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[短期有价证券]市场环境生变指数增强策略面临考验

wx 2023-03-01 19:02:46 6

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5月下旬以来，A股商场个股、指数体现分解，呈现生长风格阶段性相对抢先的特征。近期，基金职业指数增强战略的全体肯定收益率及超量收益率体现，再次面对商场杂乱环境的检测。多家量化私募组织表明，在现阶段及未来更长时刻内，优异的专业量化出资组织应当从战略迭代速度、共同选股办法研制、量化模型对商场风格演化的研判才能等多个维度，进步商场适应性，以获得长时刻稳健的超量收益。

超量收益率显着下降

来自量化私募业界的最新数据闪现，在通过2020年全职业全体两位数的超量收益之后，到6月初，内地量化私募组织指数增强战略产品本年以来的均匀超量收益率仅有1到2个百分点。在全职业不同组织收益率体现明显分解的一起，少量百亿级规划的头部量化组织，更遭受了超量收益率的大幅回撤。

结合5月下旬以来A股商场的运转状况，国富出资剖析，当时一段时期，指数增强战略的首要出资难点首要会集在两大方面。榜首是超量收益与战略容量之间的对立。2019年以来，内地量化组织财物办理规划尤其是指数增强战略规划，呈现了一轮爆发式增加，全职业全体获取阿尔法收益的难度日积月累。关于大型组织而言，跟着财物办理规划上升到较高水平，其阿尔法收益的获取，自身也会存在瓶颈。第二则是指数增强战略产品关于风格因子露出的操控。一方面，商场关于指数增强战略的收益率要求，首要是要获得稳健的阿尔法收益，而跟着阿尔法收益难度的上升，也有部分办理人寻求通过露出部分风格因子的办法增厚收益，但这自身便是一把“双刃剑”。

[短期有价证券]市场环境生变指数增强策略面临考验

宽桥金融首席出资官唐弢表明，从本年上半年的A股全体运转状况来看，商场的崎岖大致可以划分为两个阶段。2021年前两个月，大市值白马股走强，大都生长风格类的个股体现较弱；而在3月之后，商场则迎来了较长时刻的生长风格抢先特征，中心财物板块全体迎来了宽幅震动。从指数增强战略的视点来看，本年量化战略在选股环节，往往需要对股票风格进行分类和轮动。而如果在选股过程中抓错风格，就或许会导致战略跑输基准指数较多，很难跑出比较好的收益。

多维度进步商场适应性

在对当时商场杂乱环境的应对上，上海某中型量化私募负责人表明，在通过此前接连两年大市值白马股的结构性慢牛之后，A股商场在个股风格上向均衡回归的特征正继续闪现，而这一周期或许还将连续较长时刻。在此布景下，指数增强战略若要连续过往两年较好的超量收益体现，出资难度正继续加大。

国富出资主张，可以从两维度进步指数增强战略模型的商场适应性。榜首，拓宽阿尔法收益的来历，加速战略迭代速度；第二，进步对商场风格演化的研判才能，躲避风格骤变带来的危险。该组织以为，跟着量化组织之间竞赛加重，“同源”的阿尔法收益往往会跟着规划的上升而快速消失。越是共同的阿尔法因子，被商场发现、消化的速度则会越慢，超量收益的“生命周期”也会更长一些。

唐弢剖析指出，指数增强战略中的多因子选股，作为一种科学有用的出资办法，仍然会长时刻有用。但在目前商场东西有限、商场深度相对不行的状况下，办法的同质性较高，从而导致全职业较难获得继续较好的超量收益。而与之相对应，与同业比较，更为共同的量化选股办法也会更简单获得更好的超量收益。因而，在杂乱多变的商场环境中，未来优异的量化模型和量化产品，预计会更多来自于可以找到共同选股办法的团队。别的，跟着商场衍生产品越来越丰厚、商场规划越大，优异的量化组织继续研制出共同选股办法的或许性也会越大。

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