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海尔财物变现才能紧急，北上资金逆势入局押宝混改？

截止11月21日，沪股通累计净买入海尔智家(600690)9635.64万股，占63.68亿总股本的1.5%，触及总金额高达16.9亿。

10月30日，海尔智家(600690)发布2019年第三季度陈述后，该公司的股票便开端大幅上涨。由10月30日收盘价15.22元/股，涨到11月21日收盘价17.85元/股。期间，海尔智家(600690)股价最高触及过18.88元/股，涨幅高达24.05%，且该公司股价现在仍旧处于高位。

在现在家电行业尚处于“低潮期”的阶段，海尔智家(600690)的财报也暴露出财物变现才能下滑，机制不行灵敏等问题，为何北上资金会忽然“临幸”海尔智家(600690)?这葫芦里究竟卖的什么药?

股权腾挪频频：被指管理层曲线MBO

格力电器(000651)混改之前是国有企业，海尔智家(600690)现在仍是集体所有制企业，在企业性质上，二者有相似之处。

10月28日，议论纷繁的格力电器(000651)新进控股股东总算揭晓，高瓴本钱的胜出完毕了这场长达半年之久的控制权转让“大戏”。

竞争对手格力电器(000651)的混改已挨近结尾，但海尔的股权变革仍然迟迟没有动态。其实，以海尔集团董事局主席、首席执行官张瑞敏为代表的管理层在海尔的股权变革方面不是没有做过测验。

1991年，青岛电冰箱厂、空调厂、冰柜厂等联合改制，组成集体所有制企业——海尔集团。其间，青岛电冰箱厂于1993年上市，股票名称为“青岛海尔”(本年更名为“海尔智家(600690)”)。曩昔的20年中，海尔智家(600690)不断收买海尔集团旗下的海内外白电财物，成为海尔集团白电事务板块中至关重要的一环。一起，海尔智家(600690)旗下控股海尔集团另一家白电上市公司——海尔电器(1169.HK)。据悉，海尔电器现在担任海尔等品牌的洗衣机、热水器、净水器以及海尔的家电途径等事务。这也就是说，谁掌控了海尔智家(600690)谁就掌控了海尔集团赖以生存的白电事务。

揭露材料显现，海尔智家(600690)的榜首大股东为海尔电器世界股份有限公司(以下简称“海尔世界”)，持股比例为19.76%。

1997年配股时，海尔集团把海尔智家(600690)20%的股权转让给海尔世界。

2001年，海尔集团向海尔世界定向增资，以股权注入方法将海尔智家(600690)14.71%股权转让给海尔世界。至此，海尔世界替代海尔集团成为海尔智家(600690)榜首大股东，持股19.76%。

据悉，海尔世界实践持有海尔的非白电财物(金融、医疗、物流、地产等)。尽管现在，海尔集团仍控股该公司，但管理层创建的青岛海尔新经济咨询有限公司持有该公司48.8%的股权，即海尔中心管理层在不改动海尔集体所有制性质的前提下，直接或直接掌控了海尔集团的白电事务与非白电事务财物，在股权上尽可能做到了管理层利益的最大化。

因为经济学者郎咸平曾炮轰以张瑞敏为首的海尔管理层曲线MBO(管理层收买)，导致海尔改制成了敏感话题，海尔在本钱商场也变得束手束脚。

财物变现才能紧急：北上资金入局或押宝混改

10月30日，海尔智家(600690)发布2019年前三季度财报。财报显现，陈述期内，该公司完成营收1488.96亿元，同比增加7.72%;归母扣非净利润58.34亿元，同比增加5.65%。

尽管海尔智家(600690)的成绩现在仍在增加，但三季度报也暴露了这个集体所有制企业存在的一些问题。

现金流是衡量一个企业经营状况是否杰出，是否有满足的现金偿还债务及财物的变现才能等十分重要的目标，而海尔智家(600690)2019年前三季度经营活动发生的现金流量净额呈下降态势。

2019年1月至9月，海尔智家(600690)经营活动发生的现金流量净额为90.07亿元，同比下降17.39%。

海尔智家(600690)三季度报中十分引人注意的别的一个数据是，从2015年年末到2019年9月的4年里，海尔智家(600690)存货数量逐年增多，触及金额已从开始的85.59亿元增加到现在的250.8亿元，翻了近3倍。一起，存货周转天数从44.87天上涨到60.68天。

存货周转天数越多，阐明企业卖光货品需求的时刻越长，存货变现的速度越慢，会对现金流等发生严重影响。

周转慢、不行灵敏是很多国有企业、集体所有制企业的通病之一，这就需求进行股权所有制变革，引进社会本钱和更了解商场需求、玩法的人，带领这些企业做出契合未来发展趋势的改动。

某家电行业分析师泄漏，海尔高端品牌卡萨帝的冰箱、洗衣机能别离占有万元以上商场40.6%、76.8%的比例。并且，海尔智家(600690)在本年前三季度海外收入全体增加25%，收入简直悉数来自自有品牌。本钱一定是看到了海尔智家(600690)被轻视的价值，在等候海尔股权所有制变革的关键呈现，所以现在纷繁增持海尔智家(600690)股份，妄图抢占先机。

不过，值得注意的是，海尔混改现在还没有官方消息，本年8月22日，青岛市国资委发布了《青岛市国有企业混合所有制变革招商项目书》，共触及项目109个。混改包含了青岛“五朵金花”中的四朵，包含海信电器(600060)、海信家电(000921)、青岛啤酒(600600)、青岛港(601298)、澳柯玛(600336)，唯一没有海尔。

蓝鲸财经也向海尔集团发去采访提纲，期望了解混改状况，不过到记者发稿，并未取得海尔方面得正面回复。