[长城证劵]千亿民生渡劫：踩雷恒大，股价连跌三年，宣布高管降薪15%

“依据商场改变、绩效挂钩等要素考虑，我行高管2021年度均匀薪酬水平已较同期下降了15%。”

11月18日下午，民生银行(行情600016,诊股)举行的2022年第三季度线上成绩阐明会上，许多投资者都比较关心公司成绩低迷原因以及高管薪酬问题，行长郑万春如是说道。

近几年，高管拿着高薪的民生银行负面音讯不断，股价节节下滑，令投资者抓耳饶腮。特别2020年以来，股价连跌3年，其A股累计跌幅38%、H股累计跌幅超50%，体现极差，现在AH股总市值约为1400亿元人民币，市净率为银行股中最低。

民生银行最好成绩还停留在2019年发明的538.19亿元净利润，尔后便一蹶不振，2020年、2021年以及本年前三季度净利润依次为343.09亿、343.81亿、337.78亿；别离同比下降36.25%、添加0.21%、下降4.82%。

另一方面，在上市股份制银行中，民生银行高管的薪酬一直都排在榜首队伍。2021年，民生银行董事长高迎欣薪酬高达402.53万元，行长郑万春为358.95万元，监事会主席张俊潼为329.78万元，副行长袁桂军为328.45万元，董秘白丹也有299.35万元。值得注意的是，这仍是薪酬同比下降了15%之后的。

民生银行作为我国榜首家民营商业银行，从前生机较强，现在尽管仍处于19家系统性银行之列，但全体运营成绩现已掉队，转型之路道阻且长，为什么高薪的成果却是这幅现象？

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成绩低迷，房地产告贷不良率攀升

因为受房地产职业连累，上市银行成绩增速下滑情理之中，可是像民生银行这样堕入负增加的仍是极为稀有。

2020年年报显现，民生银行完成营收1849.51亿元，同比增加2.50%；完成归母净利润343.09亿元，同比削减36.25%，成为上市股份行中仅有负增加的银行。这也是民生银行年度净利润初次呈现负增加。

对此，民生银行方面解说，首要是受新冠疫情冲击以及加大财物减值丢失计提和不良财物处置力度所形成的。

这一年，民生银行信用减值丢失高达929.88亿元，同比激增48.05%。与此一起，财物质量进一步走差，年末不良告贷率1.82%，同比上升0.26个百分点，拨备掩盖率139.38%，同比下降16.12个百分点。

2020年7月接任民生银行董事长的高迎欣曾表明，管理层有决心2021年末完成财物质量企稳，不良率稳步下降，拨备掩盖率逐渐提高。

从2021年来看，民生银行完成营收1688亿元，同比下降8.7%；完成归母净利润343.8亿，同比增加0.2%。其间，不良告贷率为1.79%，的确下降了0.03个百分点，拨备掩盖率和告贷拨备率也有所上升。

这一年，房地产业成为民生银行不良告贷的最大来历，产生了95.74亿元不良告贷总额，不良率2.66%，是2020年的三倍多。

眼看有好转痕迹，可是进入2022年来，投资者的等待很快幻灭。前三季度，民生银行营收和净利润双降，净利润降幅4.82%；经营收入同比降幅达16.87%。

到2022年6月末，民生银行集团口径房地产业告贷余额3592.59亿元；对公房地产不良告贷率2.99%，较上年末继续上升0.33个百分点。从三季报来看，民生银行全体的不良告贷率、拨备掩盖率和告贷拨备率均排名职业结尾，无显着改进痕迹。

结合种种信息来看，民生银行堕入现在这种地步有诸多方面的要素。

战略上，民生银行把服务民营企业、小微企业展开作为立行之本、展开之源，可是现在小微事务竞赛进入白热化，民生银行堕入增加窘境。民生银行现已接连8个季度收入同比下滑，非常渗人。本年前三季度，A股42家上市银行中，民生银行为仅有的三家净利润负增加银行之一，其他两家为浦发银行(行情600000,诊股)和西安银行(行情600928,诊股)。

股权管理方面，因为民生银行是由民营企业出资建立，股权比较涣散，并且呈现多家民营股东争相进行相关告贷，让民生银行担负了更多的不良财物，乃至呈现大股东因为运营不善大批量股票被法拍、轮流冻住的状况。

民生银行的股东结构问题一直是业界焦点。早在2020年头，民生银行的董事会对立公开化，各方实力对2019年利润分配、巨额呆账、抵债财物处理等灵敏问题，直接了亮出底牌，部分董事投出多张对立和弃权票。

其时，关于民生银行牵扯的三佳系两户企业呆账核销、保千里呆账核销方案，时任副董事长张雄伟直接指出：“现在对高管的追责还不行严峻，期望就告贷形成的丢失继续追查相关高管人员的职责，挽回经济丢失。”

因为内控机制紊乱，违规操作频发也是民生银行近年来较为业界诟病的一大问题。仅在本年上半年，民生银行就收到33张罚单，被罚金额达3446万元，是股份制银行中被罚最多的银行。

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踩雷恒大293亿，股东出逃，部分股权被冻住

近来，有投资者在互动渠道发问，恒大之前借的293亿，还了多少？

民生银行回应称，本行依据法律法规要求和监管规则进行信息发表，一起严厉实行金融组织对客户信息的维护责任。

但一起民生银行又表明，与恒大集团事务协作首要聚集地产板块中住所开发类事务，且首要首要集中于表内告贷。现在，恒大集团全体剩下货值扣除各项开销后的净现金流对本行授信事务的掩盖状况较好。

“自恒大危险露出以来，本行多措并重展开化解作业，并获得必定成效。后续本即将继续重视企业运营状况，加大财物化解处置力度，依据项目状况经过多种方法盘活财物。”

依据2020年那份被恒大驳斥谣言的求救文件，恒大负债触及超越128家银行和逾121家非银行组织。其间境内银行类金融组织171家，告贷余额2163亿元，首要为民生银行293亿元、农业银行(行情601288,诊股)242亿元、浙商银行(行情601916,诊股)107亿元、光大银行(行情601818,诊股)100亿元、工商银行(行情601398,诊股)94亿元、中信银行(行情601998,诊股)94亿元。彼时摩根大通估量，民生银行对恒大的危险敞口最大。

截止2022年9月30日，民生银行的不良告贷为720.58亿，除了踩雷恒大外，还踩雷泰禾集团及公司股东泛海集团等，其间授信泛海集团212亿，泰禾债款违约18亿元。

民生银行成立于1996年1月12日，建议股东包含了刘永好的新期望(行情000876,诊股)集团、张雄伟的东方集团(行情600811,诊股)、卢志强的我国泛海控股(行情000046,诊股)集团、伟人络(行情002558,诊股)的史玉柱，郭广昌的复星集团等国内本钱大佬。

2014年11月―2015年1月，安邦集团旗下安邦稳妥耗资约400亿元，持股22.51%，替代新期望成为民生银行单一大股东。

2020年安邦系轰然倒下，旗下安邦稳妥宣告破产，后重组变更为我们人寿，依据最新三季报，我们人寿仍是民生银行单一最大股东，持股16.79%。

近年来，民生银行还有两家大股东也相继堕入窘境，部分股权被质押乃至冻住，不得不经过售卖股份回血。

7月30日，民生银行公告称，因产业保全，北京金融法院对泛海集团持有该行的约18亿股A股进行轮候冻住，这已是本年以来泛海集团第三次遭受冻住。泛海集团及其共同行动听持有民生银行股份约25.54亿股，占总股本的5.83%。而此次冻住的股份，占泛海集团及其共同行动听持有该行股份的70.46%。

负债累累的泛海集团还对民生银行进行了两次大手笔减持，上一年7月份首先由其操控的隆亨本钱被迫减持民生银行约2.61亿股，后又在年末泛海集团本身转让2.16亿股A股股份。

此外，依据上一年4月30日民生银行发布的公告，持有公司总股本4.91%的华夏人寿免除共同行动听组织，且拟在未来12个月内进行清仓式减持。华夏人寿自2020年7月17日起被银保监会接年，直到本年7月16日才完毕接收状况。到本年3季度末，华夏人寿持股已降至13.5亿股，持股份额3.08%，意味着实践减持了7.99亿股。

到现在，民生银行A股最新市盈率4.57倍，市净率仅有0.3，为银行股中最低的。为了增强投资者决心，成绩阐明会上，郑万春表明，民生银即将坚持战略定力，经过继续提高客户服务、打造事务新增加点、加快数字化转型等要点行动推进战略与变革落地，完成成绩增加。