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[光大证券官方下载]国金证券简评“双降”：宽货币将强化A股科技成长风格

wx头像 wx 2023-02-22 16:00:37 6
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事情：

央行官6日发表：为支撑实体经济发展，下降社会融资实践成本，中国人民银行决定于2019年9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含财政公司、金融租借公司和轿车金融公司)。在此之外，为促进加大对小微、民营企业的支撑力度，再额定对仅在省级行政区域内运营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于10月15日和11月15日分两次施行到位，每次下调0.5个百分点。

首要观念：

1、央行挑选在9月中上旬降准，是贯彻执行国常会的要求，商场对此次降息有必定的预期

早在本周三(9月4日)举行的国务院常务会议提出“坚持施行稳健钱银方针并当令预调微调，加速执行下降实践利率水平的办法，及时运用遍及降准和定向降准等方针东西，引导金融机构完善查核激励机制，将资金更多用于普惠金融，加大金融对实体经济特别是小微企业的支撑力度”。

2、央行此次挑选“降准”背面的深层次原因是国内经济下行压力有所加大，企业(尤其是中小微企业)运营景气量回落显着，社会工作压力逐步闪现

数据显现，8月制造业PMI由前值49.7%下降0.2个百分点，至49.5%，已四个月在荣枯平衡线之下，其间8月PMI:新订单、PMI:新出口订单别离由前值的49.7%、47.2%下滑0.1、0.7个百分点，至49.7%、47.2%。工作方面，乡镇查询赋闲率由前值得5.1%上升至5.3%，处在年内的最高点。

3、此次“降准”再次确认了国内宽钱银周期的发动，估计后续(9月中下旬)央行下调MLF利率为大概率事情，有利于9月A股金色行情的持续演绎

依照官方的口径，此次降准开释长时刻资金约9000亿元，其间全面降准开释资金约8000亿元，定向降准开释资金约1000亿元。财政公司、金融租借公司和轿车金融公司的法定准备金率为6%，是金融机构中最低的，已处于较低水平，因而此次全面降准不包括这三类金融机构。为了执行下降实践利率水平，加大对实体经济支撑力度，咱们估计央即将打出“降准+调低MLF利率”的组合，降准先行，而“MLF利率的下调”将紧随其后，下调的时刻点或在9月中下旬左右。央行此次挑选“降准”，并非宽钱银周期的结尾，相反是宽钱银周期的开端，后续社会利率水平的稳步下降，有助于A股估值的抬升，咱们连续看好A股9月金色行情的观念。

4、此次“降准”将开释大规划流动性，愈加强化当时A股科技股商场风格，而非传统周期板块

[光大证券官方下载]国金证券简评“双降”：宽货币将强化A股科技成长风格

在收紧房地产融资方针之后，开释出的流动性流向房地产的规划或不大，与中心定调的“房住不炒”的取向不抵触，当时宏观调控部分仍然对地产处于高压调控的态势，7月30日政治局会议初次表里表明“不将房地产作为短期影响经济的手法”。房地产调控的方针不出现实质性松动的大布景下，咱们倾向于A股传统周期板块仍看不到系统性向上的时机。咱们早在7月20日发布研报《拥堵赛道，需适度向生长分散》，8月月报《科技生长相对占优》，9月月报《迎金色九月行情，科技生长占优》别离论述了商场风格的改变。站在当时时点，职业装备上，在传统消费板块股价逐现分解的一起，咱们更看好“5G、半导体、计算机、光伏以及”券商板块后续的体现。

危险要素：海外黑天鹅事情(政治危险、主权评级下调、中美交易等)、方针监管(金融去杠杆等)

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