[600103]理财产品持仓数据挖掘（一）：混合类产品更注重与外部合作

一、全国性银行净值型产品多装备固收类财物

现在，从13家全国性银行(中国银行、中信银行、恒丰银行、交通银行和渤海银行因未发表四季度数据在外)1009款净值型理财的2020年底持仓数据来看，总财物规划为2.31万亿元，其间装备的债券规划为8186.5亿元，占比35.44%，非标债务类财物规划为1340.1亿元，占比5.8%。全体来看，装备的财物中有60%为固收类财物，7.68%为流动性办理财物。别的，装备的财物中资管方案规划为2136.4亿元，占比9.25%，而私募基金规划仅为466.18亿元，仅占比2.02%，可见，理财产品嵌套方法以资管方案为主。

可见，银行理财产品仍以装备固收类财物为主，较少量经过财物方案、私募基金和公募基金等中心产品实施直接出资。

图1:13家大型银行2020年底的持仓财物类别散布(单位：亿元)

材料来历：普益规范

二、固收类产品以自动办理为主，混合类产品更重视与外部协作

在这1009款产品中，固收类产品有823款，总财物规划达2.13万亿元，占比92.4%。混合类产品有146款，总财物规划为1486亿元，占比6.4%，权益类产品总财物规划约2亿元。因而，大行理财产品的财物装备仍集中于固收类。

从各类产品装备的类别来看，固收类产品的运作愈加偏好装备债券等底层财物，而混合类产品装备类别中，资管产品规划最高，为224.92亿元，债券规划其次，为216.5亿元，权益类和非标债务规划占比分别为10.4%和7.9%。因而，大行混合类产品的运作更偏好以资管方案+债券为主，权益类出资+非标债券为辅的装备方法。

图2:各类产品出资的财物类别散布状况(单位：亿元)

材料来历：普益规范

三、股份制银行对各类资管产品的装备偏好强于国有银行

从现在13家银行的持仓数据来看，华夏银行装备各类资管产品的规划最高，算计有1410.26亿元，其间资管方案占比最高，约占80%。光大银行各类资管产品装备规划位列其次。从当时的产品持仓数据来看，股份制银行对资管产品的偏好强于国有银行。

图3:2020年底嵌套财物规划排名前十的银行(单位：亿元)

材料来历：普益规范

四、重仓财物中信任方案规划较大

从产品发表的持仓前10财物来看，除银行存款和逆回购等财物以外，出资以下财物的规划最大。发表的重仓财物中，上海信任发行的大中华债券出资单一信任规划最大，为683.8亿元，由华夏银行持有，排名第二的是山东信任发行的信川资金信任方案，规划为415.48亿元。排名第三的是光大永明财物永聚固收68号，由光大银行出资。

图4:持仓财物规划前10名的财物

材料来历：普益规范

五、无国企布景的非金融组织非标融资本钱较高

在非标债务方面，13家银行中共有9家银行的产品于2020年底持有非标债务，触及278款理财产品，共出资了1282笔非标债务。全体来看，非标债务的均匀剩下期限为1.74年，均匀利率为5.48%，占理财产品净财物的份额均匀为7.91%。

从各银行的具体状况来看，除浦发银行、民生银行和浙商银行未发表利率外，招商银行非标债务的均匀利率最高，为5.72%，均匀剩下期限为1.1年，紧随其后的是邮储银行，均匀利率5.5%，而均匀剩下期限为1.43年。

别的，全体来看，均匀每款理财产品出资了4.61笔非标债务，而浦发银行的该项数据高达13.65，但占产品净财物的均匀份额为4.2%，可见浦发银行在非标债务的装备上，很可能选用涣散的小额出资来下降危险。

图5:各银行非标债务财物的均匀状况

材料来历：普益规范

从融资客户类型来看，全体而言，非城投企业的非金融组织均匀融资本钱最高，为5.83%，在各银行中，招商银行对该类客户的利率水平最高，达6.2%，广发银行该类客户的非标融资本钱相对最低，为4.33%。关于城投企业而言，邮储银行的均匀融资利率最高，为5.68%，安全银行的均匀融资本钱最低，为4.66%。

可见，全体来看，无国企布景的非金融组织在非标融资方法上，需求支付相对较高的融资本钱。

表1:各银行不同融资客户非标债务的均匀融资本钱(单位：%)

材料来历：普益规范