[华安上证]百度即将“二次上市” AI标签到底值多少钱

在百度AI事务中，Apollo被以为会是最早迎来商业化的事务。一起，在百度第四季度财报发表后，商场对Apollo开端给予独自估值。可是3年内或许很难完结。

据百度公告，公司将于3月23日上午9时整在港交所正式挂牌买卖。到那天，从前的“BAT”(百度、阿里和腾讯)三大巨子将完结在港股商场的“大聚首”。不过，“BAT”究竟已是前史，现在我国移动互联榜首方阵只要腾讯和阿里，第二方阵是美团、拼多多和京东以及百度。那么，以AI事务为“晋级”方针的百度，能否经过在港上市成功逆袭呢？

一位不肯签字的私募司理对《红周刊》记者表明，“百度现在的盈余事务仍是其传统事务，而AI事务是其‘获取’未来的抓手。”他了解的一些出资人之前不看好百度，对现在转型的百度也难言看好。

事实上，百度面对的现实是，传统事务方面背负着“查找引擎已死”的质疑，AI事务方面又面对“商业化”短期无法落地的困境。

三年内看不到Apollo商业化或许，百度AI事务仍然处于投入期

百度在2017年提出“AllinAI”战略，经过不断剥离其他事务以聚集AI范畴，这几年现已开展了不少新事务。但在多位专家看来，虽然百度展示了丰厚的AI全景图，所触及的AI才能多达250余项，但真实开展显着、老练且具有必定竞赛力的AI技能，只要DuerOS(语音帮手和智能设备)和Apollo(自动驾驭和智能交通)这两条事务线。

曾任中信证券高档副总裁兼互联首席剖析师的深度科技研究院院长张孝荣对《红周刊》记者表明，百度以为轿车和家庭有望成为继手机后的重要流量进口，所以挑选在此范畴布局。依据智能轿车远景宽广，公司挑选布局轿车端自动驾驭敞开途径Apollo——全球首个无人驾驭敞开途径。依据下一代的互动方法将从“接触”变成“语音”交流，百度布局DuerOS——对话式人工智能操作体系。

现在，DuerOS载体是小度帮手，该赛道竞赛剧烈，其间不乏苹果、小米、华为等巨子，这些公司不只具有智能手机进口，也具有较为齐备的家电全场景布局，以及一拨忠诚的粉丝。在张孝荣看来，广义来说，百度DuerOS落地场景可掩盖各行各业。凡是能够运用语音辨认交互的场景均可选用DuerOS体系，如职业客服、教育答疑、个人助理等。现在首要选用键盘、接触屏等东西进行人机交流的作业，有许多功用未来能够被语音交互体系代替。当然，这个场景的完结，有赖于语音交互技能的智能程度的提高。

不过，元气本钱剖析师宁泊为剖析称，DuerOS完结增量的落地必定是在车机场景，从而与Apollo途径打通。

在百度AI事务中，Apollo被以为会是最早迎来商业化的事务。一起，在百度第四季度财报发表后，商场对Apollo开端给予独自估值。

Apollo是2013年发动、2017年推出的方案，百度最新财报显现，上一年12月，百度在我国累计取得测验答应已达199张；乘用车自动驾驭服务方面，Apollo自动驾驭敞开途径，经过高精地图、自主泊车等轿车智能化解决方案，已与10家我国及全球车企到达战略协作。此外，ANP领航辅佐驾驭解决方案也开端商业化落地；在自动驾驭搭车服务方面，到2020年12月，ApolloRobotaxi及Robobus已招待乘客超21万；3月2日，百度与吉祥合资树立电动轿车企业“集度轿车有限公司”。

多位专家对《红周刊》记者称，百度Apollo的结局，很或许是Robotaxi成为本乡智能交通的一部分基础设施。

智能交通是一个巨大的工业，也是GDP未来的支柱型工业。2020年2月，国家11个部委联合出台了《智能轿车立异开展战略》，将智能联轿车作为整个轿车职业未来开展的方向，我国具有几百万公里的高速、国道、省道以及城区路途。这对场内玩家而言，意味着新时代的大门现已翻开了。

宁泊为对记者说，虽然Apollo肯定是最早迎来商业化的事务，可是3年内或许很难完结。“原因很简单，百度的野心是Robotaxi，百度自己造车便是为了绕开分销车厂品牌或许遇到的本钱以及途径壁垒，但‘重形式’对百度的才能检测过大。竞赛壁垒最大的必定是来自车企的自研途径，由于所谓的人工智能距离其实不是很显着，凡是有点实力的车企都在做智能驾驭，也没有理由挑选将未来轿车的中心大脑交给第三方互联公司。”

宁泊为进一步解说说，在对整个赛道排名前五的公司调研后发现：“从本钱来看，Robotaxi车辆本钱到达110万-130万元/每辆，首要本钱一是整车制作和改装，二是激光雷达、摄像头号传感器，后者在本钱中占比很高，简直占有总本钱的40%左右。从途径壁垒来看，不管车路协同仍是单车智能，都在用‘软件’来界说轿车，因而，凡是有才能自研‘软件’的车企都不会把这一块外包给第三方的。这意味着，长时间而言，百度并没有可靠的分发途径。”

即便除掉轿车厂商的自动驾驭研制状况，像百度这样专门做自动驾驭的公司还有滴滴无人驾驭、小马智行等公司，这些公司也在上海、广州、长沙等城市取得了测验资历。

在张孝荣看来，人工智能是一个高投入、慢产出的范畴，百度“AllinAI”投入巨大，估计会到达上千亿元。“全体来看现在仍在投入期，没有有显着的商业产出。”

“现金牛”事务遭受微弱竞赛，第二主业追求多年但一直难产

虽然百度现已声称自己是“AI生态型公司”，但公司的“现金牛”仍是传统事务。依据最新财报显现，2020年百度总营收为1071亿元，同比根本相等，其间，线上营收为663亿元，同比添加仅为5%；第二大收入支撑来自爱奇艺，营收为297亿元，同比添加仅为2%；非营销的百度中心事务收入为124亿元，同比添加28%。非营销事务包含云服务、智能交通、智能驾驭和芯片等AI事务。这也是百度第四季度营收超出预期的首要原因。百度表明，在曩昔的10年间，百度研制费用添加了超越25倍。2020年，百度中心研制费用占收入份额达21.4%。

多位专家表明，百度的“停滞不前”，究其原因是其具有强壮的(互联)流量，但本身的产品开发和运营才能缺少。

文渊智库创始人王超对《红周刊》记者表明，百度四季度营收添加很快，但其更多的是用商场费用来交换营收添加。“现在百度的中心事务商场的鸿沟已拓宽结束，但其‘内地’又早已被腾讯、字节跳动占领，被逼得无法添加，商场占比也在不断缩短。百度想要添加营收，有必要加大投入，所以就造成了净利润同比下降18%。并且这个趋势在短期内不或许反转，百度的一些新事务的投入巨大，包含云服务、智能交通等。”

宁泊为表明，“从收入结构来看，百度是依托互联查找门户的广告收入，它的中心特征是以流量为B端客户供给营销途径，跟着流量从PC端转移至移动端，百度的流量池现已无法供给具有最高效转化率的用户集体，因而广告收入平稳下滑。其次，2014年百度进军O2O被宣传得沸反盈天，最终的无疾而终也再次证明了百度对‘重形式’的运营乏力，对竞赛剧烈的商场气氛没有精准的判断力，而根本盘的下滑结合迟迟没有堪当大任的第二营收支撑，致使它在进军新事务时绰绰有余。”

现在，百度也在追求环绕移动生态树立多元变现才能。其间，直播方面，百度与视频交际媒体YYLive正在进行深度整合，直播或许是百度新事务变现的要点之一。百度在1月8日发布的陈述中指出，现在百度直播月看播量打破9亿，创作者数量添加317%。用户与主播的互动量也在大幅度提高，人均谈论次数添加95%，均匀每场直播打赏金额添加219%。

但不可否认的是，直播职业现已红海化，商场格式根本安稳。在王超看来，百度没有“先手”，像快手相同入局早、构成掩盖；其也没有巨大无比的(移动互联)流量池，能够敏捷把产品做火爆，现在百度最大的流量便是百度APP和百度地图，但其日活、月活和微信还有距离。张孝荣称，直播需求巨量的络资源投入，在没有构成微弱的商业形式之前，百度直播之路注定高低崎岖，不会一往无前的。

在“现金牛”缩水、多元事务变现难的状况下，百度还需求全体生态运营的“晋级”。人工智能专家邓伟强对《红周刊》记者表明，百度的事务已扩展至金融、制作、医疗、工业、动力等多个范畴，由此可见百度是一家成长型的人工智能途径型企业。“面向未来，百度有必要加强生态体系的黏性，杰出差别化，要有别于包含微信和搜狗的查找商场、抖音和今天头条的数码广告途径，还有阿里巴巴的贱价战略。”

百度估值难并或许面对较大动摇，中概股回归潮或继续

从估值视点来说，百度的估值或许现已无法比照阿里和腾讯，即便是比照美团或许也存在困难。上述人士表明，之前不看好百度，现在也缺少看好的理由。

除此以外，现在港股商场动摇较大，这或许会涉及百度。张孝荣表明，百度现在在港上市最大的危险是港股商场的不安稳。“恒生指数近期大起大落，影响出资人决心，这会令新公司股价受到冲击。此类危险归于不可抗力，承包百度上市的组织会予以评价，出资人应提早做好躲避。”

在百度完结赴港二次上市之后，估计腾讯音乐、相聚集团、B站等也或许连续敞开二次上市进程。

数据计算显现，2020年港股商场股权融资金额为7436.53亿港元，同比大幅提高64.53%，征集家数共527家，较上一年添加100家。其间新股IPO融资体现微弱，全年共146家企业成功上市，均匀每月发行12家。即便IPO数量比上年削减18家，总征集资金却较上一年同比上升27.05%至3975.28亿港元，到达十年来IPO发行规划的新高。2020年港股IPO商场体现出极强耐性与生机，以募资总额计全球排名第三，仅次于美股和沪深A股商场。

在张孝荣看来，赴港上市的大门现已翻开，中概股随时能够从美国股市转换车道到香港上市。

“美股商场并没有给中概股一个相对高的估值，这些都是问题。”上海证券首席出资参谋付少奇对记者称，港交所修正规矩“迎娶”阿里，A股商场开设了科创板也是欢迎红筹股回归，国内A股商场、港股商场资金富余，出资者许多，估值又高，我国移动和我国电信都在加快回归A股。