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[3月新股申购]国泰君安证券(香港)：2019年第2季度股东净利同比上涨45.8%，高于预期

wx 2023-02-27 02:15:20 6

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国泰君安证券(香港)8月8日发布研报，摘要如下：

因为超卓的本钱操控，易2019财年二季度成绩别离高于商场以及咱们预期82.9%和10.8%。公司的净收入低于彭博商场预期1.1%。咱们发现在线游戏服务净收入添加同比放缓至13.6%，比上一季度削减21.7个百分点。在线游戏服务净收入同比添加首要是因为《明日之后》等手机游戏的净收入添加，以及某些电脑客户端游戏，如《逆水寒》和《梦境西游》。可是，咱们以为下降的添加是因为在2019年一季度缺少新游戏的推进。因为考拉和严选的销量添加，电子商务同比添加20.2%。毛利率同比下降1.2个百分点。详细而言，因为一些游戏的高版税和收益分红的添加，2019财年第二季度在线游戏服务的毛利率为63.1%，同比下降1.2个百分点。可是，电子商务的毛利率录得明显添加，到达10.9%，而二季度及一季度别离为10.2%及10.1%。这首要是因为收购和运营流程不断改进。因为与易在线游戏服务和电子商务事务相关的营销开销削减，营销与商场费用同比下降22.3%，部分被与职工相关本钱添加所抵消。此外，董事会已同意2019年第二季度每股ADS1.04美元的股息，估计将于8月30日向到8月23日经营结束时的股东付出。

我国在线手机游戏工业进一步复苏。伽马数据表明，我国手机游戏收入在2019年上半年同比添加18.8%，比2018年上半年高出5.9个百分点，到达人民币753.1亿元。咱们以为我国手机游戏将在下半年进一步反弹。因为版号游戏操控规范的添加，咱们估计版号游戏发放总量将比2017年削减，咱们以为易因其优质游戏内容和强壮的财政支撑将成为首要受益者。自上一年12月份新游戏版号发放重启以来，已有12款易游戏获国家新闻出版广电总局新游戏版号批复。跟着考拉和严选销量的预期添加以及收购和运营流程的不断增强，咱们以为电子商务的毛利率将进一步增强。咱们现在对公司的出资评级为“买入”，目标价为每股ADS285.00美元。咱们以为公司将在本年下半年面对手机游戏商场的剧烈竞赛，但咱们也估计它将依据其现有游戏保持其手机游戏商场份额。根据预期超卓的本钱操控可是缺少微弱的游戏储藏，咱们将在下一份公司陈述中上调盈余猜测可是下调目标价。

[3月新股申购]国泰君安证券(香港)：2019年第2季度股东净利同比上涨45.8%，高于预期