[红河配资]2022过半没有新风口：硬科技估值回调，元宇宙时候未到

深燃原创

作者|王敏

修改|向小园

2022年过半，风停了。

上半年，整个出资商场节奏显着放缓，一季度的出资金额同比削减近一半。清科研讨中心相关数据显现，2022年榜首季度我国股权出资商场共产生2155起出资，同比下降27.5%；发表出资金额为1968.22亿元人民币，同比下降47.1%。

在曩昔半年里，杂乱的国际环境、充溢不确定性的全球经济，以及北京、上海等地疫情重复，组织募资环境进一步恶劣、活跃度显着下降。许多出资人长时间处于张望状况，出手变得越来越慎重。商场尽管没有呈现上一年在线教育、社区团购等大型赛道的团体缩短事情，但全体趋势乏善可陈，乃至没有呈现出新的风口。

在上一年新消费遇冷之后，出资人们将目光锁定在了两大方向，代表着下一代互联和未来的Web3、元国际板块，以及有着显着方针和本钱盈利的碳中和、硬科技板块。其间，Web3、新动力范畴的相关公司，上半年估值上升显着。

商场隆冬下，这些方向究竟是真实的未来仍是短期的泡沫，当时还不能盖棺事定，但这是当时商场上为数不多可以看到增加的方向了。

碳中和、硬科技：仅剩的风口

新动力：“现在不投新动力，好像20年前没买房”

“现在不投新动力，就像20年前没买房”，最近经济学家任泽平的这句话撒播甚广。在他看来，当下，新动力相关的工业是未来我国经济最有希望的、最具爆发力的范畴。

“硬科技是本年为数不多还比较景气的职业”，硬科技出资人林佳亮也对深燃表明，“本年上半年，尤其是一些新动力项目开展节奏较快。”

与一些赛道的出资人受经济环境、方针要素影响自动放缓出资步骤不同，一位新动力范畴的出资人指出，组织想要加快进度，但受疫情影响，无可奈何放缓了节奏。

比方身处北京的新动力范畴出资人张宏就表明，“许多项目，不去现场尽调，是无法终究做出出资决策的。”上半年受疫情影响，他错过了两个跟了好久的项目。

本钱涌入之下，一些新动力范畴的项目估值水涨船高。一位硬科技出资人说到，一个不起眼的新动力小公司，刚刚量产产品后，一上来就要估值20个亿，“真的很张狂”。

在新动力板块中的细分范畴，二级商场上，这个6月，风电、光伏、锂电池在A股相关板块均呈现大涨。在一级商场，储能、氢能是本年上半年的焦点。

作为光伏、风电等新动力开展重要支撑环节的储能工业，现已成为动力转型的要点，是完结“双碳”的必经之路。据光大证券猜测，到2025年，我国储能出资商场空间将到达0.45万亿元，2030年增加到1.30万亿元左右。据林佳亮泄漏，储能范畴的一些公司，年营收能完结好几倍的增加。

详细来看，现在首要的储能方法中，电化学储能使用规划最广泛、开展潜力最大，现阶段以锂电池为主，并且现已进入规划化商业使用阶段。

依据清科研讨中心数据，2016年-2022年榜首季度，我国清洁动力范畴出资事例数首要会集在新动力发电、储能范畴，出资事例数占比分别为38%、34%；储能范畴出资中，储能锂电池出资活跃度最高，出资事例数占储能范畴总出资事例数的75.9%。

氢能作为另一焦点遭到重视，则与本年3月发布的《氢能工业开展中长时间规划》有关。这意味着，氢能上升到国家动力战略地位。

工业端也深知，氢能间隔大规划工业落地还有一段间隔。“氢能的贮存和运送，本钱太高了”，张宏指出，但这并不影响商场的高度重视。

半导体芯片：热度不减，但估值回调

在继续的方针扶持下，半导体芯片范畴的国产代替近两年加快推动。清科研讨相关陈述显现，2022年一季度股权出资商场上，半导体及电子设备职业是取得出资金额最高的职业，达448.02亿元，相较第二大职业IT范畴的353.03亿元高了将近100亿。

吸金许多的一起，半导体范畴也呈现了泡沫。早在2021年，半导体范畴的优质项目争夺就现已十分剧烈，职业前期的融资额根本都是数亿元。有观念以为，那时就已成泡沫重灾区。

张宏本年要点重视新动力、新材料，便是由于看到半导体项目中，往往都是头部明星大组织参加。“这些大组织又把项意图估值抬得特别高，瓜分了比例。”他地点组织开端忧虑，半导体板块一二级商场估值倒挂严峻，到最后是否还能取得合理报答，因而，对半导体范畴的出资十分慎重。

“上一年，商场对半导体范畴希望过高了，本年相较上一年有所降温。”林佳亮指出，本年以来，一级商场一些半导体项目估值有所松动，估值的上涨速度显着放缓。

估值趋向保存的部分原因是，全球半导体商场的增速下滑。国际半导体协会近来发布的数据显现，估计2022年半导体商场的增幅不到15%，较上一年增速下滑10%左右，而2023年的增速进一步放缓，估计是5%。手机等终端商场的需求下滑，也导致半导体范畴产能过剩，呈现了“砍单潮”。

二级商场的回调也是部分原因。A股商场上，半导体项目连续呈现破发、估值缩水。4月，5家IPO的半导体公司中，4家破发，其间唯捷创芯上市首日跌幅达36%，市值蒸腾近百亿元。包含翱捷科技、国芯科技在内的许多半导体公司上市之后仍然长时间亏本。从2021年11月开端，国内A股半导体板块继续下滑，到本年4月底，板块指数跌幅超越30%。

尽管一季度半导体职业是取得资金最多的职业，但融资金额，比较上一年现已呈现下滑。清科研讨相关陈述显现，一季度期间，半导体及电子设备职业融资数量同比上升了11.8%，而金额同比下降了19%。此外，半导体范畴工业端的出资并购事情也在增多，头部组织正以并购的方法扩展工业线，树立优势。

在全球增速放缓的布景下，在国内，半导体范畴的国产代替仍然备受重视，究竟我国半导体设备职业全体国产化率的提高还处于起步阶段。而出资虚火褪去后，商场才干重回理性开展规律。

元国际、Web3：炽热与争议并行

元国际：时候未到，静心铺路

上一年下半年，元国际概念大火，但也正是群众认知到元国际并非一朝一夕就可以完结之后，热度便降了下去。

不过，工业端、出资端对元国际的热心并没有显着下降。在与元国际相关的虚拟人、交际、VR/AR等范畴，都少不了大公司布局的身影。

本年开年以来，虚拟数字人就成了出资界的宠儿，榜首个月便融资近百起，金额累计超越4亿元。字节跳动、腾讯等互联大厂、娱乐公司，纷繁布局虚拟数字人，发布数字人产品。

VR/AR范畴尽管现在还没有有技能层面的立异，但不影响业界对该范畴的看好。有人以为字节跳动未来具有增加潜力的事务，一个是TikTok、另一个便是VR设备Pico地点的事业部。罗永浩最近也揭露表明，再次创业的方向是AR，称AR是下一代核算渠道。

元国际交际类APP不断被孵化出来。先是啫喱上线之后又快速下架、字节旗下被外界视为是元国际交际产品的派对岛也在内测中。6月，从前的“直播榜首股”映客公司更名为“映国际”，并要将事务全面向元国际方向转型。

关于悠远的元国际，出资人们高度重视的是其基础设施建造范畴的技能立异。英诺天使基金合伙人王晟近一年来都在要点重视元国际，尤为重视相关的基础设施项目。

“现在谈完结元国际，就相当于路都没修好，水电还没通上，就要建筑迪士尼”，王晟指出，元国际基础建造当时还处于十分前期的阶段。以虚拟数字人为例，一方面，3D动画的生产本钱很高且周期较长；另一方面，本来应当是沉溺式的数字人3D形象，现在仍然大多是以短视频方法呈现。

他以为，元国际基建应当要点重视以下几个方向，包含算力基建，以支撑元国际的海量核算需求；人工智能技能比方AI感知算法以加强真假衔接；3D图形学及相关生产工具的建造，用以构建虚拟数字空间。

“未来三到五年，元国际范畴必定是要先在基础设施层面完结提高，只需在基础设施建造不断完善的基础上，才会有内容生态的丰厚。”王晟表明。

Web3：元国际未至，“下一代互联”先行？

在2022年元国际概念相对“收敛”、工业端、出资端静心铺路之时，Web3成为了创投圈最炽热也最具争议的风口。

Web3根据区块链而存在，着重完结去中心化，相较于Web1.0年代只能静态单向阅览信息，Web2.0年代用户可以可读、可写信息，参加交互，Web3.0年代，用户可以可读可写信息，并具有数据所有权。

在王晟看来，比较元国际是生产力的立异，Web3是生产联系的立异。在区块链底层技能逐渐老练的基础上，怎么构建经济体系、加快使用的落地，是探究Web3范畴的要点。

Web3之所以能火起来，某种程度是由于，它在一些出资组织眼中是快速“造富”的新范畴。在海外，越来越多的公司由于估值十倍、百倍的增加，给出资人带来十倍、百倍的高收益。

自上一年以来，a16z、Paradigm等风投组织，都成立了数十亿美金的Web3基金。本年6月，红杉本钱又推出总规划达28.5亿美元的两只新基金，将扩展Web3范畴出资，据不完全统计，其仅本年前4个月就已出资近20家Web3公司。

Web3范畴独角兽也连续呈现。Web3安全公司CertiK于4月宣告完结8800万美元的B3轮融资，投后估值到达了20亿美元。5月，加密金融服务提供商BabelFinance完结B轮8000万美元融资，估值20亿美元。

“MovetoEarn”Web3游戏STEPN也是自上一年11月上线之后，不到半年就宣告估值突破了10亿美元，渠道代币的流转市值最高时超越了200亿美元。

一位出资人对深燃说到，和传统的一级商场出资不太相同，一些Web3项意图出资方法是发Token，解锁之后，组织就可以快速退出，锁定时较短，流动性也更好。“相较于悠远的元国际，Web3诱人的当地在于，可以快速变现有收益”。

可是，高收益的另一面是高风险，Token代币机制是Web3生态开展的催化剂。一个巨大杂乱、快速开展且缺少监管的范畴，Token机制如若不行完善，就或许导致灾难性的结果，给出资者和普通用户带来巨大损失。

近来，受美联储加息、Luna暴雷等要素影响，全球市值最大的加密钱银比特币价格也连续跳水，6月19日清晨，比特币一度跌破18000美元，创下了2020年末以来的最低点。

此外，Web3使用存在的风险性也无法忽视。以STEPN为例，其在5月下旬发布清查大陆用户的公告后，代币价格不断暴降，一度跌落40%。

至今，Web3在国内仍然有着较大争议，一部分人以为，不能单单以区块链技能来界说Web3。并且，加密钱银的流转在国内遭到合规性的约束。也因而，美元基金在涌向Web3之时，许多传统VC还持怀疑态度。

不过，出资人们有一个一致是，关于Web3的学习和重视，不能落下。

新消费、TMT：退烧、转向

新消费：从过火到冷却

“如果说上一年下半年新消费出资是商场转冷，那本年上半年的状况可谓哀鸿遍野”，消费出资人陈明辉这样描述。据他调查，本年以来，许多基金直接砍掉了消费组，身边许多看消费的出资人朋友，要么转岗看其他方向，要么直接赋闲。

从2018年开端重视消费范畴，陈明辉可以说是见证了新消费从走上风口又回归理性的整个周期。

2019年时新消费的号角吹响，完美日记、元气森林、三顿半等新品牌靠着互联的流量打法，销量疯涨，本钱一哄而上，疯抢新消费。

到2021年上半年，新消费投融资一路高歌猛进，成为全职业投融资最炽热的赛道。烯牛数据显现，2021年上半年消费投融资数量到达333起，融资总额超越500亿元，比2020年全年的融资总额还要高。

但自上一年下半年7、8月开端，一级商场的融资数量和规划开端大幅下降。2022年更是继续遇冷，据蓝鲨消费不完全统计，2022年4月，新消费范畴共发布了71起投融资事情，比较3月的98起，环比削减27.6%；比较半年前的128起更是削减了44.5%。

一级商场的冷却背面，是新消费品牌在二级商场上的股价暴降、市值缩水。上市以来，奈雪的茶股价一度暴降超75%，到6月21日，泡泡玛特股价仍然还低于发行价，丸美股份相较股价最高时市值蒸腾超200亿元。

二级商场不买单，新消费企业经营也遇到了窘境。开年以来，新消费范畴，裁人、关店、继续亏本的衰颓之势愈演愈烈。

“出资人们发现，项目增加无法匹配预期后，估值泡沫就开端决裂”，陈明辉指出。实际上，2021年下半年以来，从业者们逐渐理解，新消费品牌堕入了打法失灵的困局，选用互联流量打法完结了爆发式增加，当流量盈利落潮之后，缺少可继续增加动力的品牌们就会堕入增加窘境。

现在陈明辉地点的组织，还在坚持看消费，不过愈加抑制和理性。“咱们最近投的项目，都是相对老练的商场需求下的细小立异，或许不是很‘性感’，但却是相对安稳可见的增加和收益”，他表明，“我国消费商场的根本盘还在，每年仍是会有三五个细分赛道的头部呈现，咱们要做的便是捉住这几个头部”。

TMT：高增加不再，出资人转行

业内人士谈起新消费风口的兴起，总是少不了2019年那一拨TMT出资人的转向。

TMT是由科技、媒体和通讯三个英文字母整合而来，但曩昔十年里，移动互联的火爆，也让TMT一词成了互联方向的代名词。

但是，TMT现在却遭受了周期性的应战。2019年时，美元基金资金充分，正处于寻觅下一个风口的当口。移动互联年代，商场马太效应显着，一个头部公司估值一年能涨百倍。

但2019年以来，出资人们发现，商场现已很少有这样的机会了，字节、拼多多、美团那样的事例很难再仿制。2019年，立异工厂创始人李开复就曾指出，移动互联的盈利正逐渐消失，出资人要捉住技能驱动的下一个增加点。

自上一年三季度以来，我国互联范畴投融资金额就在下滑，2022年一季度期间下滑尤为显着。信通院相关陈述显现，2022年一季度，我国互联投融资金额35.1亿美元，环比削减42.6%，同比削减76.7%。

TMT范畴的出资下滑，与头部互联公司的境况脱不开联系。一位投行从业者称，自上一年7月以来，投行的TMT事务就按下了暂停键，进入了隆冬期。从前商场高速开展导致独占、过度竞赛等行为层出不穷，曩昔一年里，监管部门也在反独占、对立本钱无序扩张层面进行大力整改。上市通道的封闭，也导致更多的TMT出资人调整方向。

此前，有一些出资人转型到新消费，但在上一年下半年，互联范畴的出资逻辑在新消费范畴遇冷之后，他们又开端测验向硬科技转向。但是，硬科技出资门槛较高，工业布景的出资人更有优势，许多缺少工业布景的TMT出资人，便以元国际、Web3为新出口寻觅机会。

但总归，在出资范畴，移动互联年代的造富神话现已消失了。

“只需站在风口上，猪都能飞起来”，在21世纪前二十年互联开展的黄金年代里，本钱捧出了一个又一个风口。进入2022年，互联职业走入向下的拐点，加之经济环境的不安稳性，无论是出资人仍是创业者，都需求愈加慎重了。

*题图及文中配图来源于视觉我国。应受访者要求，文中张宏、陈明辉为化名。