[600329]CPI再创四十年新高 美联储激进紧缩可能导致经济“硬着陆”

最新发布的美国5月CPI再次逾越预期，5月CPI同比上涨8.6%，创1981年12月以来新高，并高于4月及预期的8.3%增幅；5月CPI环比添加1%，显着高于预期的0.7%和4月的0.3%；5月中心CPI同比上涨6%。

从该数据看，通胀没有任何减速的痕迹，61%的CPI组成部分5月都录得至少6%的同比增速，4月同类高增速的分项数据占比为63%。

涨幅最大的是动力，动力价格指数同比上涨了34.6%，是自2005年9月以来最大的同比涨幅。这当然与俄乌战役有关，可是食物价格也在飞涨。

更反映未来趋势的中心CPI，5月简直一切细分项都上涨，比方住宅、机票、二手车、货车以及新车指数。医疗、家居、运营、文娱、服装等细分指数也在5月份有所上升。

5月住宅价格同比上升5.45%，高于4月份的5.14%，为1991年以来的最高水平。租金同比上涨5.22%，高于4月份的4.82%，创前史新高。二手车和住宅价格在前几个月有所下调，因而估计4月份中心CPI现已见顶，可是这个数据标明，经济内部的需求依然十分旺盛。

需求微弱的原因天然是居民对未来的收入有决心，而且可支配收入添加，咱们再次开端消费购物。正在大幅上涨的薪资是物价的推动力，这标明美国次轮物价上涨是一波深层次的通胀。

一个显着的例子是，美国居民再次开端加杠杆，这一点跟金融危机后的体现截然相反，现在居民消费性开销添加，储蓄率逐步回归从前均匀水平，至2021年末将至8.7%，本年以来储蓄率回落的节奏快的惊人，4月个人储蓄占可支配收入的份额降至4.4%，为2008年以来的最低水平，较去年下降4.3个百分点。

美国居民储蓄率下降另一个重要原因是物价上涨，美国的通胀在8%以上现已有一年多的时刻，继续的物价上涨，可是收入的添加却没有这么快，物价上涨接连第14个月超过了薪酬涨幅，即便本年5月份，美国实践均匀时薪同比下降了3.0%。这就会导致所谓收入和通胀的螺旋，居民对通胀的预期进步，会导致他们提早消费，以对冲物价上涨带来的实践收入下降。

5月份的物价上涨超预期，主要是商场以为4月的数据标明，通胀现已见顶，可是5月的数据意外上涨，打破了此前的逻辑，这导致金融商场动乱，美股大幅跌落，两年期美国国债收益率跳涨，美元指数再次暴涨到前期高点104一线。

美联储或许在往后的几回议息会议上不得不猛踩刹车。现在比较确认的是美联储将在6月、7月和9月举行的3次方针会议上加息50个基点的预期。现在商场乃至预期7月份或许加息75个基点。

因为忧虑美国经济衰退，因为竭力坚持美国经济的上涨，新任总统拜登上台后更是大力度的财务影响，尤其是美联储在钱银方针上采纳了超强力度的宽松，根底钱银和M2都是创下前史新高，这些必定会对物价发生严重要挟。

可是鲍威尔和耶伦都无视这些基本常识，把疫情完毕后的物价上涨偏执地以为是疫情带来的物流瓶颈带来的，只需疫情完毕，物价天然就会回落，因而没有及时停止QE，及时采纳办法决断加息缩表。

本年5月13日，鲍威尔还揭露供认，美联储此前在对立通胀方面举动有所缓慢，若更早采纳举动或许会更好。鲍威尔供认，美联储或许本应在3月份之前就将利率从挨近零的水平上调。

鲍威尔表明，“假如你有完美的后见之明，回过头来看时，对咱们来说早一点加息或许会更好。我不确认这会有多大的差异，但咱们有必要依据咱们其时知道的状况实时做出决议，咱们现已尽了最大尽力。”耶伦在尔后的讲话中，大致意思也和鲍威尔差不多。

可是推延加息最大的问题或许导致通胀失控后，美联储不得不急进加息，急进缩表。相对于经济衰退，当政者更怕通胀，通胀本质上是对居民财富的掠夺。这一点拜登现已有清醒认识，拜登在6月初表明，尽管他的首要经济使命是遏止物价上涨，但这主要是美联储的责任规模；通胀是燃眉之急，他将“尊重美联储”，并对美联储坚持不干涉情绪。

但是急进加息会快速进步顾客的开销本钱，有或许直接冻住他们的消费需求，也会大大按捺企业的出资需求，这会进一步对经济发展发生损坏，因而或许会导致硬着陆危险。