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1月12日晚

华福证券有限责任公司邓伟最近对璞泰来(603659)进行研究并发布了研究陈述《负极盈余承压下，成绩契合猜测，出货量高增底部区间加码》今天股市新闻早知道，本陈述对璞泰来(603659)给出买入评级，以为其意图价位为81.10元，当时股价为54.71元，猜测上上涨幅度度为48.24%。

璞泰来(603659)

出资关键：

事情：1月12日晚，璞泰来(603659)发布2022年报成绩预告：估量2022年全年归母净赢利30.5-32亿元，同比增加74%-83%；扣非后归母净赢利29.5-31亿元，同比增加78%-87%。其间Q4归母净赢利7.77-9.27亿元今天股市新闻早知道，中位数8.52亿元，同比增加64%；扣非归母净赢利7.68-9.18亿元，中位数8.43亿元，同比增加67%。

负极资料：估量Q4负极资料销量4.5万吨，环比+20%；全年总销量13.8万吨，同比+42%。Q4负极资料单吨净赢利约0.95万元/吨，环比Q3约1.2万元/吨下降20%；估量Q4负极算计奉献净利4.3亿元。①负极销量环比提高杰出，Q4销量根底契合猜测；单吨净利方面，因为Q4负极产品与石墨化整体降价，且高端消费电子类负极产品受消费景气量影响，出货占比有所下降今天股市新闻早知道，导致负极单吨净利承压。②估量23年随四川一体化产能投产，整体石墨化自供份额有望进一步提高，负极本钱端将有所下降，单吨净利触底后完成上升，上调23年全年负极总销量至23万吨以上，奉献净赢利22亿元以上。

隔阂涂覆：估量Q4涂覆出货12-13亿平，单平净利0.2元/平米，奉献净利约2.5亿元。涂覆事务盈余才能连续安稳，出货量环比连续增加，全年总出货量超40亿平，略超此前出售市场猜测。①涂覆事务出货量高速增加、赢利连续安稳，随新产能逐渐投产今天股市新闻早知道，23年涂覆有用产能超60亿平，估量全年出货量55亿平以上，净赢利11-12亿元。②四川基膜+涂覆一体化项目发展顺畅，23Q1逐渐完成出货，估量23年基膜涂覆一体营收4亿元，奉献净利约1亿元。

其他事务：估量Q4锂电设备净利0.4-0.5亿元，环比小幅增加；东阳光(600673)PVDF奉献净赢利1.1亿元，其间归母净利约0.6亿元；铝塑膜、其他资料及联营茵地乐算计奉献0.6亿元左右。①东阳光(600673)氟树脂PVDF+配套R142b扩产顺畅今天股市新闻早知道，23年年底产能达1.5万吨，估量实践有用产能1万吨，全年可奉献归母净赢利4-5亿元。②设备事务需求安稳、其他资料产品连续布局，估量23年设备、资料等算计奉献6亿元。

盈余猜测及估值：整体璞泰来(603659)2022年成绩根底契合猜测，随2023年Q1及Q2隔阂涂覆及负极一体化新产能投产，公司一体化布局进程加速，猜测23年负极事务单吨净利仍有所承压，出货量完成高速增加；涂覆事务出货量超猜测，单平盈余安稳；设备、资料、东阳光(600673)PVDF等事务稳中有升。坚持2023年全年45亿元以上归母净利猜测今天股市新闻早知道，下调2024年猜测至60亿元。估量公司2022-2024年归母净赢利达31.58/45.12/60.10亿元，（前值32.13/45.31/66.18亿元），CAGR为51%。当时股价对应市盈率24/17/13倍。赋予公司2023年25倍PE，对应意图价81.10元/股，赋予“买入”评级。

危险提示：新能源汽车销量不及猜测今天股市新闻早知道，上游质料价格动摇。

证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，中金公司(03908)刘烁研究员团队对该股研究较为深化今天股市新闻早知道，近三年猜测精确度均值高达99.96%，其猜测2022年度归属净赢利为盈余29.01亿，依据现价换算的猜测PE为26.18。

最新盈余猜测明细如下：

该股最近90天内共有23家组织给出评级，买入评级18家，增持评级5家；曩昔90天内组织意图均价为103.61。依据近五年财报数据，证券之星估值猜测东西显现，璞泰来(603659)（603659）行业界竞争力的护城河优异，盈余才能杰出今天股市新闻早知道，营收成长性杰出。财政相对健康，须关怀的财政目标包括：应收账款/赢利率。该股好公司目标4星，好价格目标3星，归纳目标3.5星。（目标仅供参考，目标规模：0~5星，最高5星）