[有价证券]20岁的携程，做了哪些值得期待的事？

文|吴蔚玲

来历|螳螂财经

北京时刻9月10日,携程发布了最新一季的财报，2019年第二季度携程净收入87亿公民币，同比增加19%，环比增加6%，完成净赢利13亿公民，同比增加84%，收入与净赢利增速均超华尔街预期。

除了成果体现不错，二季度的盈余才能也较为亮眼。财报显现，携程第二季度运营赢利率为15%，不计股权酬劳费用下运营赢利到达20%，同比增加4%，环比增加3%，不只逾越华尔街预期，仍是近6年来第二季度赢利率最高。

在很多分项事务中，住宿与休假事务是这一财季的功臣。财报显现，本财季住宿事务奉献收入34亿公民币，占总收入的39%，同比增加21%，环比增加13%；休假事务奉献收入11亿公民币，占总收入的13%，尽管占比不重，但该项目收入同比增速达25%，生长力非常可观。

据悉，携程住宿事务首要得益于中高星酒店和海外酒店事务的增加，而休假事务收入首要来自于线下门店和定制游览事务，休假事务的锋芒毕露，其实也宣告携程的“下沉战略”取得了必定的作用。

一、来自华尔街的重视

尽管这份财报算是一份不错的成果单，但携程依然遭受了来自华尔街的一些疑问。

1、扣非归母净赢利VS归母净赢利

扣非归母净赢利与归母净赢利是国内出资者在评判成果时侧重重视的两个目标。所谓“扣非”是指“扣除非经常性损益”，这其间非经常性损益是指政府补助、出资收益、财物卖出等很多非内生收入或亏本。为了断定企业的成果增加是否来自内生，出资者一般会将“扣非归母净赢利”与“归母净赢利”进行比较。

美股相同也有这个概念，不同的是，美股的说法是“美国通用会计准则”与“非通用会计准则”。携程新一季财报显现，通用会计准则下，“2019年第二季度归属于携程股东的净亏本为4亿零300万元公民币，比较2018年同期净赢利为24亿元公民币，比较上季度净赢利为46亿元公民币”，这与前文中的13亿公民币净赢利距离甚大，也与去年同期和上季度的数据距离较大，也成为出资者的疑问点之一。

构成亏本的原因在于13亿的可供出售金融财物公允价值改变丢失，简略来说携程在本钱商场上的出资呈现了亏本。尽管携程二季度亏本了，但好在是出资亏本而不是运营亏本，没动根基。

这就比如咱们炒鞋，某天咱们高价钱买了一双高端鞋，你以为会大赚一笔，没想到成了个接盘侠，这会让你疼爱一阵子，但影响不了一辈子，也绝不会把你打趴下。

这个道理咱们想得到，华尔街的出资者们更想得到，何况本钱商场大起大落本便是常态，因而与财季亏本比较，他们忧虑还还有原因。

2、华尔街的忧虑是什么

关于上市公司的年报，咱们一方面评判曩昔，一方面估测未来。从本次季报来看，无疑携程交出了一个满意的答卷，也确真实多项目标上超出了华尔街的预期，由此看来，华尔街的质疑，更多来自于对未来及职业开展的忧虑。

在携程冲击线下的一起，后方遭到了竞赛对手的追逐。自从“世界那么大”火了之后，“说走就走”再也不是携程的专属，美团、飞猪等正与携程在酒店、机票等范畴竞赛。

不过，在线游览职业看似是一个非标产品职业，单从产品来说，小企业也看似进入很简单，但实际上要做到携程现在的成果，也比较难。由于，携程也有小企业们无法比肩的优势——服务。

别的，华尔街对携程的忧虑相同也是对职业的忧虑。跟着国内宏观经济下行压力的降临，国内旅职业也进入了一个新的时期。《2019我国在线游览商场年度归纳剖析》数据显现，2018年我国旅职业收入5.97万亿，同比增加10.5%。这数字乍一看不错，增速却是近5年最低。除此之外，在线酒店预定、在线休假交易额从2015年开端也呈现继续的增速下滑趋势。

二、未来的亮点

华尔街对携程未来的一些疑问，也是携程当下面对的实际。那么未来的携程，是否还值得等待呢？

1、全国已定，搅局不易

在线游览职业经过多年的开展，现已构成了比较固定的职业格式。携程经过不断的收买完善OTA布局，现已成为肯定的职业龙头，数据显现，从2017-2018年住宿预定的商场份额来看，尽管美团大有进攻之势，但商场份额也只要13%，携程凭仗多星级酒店掩盖的优势，牢牢占有近一半的江山。

依据艾瑞的最新陈述计算，“携程、去哪儿、同程艺龙、飞猪、美团点评”5大企业会集率，后文简称CR5），携程系交易额口径占63.8%，间夜量口径占47.5%，均逾越CR5总量的一半，继续逾越美团等职业对手，稳坐榜首把交椅。

从间夜均价变幻，各大OTA坚持阶梯式距离。其间，携程用户消费才能抢先优势显着，间夜均价遥遥抢先。

职业位置结实除了体现在市占率，还体现在品牌形象上。不知从何时起，广告上很难再看到“收走就走”携程刷屏，但“携程”这个品牌仍旧家喻户晓。二季度财报显现携程销售费用同比下滑4%，占总费用的份额从29%降至24%，意味着这一季度公司打广告少了，但另一边，数字品牌榜数据显现，至2019年8月，无论是在线游览职业仍是单纯的OTA职业，携程品牌都是职业榜首，且心智占有率远远高于第二名。这意味着，在普罗群众的眼里，携程系必定程度上就代表了在线游览。

注：心智占有率指顾客说到某一类品牌知名度产品时能够想到该品牌。

2、“下沉商场”体现亮眼

布局“下沉商场”是携程转向线下和二三线城市的重要行动。为了面对一线商场逐步饱满的窘境，2016年携程开端铺设线下门店。值得一提的是，到2019年携程线下门店现已挨近8000家，品牌门店掩盖240多个地级市、450多个县域市，1-8月出团销售额打破100亿大关，比2018年提早了4个月。

“下沉商场”的另一大行动是活跃布局低星级酒店。“说走就走”的游览不只仅适用于高消费人群，在游览越来越群众化的今日，低星级酒店、民宿等群众酒店的价值被凸显出来。而与高星级酒店不同的是，群众酒店品种繁多，散布较散，品牌效应不强，舒适度类似，但是有的独具特征，有的除了能满意住宿需求还可满意暂时文娱需求。因而顾客在挑选群众酒店时，很少从品牌变幻考虑，更多的从交通、主题特征、需求等变幻进行挑选，这就要求途径以更全面的酒店来满意不同顾客的需求。换而言之，要想在群众酒店招引更多流量，就必须要足够多的酒店挑选。

携程经过三年的时刻继续布局低星级酒店商场，据最新财报，低星级酒店间夜接连5个季度同比上升逾越50%。而携程的高管也坦言，现在携程的掩盖率远低于10%的底线城市人口，这意味着未来还有宽广的商场空间，低星级酒店的深化还远远没有中止。

3、“全球战略”初见成效

布局全球是携程开疆拓土的另一行动。从本年6月至今，携程现已先后与斐济、保加利亚、日本、西西里、摩洛哥等多个国家和地区签署协作协议，协作首要会集在游览体会、签证流程简化、游览产品定制等游览内容方面，这些协作的到达直接提升了携程的游览体会度。

但论到OTA途径，携程的世界事务还远不止这几个国家。现在携程的世界火车票事务布局50多个国家和地区，境外打车服务掩盖欧美和东南亚47个国家、逾越785个城市，一起仍是印度抢先的在线游览公司MakeMyTrip的最大股东。

世界事务的大力布局在第二季度也现已初见成效。二季度财报显现，世界事务收入占到集团总收入的35%以上，世界酒店和世界机票事务到达职业境况游览增加率的两倍以上，携程及子品牌Trip的世界机票事务现已接连11个月完成三位数增加，世界火车票事务更是呈现超7倍的同比增加。

4、向规范制定者的转型

不只是携程，飞猪、美团等途径都有过各式各样顾客投诉现象，OTA作为途径方很难对对接商户的质量进行严厉把控。形形色色的投诉虽有“躺枪”的成分在，但不管事实真相怎么，品牌形象和企业形象受损是实打实的，不免发生客户丢失。

关于投诉问题，携程也在尽力。2018年末携程将退订方针优化为“有条件撤销”，一起近期联合国家信息中心共享经济研究中心发布《在线住宿途径服务规范》，这也是国内首个在线住宿范畴规范性文件，从被迫处理投诉转为规范制定者，带领全职业走上规范化路途，这个转型非常要害。

结语

未来的携程是否能等待，这是一个值得考虑的问题。

在考虑问题时，麦肯锡的咨询参谋们喜爱用到一种“空·雨·伞”的思想方法。

空——昂首看天，发现是阴天。空即环境，便是现在所在的实际情况。能够看到，携程现在所在的环境有利有弊。坏处在于国内游览职业增速下滑，宏观经济与全体消费放缓，小红书、马蜂窝等新晋选手还要对其构成要挟；优势在于品牌形象现已树立，职业过半江山牢牢把握，任尔群魔乱舞，我自纹丝不动。

雨——好像要下雨了。雨即调查，调查环境是否面对改变并作出判别。携程的改变更多来自其本身。无论是“下沉战略”、“世界战略”仍是形象改变，都阐明携程正在往直击痛点的方向走去，你兵来我将挡，偶然还能三军一击。

伞——带伞出门。伞即决议计划，归纳现在的情况、个人的判别作出相对应的决议计划。尽管携程面对着一些为难境况，但好在有其本身的优势，且高层关于当时的境况也有一系列的办法，在宽广的二三线城市和全球商场面前，假如办法能到达杰出的作用，那么携程再次回归高增加也不是没有可能。而这一点，不正是咱们所等待的吗？

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螳螂财经：泛财经新媒体，《财富日子》等多家杂志特约撰稿人。微信十万+曝文《京东走向“支离破碎”》《“维密秀”被谁杀死了？》创作者；要点重视：新金融、新零售、上市公司等财经金融等范畴。