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由仿转创，看复星医药(600196)怎么跑赢职业赛道

出品｜中访零度调研

流程修改｜孙书沁

中访重视

本年上半年，复星医药(600196)（HK2196）出售和睦家股权的音讯得到了本钱界的重视；下半年以来，复星医药(600196)在立异药研制方面的聚集与展开也相同吸睛。

9月4日，复星医药(600196)发布公告称，其下控股子公司汉霖生技股份有限公司收到台湾“卫生福利部”关于其原则同意HLX55用于无其他规范医治的晚期实体瘤医治临床试验的函，公司拟于近期条件具有后于我国台湾地区展开针对该习惯症的I期临床试验。

中访得悉，HLX55为复星医药(600196)获KolltanPharmaceuticals,Inc.答应，并后续自主研制的立异式医治用生物制品，首要用于转移性或复发性实体瘤的医治。到本公告日，在全球范围内尚无与该新药同类产品上市。

出资者重视的研制费用方面，到2019年7月，复星医药(600196)现阶段针对该新药累计研制投入为人民币约6122万元。

而跟着“4+7带量收买”方针落地施行，国家医保目录调整常态化，《药品管理法》的施行修订等，我国生物医药职业(510660)出现出新的现象，医药企业在改变中不断调整展开战略以习惯职业环境。

毫无疑问，在这样的职业大布景下，走立异研制之路也成为了复星医药(600196)的必经之路。近几年来，复星医药(600196)不断加大研制投入，8月28日，复星医药(600196)董事长陈启宇在承受有关媒体采访时表明，复星医药(600196)在医疗职业的要点赛道、中心是制药范畴的立异研制投入，复星医药(600196)将持续专心在大分子药、细胞医治、基因医治等高附加值、高技术含量范畴的研制。

有专业人士指出，近几年来复星医药(600196)已将收买、新建的投入要点放在了药品研制渠道的建造上，现在现已建成了“4+3”研制渠道——四大渠道：小分子立异药、高价值拷贝药、生物药、细胞医治；三大系统：深度孵化、危险出资、授权引入，有助于公司完结从拷贝药到立异药的转型晋级。

2018年复星医药(600196)研制投入算计人民币25亿元，较2017年增加63.92%，占当年收入的10.1%；2019年上半年，公司在制药事务板块的研制投入为人民币12亿元，较2018年同期增加13.23%。

到2019年6月底，复星医药(600196)有在研小分子立异药16项、生物立异药12项、生物相似药20项，引入立异药8项；拷贝药方面，公司共有3个产品经过拷贝药一致性点评，累计有12个产品经过拷贝药一致性点评。

此外，2019年7月，复星医药(600196)旗下复宏汉霖现已获批港股上市，利好复星医药(600196)全面布局药品研制范畴，加快完结弯道超车。

公告显现，证监会批复核准复宏汉霖新发行不超越96,282,002股境外上市外资股，每股面值人民币1元，悉数为普通股。完结发行后，复宏汉霖可到香港联交所主板上市，HenliusBiopharmaceuticalsInc.等13名复宏汉霖股东持有的算计94,366,741股存量股份转为境外上市外资股，可在联交所主板流转。

据此，光大证券(601788)发布研报称，复星医药(600196)掩盖医药健康全产业链，事务板块间具协同潜力，且布局多个立异式渠道，跟着各立异渠道逐渐落地，有望逐渐完结立异驱动转型。

猜测19-21年EPS为1.22/1.48/1.75元，同比增加16/21/18%，A股现价对应19-21年PE为23/19/16倍，给予19年28倍PE，对应目标价34.16元，初次掩盖，给予“买入”评级；H股现价对应19-21年PE为17/14/12倍，给予19年22倍PE，对应目标价26.84元，依照2019/9/3的汇率“1港元=0.9152人民币”折算为港币29.32元，初次掩盖，给予“买入”评级。（本文仅供参考，不构成出资主张，据此操作危险自担。）

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