大客户的联系能否连续。

整个2021年，富士康处于造车的补课阶段。刚刚开年，富士康出手“抢救”因现金流缺少而处于停摆的拜腾轿车，拜腾南京工厂是招引富士康出资的重要条件，拜腾曾取得新能源轿车出产资质。

仅两周后，富士康与吉祥宣告以50:50的出资份额建立合资公司，用于“为全球轿车及出行企业供给代工出产及定制参谋服务”。在发布量产计划时，良久不出山的郭台铭亲身上阵站台，这背面显现出富士康的注重和焦虑。

一起，富士康先后宣告了和日本电产、Stellantis、Lordstown、Fisker等世界零部件企业和整车厂的协作，链条“插旗”全亚洲。有了资质和工厂，估计2023年能够将造车事务真实工作，也刚好卡住了苹果的造车时刻节点。

但苹果则在供货商的调查中重复打听，并没有将宝都押在富士康身上。除了呼声现已高过富士康的麦格纳，现代轿车也证明，它与苹果公司处在商洽阶段。

立讯精细也是如此考量。与富士康相同，立讯精细挑选与传统车企建立合资公司，目的将危险降至最低，这也是业界干流大厂的一起挑选，在传统品牌已被头部抢占分食的现状下，给立讯精细的挑选其完成已很单一。

但轿车职业不比手机制作业，代工更为杂乱且赛道拥堵，此刻才跨入是否会力有不逮，是业界质疑的焦点。

不难发现，虽然果链巨子们在电子产品的供给和代工上竭力想脱节对苹果的依靠，但兜兜转转，当苹果进入到新的范畴时，这些企业又成了最活跃的那个集体，都想跟着喝一口汤吃一块肉。

果链巨子的咽喉，仍旧被苹果牢牢捏在手里。

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