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阅文发布2019中报：文商场“遭劫”，IP巨子“生长的烦恼”？

建立四年、上市两年，一路以文巨子姿势奔驰的阅文集团，2019年面临拐点——阅文集团2019年上半年净赢利下降22.4%，一向作为收入中心的在线事务收入下降。文商场上，本来依靠付费阅览为首要变现的局势，正在成为曩昔。

8月12日，阅文集团发布中期成绩公告，2019年上半年（1月至6月30日）总收入29.7亿元，同比添加30.1%；毛利为16.2亿元，同比添加35.5%。而上半年净赢利为3.9亿元，同比下降22.4%；非通用会计准则本公司权益持有人应占盈余38.9亿元，同比下降19.3%。在本年文娱工业遍及走低的情况下，这份财报看起来并不算糟糕，但却敏捷在港股本钱场上引起了轰动。

财报发布之后两天，阅文集团股价继续跌落，到今天（8月16日）收盘，阅文集团以24.05港元每股收盘，总市值为245亿港元左右。

而这个股价与市值，间隔阅文集团110港元每股、市值超千亿港元的巅峰时期现已相去甚远。明显，这闪现的不仅仅是一个家公司的改变，而是整个文职业的“脱水”生长。

文巨子的回身：

付费阅览疲软，版权运营陡增

从阅文集团自身而言，2019年中期成绩显露了阅文集团收入结构的改变，巨子在完结一个回身。

首战之地的是阅文集团的在线事务收入。阅文的在线事务首要包含在线付费阅览、在线广告和阅文途径游戏联运收入。而从2014年开端，付费阅览在公司收入中占有大头，尽管逐年下降，但也一向是称雄状况。2014年，阅文在线阅览收入到达4.53亿，占收入比重高达97%，2015年在线阅览收入为9.71亿，占比下降到60%，尔后两年在线阅览收入连续添加，别离感动19.74亿与34.2亿，占比从77.1%到83.6%。

2018年阅文事务结构发生调整，将本来的在线阅览、版权运营、纸质图书及其他四项子分类，兼并成了在线事务、版权运营及其他。这一年阅文在线事务收入为38.28亿，占比76%。

明显，近5年来，阅文集团的在线事务收入逐年添加，占比从来没有低于60%。但2019年呈现了改变。本年上半年阅文在线事务收入为16.6亿，占总收入的56%，这个占比创下史上新低。

这其间，阅文自有途径产品（QQ阅览、起点中文、创世中文等）在线事务收入为9.85亿，同比削减10.1%；腾讯产品自营途径（手机QQ、QQ阅览器、腾讯新闻、微信阅览等）在线事务收入为4.31亿，同比削减13.7%至；第三方途径（与OPPO、VIVO、华为等手机厂商进行预装协作，与百度、小米、搜狗、京东及快猫等协作）在线事务收入为2.46亿，同比削减13.2%。

收入削减的原因并不难猜测。阅文成绩公告显现，是因为途径加强了对付费内容的审阅与上架管控，导致QQ阅览、起点中文等途径付费用户削减。而为何加强管控？本年5月，晋江文学城、起点中文、米读小说、西红柿小说、红袖添香、17K中文等文途径衔接收到内容检查，部分途径被逼暂时关停整治。

阅文旗下起点中文作为络男频文学的头部途径之一，其站子类目“都市”频道“异术超能”栏目、“女生”频道“N次元”栏目被勒令暂停更新7天（5月21-28日），进行整改。

一起手机QQ、QQ阅览等部分腾讯自营途径的付费途径收入继续削减，而这部分削减，跟着阅文集团的推出免费阅览形式，完结线上络广告变现，得到了补偿。

整体营收添加，大饼还在，那么分饼的进程便是一个此消彼长的联系。阅文集团在线事务收入占比下降，版权运营收入则敏捷添加。版权运营收入来历首要是IP授权与运营，阅文制造发行电视剧、剧、动画、电影、版权授权等。

数据显现，2019年阅文版权运营收入达12.2亿元，同比大增280.3%，占整体营收40.9%，这是近五年来版权运营收入占比最高的一次。2014年阅文版权营运收入仅占比2.6%。

这是一个必定的改变，2015年文IP开端显现价值，历经四年的开展，IP开发从个别内容产品走向了以IP为中心的改编授权，构建全工业链条，完结影、漫、游、周边等联动。阅文集团提出IP全链系统，从上游内容源头开端挑选出具有开发价值的内容IP，构建以版权为中心的变现形式，触及在线阅览、影视制造、动画联合制造及络游戏运营等全线开发。

2018年阅文集团授出60余部著作的改编权，并参加出资了《庆余年》《黄金瞳》等10部影视剧，《斗破天穹》等10多个动画项目，也成功上线了《扶摇》《你和我的倾城韶光》《将夜》等多部IP著作。可是一直是IP授权为主，IP改编为辅。

上一年8月，阅文与新丽宣告了155亿的“豪门联婚”。阅文有了真实掌握IP生态链条发生盈利的关键，具有了安稳的内容制造端，将版权与内容改编的内部途径打通。2019年上半年12亿版权运营收入中，阅文并入了来自新丽的约6.6亿的收入。

阅文的中场预备：

免费阅览+IP授权改编

现在业界愈加关怀的是，从阅文中期陈述里泄漏出的职业趋势：付费阅览在下降。文商场花费十几年建立起的阅览付费变现形式受到了不坚定。

业界现已越来越犹疑，在内容检查日益趋严的情况下，单纯的付费阅览好像现已看见了天花板，本来被描述成“一阵妖风”的免费阅览，反而像一个逐渐成型的趋势。

比达谘询发布的《2019年第1季度中国移动阅览商场研究陈述》显现，除阅文集团占25.8%、掌阅文学占20.3%、阿里文学占20.1%外，米读小说与连尚读书占比到达9.5%与8.7%。西红柿小说、七猫免费小说等途径的日活泼用户数据也在添加，免费阅览途径生长速度惊人。

2019年头，阅文推出了免费阅览APP“飞读”，手机QQ及QQ阅览器等也推出了免费阅览频道。尽管阅文一直是以付费阅览为收入根底，可是面临免费阅览的来势汹汹，巨子与其纠结这场风潮关于整个内容商场是利是弊，还不如挑选跟上商场的脚步，为自己先盖一座城池。

《2019年中国移动互联半年大陈述》显现，飞读免费小说从4月到5月一个月内即获近250万日活用户。阅文陈述显现，2019上半年，旗下自有途径产品的月活用户同比添加8.7%，飞读展示了适当的用户拉新与激活效果。

这背面现已可以看出阅文的商业逻辑，免费阅览是在现有的付费根底上进行互补。阅文一早就做出了区分，QQ阅览和起点读书首要面临的是对价格不灵敏的、对质量有要求的高端用户，而飞读和腾讯途径的免费途径是为了招引内容付费志愿较低、对内容体会不那么灵敏的用户。

占据免费阅览赛道或许仅仅插曲之一，文商场进入下半场，阅文的发力点明显是IP运营。阅文与新丽完结收买之后，阅文构成从上游内容IP授权到制造、下流出品发行的完好链条。

新丽传媒董事长曹华益曾泄漏，2019年新丽传媒将制造5部电影、7部电视剧，包含电视剧《庆余年》《狼殿下》《精英律师》《流金岁月》，剧《天龙八部》，下半年拿到许可证的有《惊蛰》《精英律师》《鹿鼎记》。

除了下流影视链条完好，阅文的IP授权开发也在逐渐打通。如阅文旗下头部IP，现已完结了影视、游戏、动画等多路径改编，据了解，阅文游戏事务《新斗罗大陆》已上线5个月，带来流水超越4亿元。相同头部IP著作《全职高手》现已进行了剧集、动画、手游、周边衍生等开发，《全职高手之巅峰荣耀》大电影也将上映。

阅文集团赢利下降意味着文商场正在阅历革新，但付费阅览的疲乏，连尚、米读等免费阅览途径的兴起，都没有撼动付费阅览商场位置。巨子提早预见了职业的天花板，也给出了答案，版权运营逐渐发力。仅仅现在路程漫漫，偶有曲折，结尾尚远。

END

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