[110029]“双轮驱动”绿债市场发展

导读：丰厚社会职责出资集体、引导社会资本投向绿色低碳范畴，是完成绿色债券商场高标准展开的迫切需求

作者｜曹媛媛韩宁李秋菊「我国银行间商场交易商协会，曹媛媛系副秘书长」

文章｜《我国金融》2021年第8期

2020年9月，我国提出了“30·60”方针，在世界上作出了重要许诺，绿色低碳展开上升为国家战略。我国人民银行一向高度重视绿色金融的展开，本文将从社会职责出资和绿色债券标准相互效果的视角，讨论“双轮驱动”绿色债券商场高质量展开。

世界上社会职责出资与绿色债券标准相互促进，并一起推进绿色债券商场展开

兴旺国家是阅历了只重展开不重环境的惨痛教训后才走上绿色展开路途的。20世纪六七十年代，罗马沙龙依据对兴旺国家“先污染、后办理”展开办法的忧虑和质疑，在深入研讨和讨论的根底上于1972年宣布了闻名研讨陈述《添加的极限》，提出“地球现已不堪重负，人类正在面对添加极限的应战，各种资源缺少和环境污染正要挟着人类的继续生计”。跟着环境问题对经济展开的限制日益严重，西方国家终究认识到要走可继续展开路途。

西方国家展开绿色金融，前期首要依托世界安排和商业安排，以“自下而上”的办法推进，具有代表性的是赤道准则和社会职责出资准则。赤道准则是于2002年由银行提出，源自金融安排饯别企业社会职责的内外部压力。社会职责出资准则是由商业安排等社会力气一起推进的，要求任何出资行为都应到达经济、社会、环境的三重底线标准。联合国于2006年主张职责出资准则安排，鼓舞该安排的参加安排将环境、社会、办理要素融入出资战略和决议计划，构成ESG出资人集体，以进步出资价值并完成全社会的可继续展开，推进职责出资迈向世界化老练展开阶段。因为世界范围内出资者对气候变化和环境问题的继续重视，2007年欧洲出资银行发行世界范围内首只“气候认识债券”，2008年世界银行发行首只贴标绿色债券，自此拉开了世界绿色债券商场的前奏。

在社会职责出资人的自发驱动下，世界安排或多边安排开端主张构成并自愿恪守绿色债券准则，其间，认可度较高、被商场主体广泛选用的绿色债券标准首要是世界资本商场协会推出的绿色债券准则。GBP表里了绿色债券四大中心要素，即征集资金用处、项目点评与遴选、征集资金办理和陈述，要求征集资金应悉数用于绿色项目，应做到可全流程追寻；一起，要求做好信息发表与陈述，便于出资人明晰了解绿色项目相关状况、征集资金使用状况及环境效益实际效果等。相关标准较为表里通明，便于出资人挑选装备标的，并继续进行盯梢和验证。

跟着世界社会对气候问题和可继续展开的重视度不断提高，以及绿色债券标准的发布，在全球范围内开端构成社会职责出资和展开绿色金融的热潮。到2021年3月末，全球已有3800余家安排参加联合国职责出资准则安排，签约安排财物办理总规划超越100万亿美元。整体来看，ESG出资在欧洲、美国等兴旺商场展开最为老练，美国饯别ESG理念的出资规划可到达其财物办理总规划的33%，欧洲到达45%。ESG出资人已成为世界资本商场干流出资集体，并对世界绿色债券商场展开起到了推进效果。依据气候债券主张安排的计算，在2020年上半年平均55%的绿色债券由标有绿色或对社会担任的出资者持有。

我国绿色债券商场没有构成社会职责出资与绿色债券标准“双轮驱动”的展开格式

与西方兴旺国家显着不同的是，我国展开绿色金融是由政府“自上而下”推进的，充沛发挥了社会主义集中力气办大事的准则优势，集中力气和资源把作业办妥。我国绿色债券商场的快速展开就很好地证明了这一点，到2020年底，我国绿色债券存量约为8000亿元，位居世界第二。但也要看到，“自上而下”的推进有必要与商场主体“自下而上”的自觉理念相结合，才干更好地推进绿色债券高质量展开，与世界商场比较，我国绿色债券商场还存在需求完善的几个方面。

一是专业社会职责出资集体亟待培养。依据《我国职责出资年度陈述》的计算，2020年我国商场泛ESG指数数量增至51只，泛ESG公募基金数量增至127只，财物规划约为1200亿元人民币，占国内公募基金规划的份额仅为0.55%，与美国、欧洲比较，仍存在较大距离。此外，《我国基金业ESG出资专题查询陈述》显现，在承受查询的324家证券出资安排中仅有16%重视绿色出资并展开实践，首要为私募证券出资基金办理人、公募基金办理公司、证券公司和证券期货财物办理公司/资管子公司，且经调研显现国内出资者愈加重视危险和收益，关于出资绿色债券与一般债券种类无显着不同对待。

二是绿色债券标准需求一致和完善。我国绿色债券四大中心要素逐渐与世界标准趋同，但国内绿色债券标准尚不一致，部分券种的要求仍不行严厉和标准。在绿色项目分类方面，最新发布的《绿色债券支撑项目目录》已删去化石动力清洁使用相关内容，成为国内一致的绿色债券项目确定标准，完成与世界标准接轨。在征集资金用处与办理方面，绿色公司债30%的征集资金、绿色企业债50%的征集资金被答应用于归还一般银行贷款和弥补公司营运资金，与世界标准存在差异。在项目点评与遴选方面，国内外大部分绿色债券种类均鼓舞提交点评认证陈述，但绿色企业债首要依托监管安排内部进行绿色项目确定。在存续期信息发表方面，不同绿色债券种类存续期信息发表频率和内容要求不一致，且多个种类对环境信息发表要求尚不表里。

三是点评认证商场有待进一步标准。在绿色债券支撑项目目录与世界标准趋同的根底上，需求专业的安排对详细的绿色项目进行认证。现在，世界方面已有一些相对老练的专业点评认证安排，其作业准则、技能办法、质量操控及气候环境范畴执业资质均相对较为专业，且出资人对其名誉较为认可。国内现在参加绿色债券点评认证较多的安排共近20家，包括会计师事务所、评级安排、动力环境类咨询安排以及其他学术安排等，安排类型多样、认证水平良莠不齐，且在点评认证办法、流程和陈述质量等方面没有到达老练商场的专业水准和层次，亦未构成相关标准，缺少必定的商场公信力。

四是鼓舞方针尚在探究。绿色项目遍及存在融资本钱较高、期限较长、收益较低、危险相对较高级特征，推进绿色金融展开，要害要下降绿色项目融资本钱和涣散危险，这需求政府活跃作为，经过“政府之手”引导商场展开。国内江苏、四川等部分地方政府对发行绿色债券出台了相关鼓舞方针，但整体来看，鼓舞方针覆盖面较小，中心或财务层面的鼓舞办法没有出台。

坚持“双轮驱动”促进我国绿色债券商场高质量展开

丰厚社会职责出资集体、引导社会资本投向绿色低碳范畴，是完成绿色债券商场高标准展开的迫切需求。

一是培养ESG出资人，为绿色债券商场展开夯实根底。应从国家层面出台相应办法，经过归入监管查核、出台方针指引等办法进行“自上而下”的推进，鼓舞出资人采用ESG出资理念；活跃完善商场建造，推进ESG出资与固定收益产品相结合，丰厚ESG出资运用范畴；引导养老金、稳妥、社保等长时间且具有必定社会特点的资金进入ESG出资商场并归入考评系统，成为绿色债券商场的重要资金来源；添加发行人的环境信息发表要求，表里环境信息发表的详细内容，为ESG出资人树立出资点评系统、挑选出资标的供给便当。

二是完善绿色债券标准，满意境内外出资人的需求。学习世界商场自律安排推进构成绿色债券标准的经历，国内自律安排在充沛吸收商场定见的根底上，应研讨拟定我国版《绿色债券准则》。前期，在人民银行和证监会等监管安排指导下，我国银行(601988,股吧)间商场交易商协会会同相关商场自律安排和商场成员组建了绿色债券标准委员会，作为公司信誉类债券部际和谐机制下设置的绿色债券自律办理和谐机制。绿标委包括的商场主体较为丰厚，可以充沛反映商场成员的广泛定见，往后可充沛发挥绿标委在绿色债券标准拟定过程中的效果，推进国内绿色债券商场高标准展开。

三是标准绿色债券商场机制，保证绿色债券高质量展开。2017年，人民银行、证监会联合发布的《绿色债券点评认证行为指引》表里参加绿色债券点评认证事务的安排需向绿标委进行存案，相关安排需具有必备的安排架构、作业流程、技能办法、质量操控等标准性流程和准则。在此根底上，绿标委应做好点评认证安排存案、商场化评议、事务穿插查看等作业，标准点评认证安排行为，推进绿色债券点评认证行业标准一致，催促绿色债券更好地向商场发表和展现绿色特点，防止“绿色泛化”“洗绿”等问题呈现，提高出资人对绿色债券商场的认可度。

四是拟定ESG出资鼓舞方针，完成绿色债券商场继续展开。从国外展开绿色债券商场的实践经历来看，补助、贴息、减免税收等优惠是各国遍及采纳的办法。依据绿色债券的正外部性，树立健全鼓舞机制十分必要。主张考虑将绿色债券出资归入微观审慎点评、设置为合格抵押品、下降绿色债券危险权重等，使商场更有动力重视绿色债券出资；鼓舞安排出资者添加对绿色债券的装备；安排举行绿色金融支撑低碳展开论坛、区域绿色方针推行交流会、ESG与绿色债券出资研讨会等系列活动，为绿色债券商场的展开建言献计，培养共推绿色展开的良好氛围。

本文首发于微信大众号：我国金融杂志。文章内容属作者个人观点，不代表和讯态度。出资者据此操作，危险请自担。