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合纵科技千股千评(裕兴股份)

wx 2023-02-28 05:53:41 6

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上调意图价至950美元前值

合纵科技千股千评(裕兴股份)

深化猜测第三季度数据和关于柏林工厂的多方信息后，我行以为，特斯拉产能料将添加、需求安稳，2022-23年EBIT猜测上调7-9%，意图价上调至950美元。此前有传言称，传统原始设备制造商与特斯拉距离缩小，但我行以为没有满足依据得出这一定论，特斯拉仍在多个层面临职业建议应战。我行上调特斯拉的BIT和赢利猜测，一起对传统OEM的盈余气势存疑。

产能添加、需求安稳：我行小幅替换2021年的交给量猜测(91万辆)，估量产能为110万辆，2022-23年产能上调至130-170万辆。依据每周5000-10000辆的指引，逐步进步产能后，规划类似的奥斯汀和柏林新厂每年最少增产50万辆，终究年产值料将到达160万辆；保存估测，2022年实践产能将到达20-25万辆。三季度数据的终究细节显现，我国销量为7.36万，缓解了对国内需求的忧虑；三季度年化产值为53万辆，美股美股行情道琼斯也就是说，上海工厂超凡运作。尽管出产络“没有老练”，跨大陆运送仍占总产值的20%左右，但特斯拉年头至今的交给量稍高于产值。本地化出产将缩短交给时刻、下降运送成本。

出产流程简单、晓畅：我行搜集猜测关于柏林新工厂的信息后，以为该工厂的规划重视出产流程的晓畅性。车身前后的铝合金底板铸造流程改善后，白色车型的零件和焊接拼装的机器人(300024)数量将削减40%。全球轿车职业愈来愈杂乱，但特斯拉连续做减法，拟定新标准，简化规划和拼装流程。

半导体资料(512480)供货安稳：2021年，特斯拉仍无法逃过全球供给链断裂的冲击，但在半导体资料(512480)供货方面现已抢先同行。在与半导体资料(512480)供货和出产方面的资深专家商议后，我行以为，这必定程度上反应出，特斯拉的内部芯片规划能力足以快速从头规划芯片，能保证供货速度快于同行。

猜测进步：考虑到更高的交给量，我即将2022-23年的营收猜测上调约6%；GAAPEBIT上调9-7%；根据对美国2022年经济发展复苏季调后年率的猜测，以及竞争对手国内电动轿车供给仍有限，并排解7.5亿美元零排放轿车积分收入后，2022年赢利率进步至10%以上(10.5%)。我行估量，美股美股行情道琼斯全自动驾驭功用的软件订阅或许会在2022年加速，小幅支撑赢利增加。自在现金流猜测上调7-4%，部分得益于壁挂式充电联接器的加速增加。

10月20日盘后发布第三季度财报：我行估量，营收为125-145亿美元，均匀销售价格为4.9万美元，电动车毛利率为26.1%(排解零排放积分)，零排放轿车积分收入2.5亿美元，GAAPEBIT为16亿美元，赢利率为11.2%，不考虑比特币市值变化的影响(约7500万美元)，EPS1.11/1.47美元(GAAP/nonGAAP)，自在现金流14亿美元，得益于产值季度动摇对运营本钱的影响。

更新现金流量贴现法估值模型后，上调意图价至950美元(前值：850美元)。

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