行业轮动规律(基金净值519001)

　　​到2019年6月24日，恒康医疗(002219)3.18元/股收盘价较52周高点已下挫70%

　　《出资时报》记者孟楠

　　阅历了2018年盈余目标断崖式下滑、偿债才能备受质疑、董高监频频变化，以及前实控人甘肃前首富阙文彬遭受债款危机后，将2019年喻为“浴火重生之年”的恒康医疗(002219)（002219.SZ）或再度面对检测。

　　在财政部监督点评局会同国家医保局基金监管司一起随机抽取的77家药企查看名单上，恒康医疗(002219)全资子公司康县独一味生物制药有限公司（下称独一味）位列其间。

　　据悉，财政部决议安排部分监管局和各省、自治区、直辖市财政厅（局）于6月至7月展开医药职业(510660)会计信息质量查看工作，而进入名单的公司将面对“出售费用真实性”“本钱真实性”“收入真实性”以及“出售返点”“流程操控”等多个方面的查看。

　　2019年6月4日，也便是音讯传出当日，恒康医疗(002219)股价日内跌幅一度扩展至7.52%，并终究报收于3.06元/股，全天跌幅为4.08%。到2019年6月24日，恒康医疗(002219)3.18元/股收盘价较52周高点已下挫70%。

　　在对A股299家医药生物上市公司相关数据进行收拾研讨后，《出资时报》记者发现，到2018年年底，恒康医疗(002219)1.9亿元的出售费用排在A股医药生物职业299家上市公司的第197位，且158.61%的出售费用同比添加和4.96%的出售营收比均不显眼，但事实上该公司61.58%的出售费用都出自于行将面对相关部分查看的独一味。

　　恒康医疗(002219)2018年年报显现，当期完成营收38.38亿元，同比添加12.92%；归属于上市公司股东的净利润亏本14.17亿元，同比大幅下滑799.09%。

　　而上市10年来初次亏本的主要原因则包含计提7.98亿元的财物减值预备、添加1.37亿元至3.44亿元的利息费用，以及同比增幅达158.61%的出售费用。

　　关于出售费用与经营收入变化趋势不一致的原因及合理性，恒康医疗(002219)在对深交所《2018年年报问询函》的回复公告中表明，“公司以为出售费用的变化系国家实施两票制导致的成果，对公司出售毛利的影响不大，出售费用的变化是合理的”。

　　但从该公司2018年年报可知，独一味当期完成营收2.57亿元，同比添加0.6亿元；出售费用1.17亿元，较上一年添加0.62亿元，占营收的份额为45.53%。鉴于毛利同比未发生变化，也就意味着独一味出售费用增速大于营收增速的一起，对母公司恒康医疗(002219)净利润奉献的增量微乎其微。而该子公司出售费用开销则是其1708.93万元净利润的6.85倍。

　　除出售费用外，同比大幅添加的还有恒康医疗(002219)的研制费用。

　　虽然该公司2018年826.77万元的研制费用占营收的份额仅为0.22%，但同比增幅却高达1746.95%。不过，添加的原因却是“公司资金紧张，研制投入缺失，研制人员丢失，处于阻滞阶段相关研制项目预期不能为公司带来经济利益，陈述期内一次性转销开发开销686万元”所造成的。

　　更为外界忧虑的是，恒康医疗(002219)营收奉献占比超越多半的是以民营医院为中心的医疗服务板块。在先后出资澳大利亚PRP公司、泗阳医院、兰考等医院后，该公司近3年公司有息债务融资大幅添加，由2016年的9.10亿元添加至2018年的32.92亿元。其财物负债率则由2016年的30.28%添加37个百分点至67.37%，且近三年的活动比率分别为1.73、0.84和0.77，活动性不断下降。

　　到2018年年底，恒康医疗(002219)活动负债29.65亿元，高于活动财物6.68亿元，其间尚有15.21亿元金融机构告贷将于2019年年底到期。

　　对此，该公司在《回复函》中表明，“从短期偿债才能来看，公司活动比率和速动比率逐年下降，到2018年两目标均低于0.8，短期偿债才能较弱。从长时间偿债才能来看，财物负债率和产权比率逐年上升，偿债才能趋弱。”