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美联储明年需要将QE规模扩大一倍但缺一个催化剂

到2021年，美联储需要将QE扩大一倍，才能跟得上美国政府的发债速度，美国家庭在美股上的投资不过，新一轮大规模QE还缺少一个催化剂。

重新启动QE后，今年迄今美联储的资产负债表扩大了3万亿美元，美国家庭在美股上的投资并每月注入1200亿美元的流动性。美联储还在购买公司债(511030)券和垃圾债券ETF，这是预防销售市场崩盘的最终一道防线。

零对冲表达，美国资本销售市场跟其经济发展息息相关，美国经济发展中的金融资产价值已经占GDP的620%，金融销售市场的崩溃会摧毁高度金消融的美国经济发展，美国家庭在美股上的投资美联储不会同意这种情况发生。因此，只要销售市场仍需要资金支持，美联储就会再次放水。

此外，高度金消融的美国经济发展还面临着另一个问题，美国上一个财年的财政局赤字达到3.1万亿美元，美国家庭在美股上的投资假如再来一个3万亿美元的赤字，那么谁来为此买单呢？

美联储2021年每月的QE恐需扩大一倍

很多人可能立马就会想到美联储，然而，美国家庭在美股上的投资相比于美国发债的速度，美联储目前的债务货币化速度(即量化宽松)还远远不够为此买单。

在2021财年伊始(美国政府财年是10月至次年9月末)，美国政府10月份的预算赤字就达到2840亿美元，美国家庭在美股上的投资比2019年10月的1340亿美元赤字高出111%，比2009年金融危机和衰退期间创下的同期记录1760亿美元还高出61%。

正如美国银行(BankofAmerica)的迈克尔哈特尼特(MichaelHartnett)在上周五公布的最新报告中计算的那样，美国家庭在美股上的投资第四季度和明年第一季度美国国债供应将显著超过美联储的购买量，这乃至还没有考虑另一轮大规模财政局刺激的可能性。

所以，现在的问题是，明年美国财政局部面临约2.4万亿美元的国债净发行量，美国家庭在美股上的投资但美联储只能消化其中不到一半，即9600亿美元。

简而言之，美国家庭在美股上的投资美联储需要在2021年将其每月量化宽松计划的规模增加一倍以上，赶上美国政府的发债速度。

考虑到2020年在“直升机撒钱”的支持下，美联储将把净发行的每一美元债(501300)务都货币化，但这是一个庞大的隐患，美国家庭在美股上的投资假如销售市场重新定价(降低)其对美联储货币化的预测，这可能会导致美国国债价格的暴跌。

迄今为止，美联储和政府已经向经济发展注入了超过36万亿美元。如下所示，美国家庭在美股上的投资在同一时间范围内，实现的经济发展增长额很小。每实现1美元的经济发展增长需要12美元以上的流动资金。

也就是说，美国家庭在美股上的投资美联储已经陷入了一个陷阱——它再次需要采取更多干预措施以坚持较低的经济发展增长率。只要美联储取消或减少干预措施，经济发展增长就会崩溃。

新一轮全球范围QE缺一个催化剂

当然，其他國家的央行也面临债务货币化不足的挑战，不过，美国家庭在美股上的投资一些央行已经采取了适当的措施，例如最近澳洲联储和英国央行都宣布扩大量化宽松。

下个月，欧洲央行估计也将宣布大幅扩大其量化宽松行动，欧洲央行可能最终在2021年汲取全部政府债券供应。虽然欧洲央行在上次治理委员会会议上维持货币现行政策立场不变，但其声明表明，美国家庭在美股上的投资现行政策工具将根据去年12月公布的新的经济发展预测重新调整，这有力地表明，新的刺激措施将在年底前推出。

欧洲央行已经明确表达，美国家庭在美股上的投资将在12月颁布额外刺激措施。PEPP的进一步扩张可能会导致欧洲央行在2021年购买政府供应的大部分债券。

欧洲央行副行长表达，到目前为止，欧洲央行已通过PEPP设施购买了6170亿欧元债券，美国家庭在美股上的投资剩余7330亿欧元可用于将来的购买。他估计欧洲央行将在12月扩大了5000亿欧元的规模，并将采购时间延长六个月至2021年年底。

结合这一数字，欧元区各国政府迄今已发行了约1.1万亿欧元的债券，即便假设2021年的发行量跟2020年类似，这也将落入欧洲央行扩大后的PEPP范围内，美国家庭在美股上的投资按目前的运作速度，到12月，PEPP持有量将达到7500亿欧元。

现在，德国对债务刺激计划失控的反对实际上已经减弱，美国家庭在美股上的投资拉加德宣布扩大量化宽松只是时间问题，这将确保欧洲央行将欧洲全体的债券都货币化。

澳洲联储、英国央行和欧洲央行都预备将国内政府净发行的债务100%货币化，换句话说，各国央行将为整个主权预算赤字提供资金，美国家庭在美股上的投资这正是MMT和直升机撒钱的意义所在，美联储加入这个阵营也只是时间问题。

因此，预测师估计，美国家庭在美股上的投资在将来3-4个月的某个时候，美联储也会宣布将月度债券购买速度提高一倍。

现在的唯独问题就是，下一场大规模量化宽松的推出需要一个催化剂，美国家庭在美股上的投资更确切地说，就是需要一场新的危机。