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新浪财经讯秀强股份(300160)上星期发布了《关于公司幼儿教育财物出售暨相关买卖的公告》，公告称鉴于国内教育职业新政策的出台及公司幼儿教育工业未来运营状况的不确认性，拟出售上市公司体内幼儿教育事务运营性财物和相关负债。

秀强股份(300160)原主业是家电和光伏产品用的玻璃深加工，2015年起，跟从二级商场上市公司并购教育工业的浪潮，公司也开端进入幼儿教育实体的运营及办理服务事务，经过对外收买和内部新设，转型玻璃深加工和学前教育双主业。

此次公告将这几年布局的全人教育、江苏童梦和秀强教育等教育类财物悉数出售、剥离出上市公司，不只意味着公司消耗几年精力和财力投入的第二主业终究以失利闭幕，假如回忆从布局到剥离的整个决议计划进程，恐怕更暴露出公司办理层在非本身主业和拿手范畴内的严峻失误和误判。

溢价283%收买全人教育标的盈余扶摇直上

秀强股份(300160)初次正式进入教育范畴始于2015年收买全人教育。

2015年12月，公司公告自筹资金、以支付现金方法一次性全资收买杭州全人教育集团有限公司100%股权，买卖对价21000万元，标的全人教育以幼儿园事务为主，延伸包含0-6岁幼教事务、K12教育、高等教育及职业教育。

依据其时的收买公告，全人教育净财物为4679万元，2.1亿的收买价对应溢价率达283%，而在收买之前一年，全人教育依然存在年度性亏本，2014年的净利润为-216.8万元。

其时秀强股份(300160)以“教育职业未来具有巨大的展开空间”、“标的财物具有国际化先进教育理念、相对老练的商业模式及成功的教育内容系统和资源优势等，未来具有大规模、迅速增长的可能性”、“全人教育财政盈余持续、安稳”以及“运营理念与秀强股份(300160)拟打造教育实体+虚拟生态闭合圈的战略规划不约而同”这四点理由，解说高溢价收买原因。

但是，事实证明这次收买并不成功。全人教育许诺2015至2017年成绩为1000万元、1800万元和2800万元，而实践成绩为1147万元、1904万元和1467万元，在完结两年对赌成绩后，2017年利润已呈现疲态，2018年标的净利润骤降至-9396万，呈现巨额亏本。

比较收买全人教育，另一次外延并购则愈加离谱。

溢价2106%收买江苏童梦两评价值相差10倍

2016年11月，秀强股份(300160)再次公告，以支付现金方法购买江苏童梦幼儿教育信息咨询有限公司65.27%股权，买卖对价17850.69万元，标的江苏童梦面向0-6岁幼儿，供给幼儿园办理、幼教范畴训练、幼儿园课程系统研制、幼儿专业教材编纂及幼儿教育办理咨询等事务。

依据其时的收买公告，江苏童梦净财物为2528万元，选用收益法评价的股东悉数权益价值2.7亿元，对应溢价率高达2106%，与前一个标的全人教育相似，收买前一年，江苏童梦相同处于亏本状况，2015年净利润为-91万元。

不只如此，依据其时的财物评价陈述，标的江苏童梦按财物根底法评价的净财物账面价值为1244.71万元，增值率114.05%，按收益法评价为27466.02万元，增值率为2106.62%，两评价成果相差10倍之多，终究收买价也是由评价值更高的收益法确认。

关于定价的合理性，秀强股份(300160)特别提到了收买标的“事务具有大规模、迅速增长的可能性”，以及“财政盈余持续、安稳”，而实践上，公司的判别呈现了严峻误差。

江苏童梦最初许诺2017至2019年净利润分别为1800万元、2400万元和3000万元，而2017年和2018年实践完结1397万元和-1462万元，不只被收买后从未完成对赌成绩，并且亏本额还在添加，事实证明这次高溢价收买比较前次更为误判。

更让商场难以了解的是，即便在标的成绩不达许诺的状况下，秀强股份(300160)依旧“强行”收买标的剩下34.73%股权。

逆势持续收买教育财物终究无法认亏出局

2016年11月，秀强股份(300160)1.79亿元初次收买江苏童梦65.27%股权后，江苏童梦在随后的2017年的成绩体现并不抱负，1800万的许诺成绩实践只完成1397万，标的公司在第一个许诺期内就没能完结对赌成绩。

奇怪的是，即便呈现了成绩低于预期、未达许诺的状况，2018年10月，秀强股份(300160)仍以“自前次买卖以来江苏童梦事务展开顺畅，与公司其他事务亦产生了杰出的协同效应，为了更好的支撑江苏童梦后期展开、进一步提高公司成绩”为由，以3500万元的对价持续收买江苏童梦剩下34.73%股权。

就在该收买计划公告后的一个月，2018年11月，国务院出台了《关于学前教育深化改革标准展开的若干意见》，关于民办幼儿园办理以及证券化提出了严厉的标准，提及“社会资本不得经过吞并收买、受托运营、加盟连锁、使用可变利益实体、协议操控等方法操控国有财物或团体财物举行的幼儿园、非营利性幼儿园”、“民办园一概禁绝独自或作为一部分财物打包上市，上市公司不得经过股票商场融资出资营利性幼儿园，不得经过发行股份或支付现金等方法购买营利性幼儿园财物”等与公司幼教事务密切相关的条款。可以说，该文件对秀强股份(300160)进入的教育工业产生了严峻晦气影响，使得本来盈余就比较困难的学前教育事务，愈加落井下石。

依据2018年年报，秀强股份(300160)收买的全人教育净利润由前一年盈余1400多万元直接降至亏本9396万元，江苏童梦相同亏本1462万元，远低于2400万元的许诺成绩，一起，秀强股份(300160)对包含全人教育和江苏童梦在内的旗下17家教育子公司算计提了3.09亿元商誉减值预备，加上2017年6500万元的商誉减值，算计连累公司净利润超越3.7亿元。

此次，秀强股份(300160)公告以2.8亿元的价格出售悉数教育相关财物，包含以2.1亿元购入的全人教育、分两次算计2.14亿元购入的江苏童梦、注册资金1亿元的南京秀强，以及注册资金1000万元的徐州秀强，值得一提的是，后两家子公司在建立后从未盈余，近两年累计亏本超越5000万元，公司丢失不可谓不大。

四年的人力和财力投入，秀强股份(300160)跨界教育的战略终究还是以失利告终，公司股价也简直跌回到近四年的最低点。从头聚集主业之后，秀强股份(300160)能否从弯路上重回正轨，还需等待时间验证。

（公司调查文/昊）