[000778基金]光伏行业政策调控收紧 晶科电力“负重”前行

2018年12月20日，晶科电力科技股份有限公司初次揭露发行股票招股阐明书，拟在上海证券交易所上市，发行股数不低于24,121.22万股，发行后总股本不低于241,212.12万股。本次拟揭露发行的股票数量占发行后公司总股本的份额不低于10%。

值得留意的是，现在光伏职业正在调控阶段，无论是对光伏发电企业抑或是光伏用电企业来说，都是一次不小的应战。怎么保住已有商场并开辟新商场，都需求足够的资金。一些盈余才干较弱或商场规划较低的企业将会在这场“比赛”中被筛选。

晶科电力作为光伏职业排行前列的发电企业，尽管盈余才干相对较强，但仍然存在有巨额负债和应收账款占比较高级问题。

那么，未来晶科电力会怎么应对日趋收紧的光伏职业的方针调控呢？对此，我国本钱调查发采访函至晶科电力的董秘邮箱，但到发稿，未收到相关回复。

财务数据难言达观

晶科电力成立于2011年7月28日，据其招股书显现，晶科电力是一家清洁动力服务商，公司主营事务主要为光伏电站运营和光伏电站EPC两大板块，触及太阳能光伏电站的开发、出资、建造、运营和办理等环节，以及光伏电站EPC工程总承揽和电站运营归纳服务解决方案等。

2015年-2018年上半年，晶科电力的营收别离为6.15亿元、18.58亿元、40.53亿元和18.24亿元人民币；净赢利别离为0.34亿元、1.57亿元、6.95亿元和2.95亿元人民币。

从两大主营事务分类来看，在陈述期内，晶科电力的光伏电站运营板块的营收别离为6.10亿元、10.61亿元、21.55亿元和14.52亿元人民币；光伏电站EPC事务收入别离为0.05亿元、7.97亿元、18.98亿元和3.72亿元人民币。

由此可见，晶科电力近年来的运营才干快速增强，不仅仅由于其净赢利总额得到了有效地提高，并且其事务结构日趋合理化也是重要的原因。由于晶科电力在光伏电站EPC方面的事务比重逐年上升，所以其不用再依托单一的光伏电站运营取得运营收入。

可是，部分出资者们关于晶科电力的上市仍是存在顾忌的。这些顾忌来自于晶科电力存在的巨额负债和应收账款占比较高级问题。假如晶科电力带着这些问题上市，就有或许使其在变化多端的股市难以立稳脚跟，并且导致出资者的利益也难以得到确保。

2015年-2018年上半年，晶科电力的活动负债和非活动负债算计金额别离达到了92.05亿元、155.32亿元、216.50亿元和227.67亿元人民币。跟着营收和净赢利的添加，晶科电力的负债规划也是不断扩大。

并且，我国本钱调查留意到，晶科电力现在一年内到期的非活动负债金额达到了15.26亿元人民币，而其近年来比较高的净赢利额才近7亿元人民币。

其次，陈述期内，晶科电力的财物负债率别离为73.80%、83.47%、78.95%和78.96%，与同职业上市公司比较显着较高。例如：2018年，太阳能(000591.SZ)财物负债率为62.38%，爱康科技(002610.SZ)的财物负债率为62.38%，拓日新能(002218.SZ)的财物负债率为54.47%等等。

更重要的是，晶科电力近年来的货币资金占比呈下滑趋势。各陈述期期末，晶科电力的货币资金余额别离为20.64亿元、26.43亿元、16.81亿元和13.31亿元人民币，占活动财物的份额别离为43.98%、46.15%、24.08%和17.67%。

很显着，晶科电力现在有着不小的资金压力。除了巨额负债之外，晶科电力还存在应收账款的回款压力。

2015年-2017年各期末，公司应收账款期末金额别离为10.02亿元、14.33亿元和33.76亿元人民币，占当期营收的份额别离为163.05%、77.12%和83.31%。高份额的应收账款，不只或许给晶科电力带来利息方面的财物减值丢失，并且还有或许形成因对方无力归还账款而带来的坏账丢失。

“负重”前行拟上市

在光伏职业，晶科电力在发电企业中坐落前列，却为何有着巨额负债，且此负债相较于同职业上市公司显着偏高呢？

工业经济调查专家梁振鹏在承受我国本钱调查采访时表明，光伏发电职业是一个资金密集型职业，总体上企业需求投入许多的资金不断地建各式各样的光伏电站、光伏工程以及运营光伏电站。运营光伏电站可以让公司发生赢利，但光伏电站运营的事务本身仅仅一个微利职业，所以许多企业都是负债运营。

至于晶科电力近200亿元人民币的负债金额以及较高的财物负债率，梁振鹏以为，这种负债率过高的状况是不正常的，阐明晶科电力运营的安全线的底线现已被打破了，这是一个十分风险的状况，现在其公司运营必定处于不安全的状况。

那么晶科电力是否可以改动这一现状，下降公司不稳定要素所带来的运营风险呢？梁振鹏提出：“现在国家资金扶持减少了，晶科电力仍是要依托本身的造血才干，经过商场化的办法下降成本，逐步提高赢利水平并下降银行的负债。”

现在来看，晶科电力确真实尽力解决问题。尽管暂时还没看出其经过提高公司产品的竞争力来改进收益，可是本钱商场现已收到了其宣布的相关信号。

2018年，晶科电力揭露发行公司债券，该发债方案达20亿元人民币，可是终究却“间断”了。可是，2018年年末，晶科电力直接请求在上交所上市，拟征集资金25亿元人民币。

注：征集资金用处

晶科电力此次募投项目总出资27.91亿元人民币，拟运用征集资金投入不超越25亿元人民币，用于房顶分布式光伏发电项目建造、使用领跑者项目建造及归还银行贷款。

众所周知，现在的光伏职业，政府资金支撑的力度现已收紧。许多光伏发电企业和光伏用电企业都在寻求新的生存之道。出资者更是处在张望的状况，判别该光伏企业是否可以带来收益。

梁振鹏告知我国本钱调查：“政府在光伏职业的扶持力度减小，一方面是由于这个职业的资金进入得太多，形成工业过剩和糟蹋。乃至使得整个光伏职业发生了方针依托，而职业终归会商场化运作，不能永久依托国家的方针补助。另一方面，国家方针补助慢慢地也会不堪重负，所以继续下降光伏职业的补助是一个大趋势。政府精力有限，不或许无极限地对光伏职业进行财政补助。终究光伏职业呈现了限规划、限目标、降补助的状况。”

那么晶科电力在这样严重的商场现状中，“背”着200亿的负债上市，怎么才干带着喜爱它的出资者获取收益呢？

对此，梁振鹏给出了必定的判别：“总的来说，晶科电力的资金实力仍是比较强的，由于它在这个光伏发电职业归于比较大的企业，他的规划和发展前景仍是不错的。当然，晶科电力负债累累的问题也是应该留意的，此刻IPO也是其融集资金的一种办法。”

撰文|颜兰一