[开放式排行榜]3000点极限拉扯，顶流经理如何优雅地解释净值下滑

作为一名基金司理，除了成绩之外，还有一个重要技能，便是“心思按摩”。尤其是在股价和基金净值跌落的时分，不光要会安慰出资者心情，也要开解自己。

本年开年以来，不少基金净值呈现大幅跌落，上流传着一张明星公募基金司理本年的成绩体现：张坤-55%、曲扬-55%、刘彦春-54%、蔡嵩松-50%、葛兰-43%……

细心比照不难发现，这些数据有一些夸张的分红，但确实许多基金回撤起伏达20%-30%。

最近各个基金公司都在密布发布一季度报，各位基金司理也没藏着掖着，对成绩体现和操盘进行了复盘和反思，当然也在安慰着散户“受伤的心灵”。咱便是说，股价跌、基金跌，心态不能跌。

基金司理的心思按摩技能哪家强？下面特意为咱们选取了五位顶流基金司理的小作文。

经大略核算，这五位“顶流”本年一季度末的办理规划比上年底缩水约522亿元，一起来看看他们怎么高雅地解说净值下滑。

易方达张坤：大谈大脑幻觉和巴菲特

首要进场的是坤坤。曾几何时，微博上活泼着一群“ikun”，他们并不是明星蔡徐坤的粉丝，而是易方达基金司理张坤的拥趸，张坤甚至在微博上还有了“易方达张坤全球后援会”，和明星的待遇无二。

本年一季度以来，张坤办理的几只基金体现也不太达观，其办理规划也跌破1000亿元，环比下降近17%。

他在一季报中也坦言，基金净值的跌落，“让不少持有人感到了焦虑，我也有相同的感触。我想，焦虑或许不只来自于现已完成的跌落，更来自对未来持续跌落的忧虑。”

接下来，张坤详细描述了大脑中的感知。他说，大脑天然生成就会感知趋势，即使其并不存在。假如某个股票接连上涨了三天，人们就会主动预见第四天上涨，假如第四天这只股票真的上涨了，多巴胺就会开释，人们就会有满足感。

并且，预期功德和坏事的感觉，往往要比实践阅历它们更为激烈。当幻想或许发生的苦楚工作时，那种感觉一点点不亚于真实的苦楚。

“我想，安然接受这些特性或许是坚持心态平缓的条件，然后才干防止出资遭到这些特性的损伤。”张坤说，当股票跌落时，咱们或许需求一些时刻和抑制力，让自己冷静下来，然后问自己几个问题：

我的惊骇，是来自于股价跌落，仍是来自于基本面发生了负面改动？开端的出资理由不存在了吗？股价更低了，作为长时刻的净买入者，我不该该更快乐才对吗？

张坤引用了巴菲特的名言，“关于一个出资人来说，最重要的是性格（Temperament）”，他以为其间最重要的便是控制心情和坚持理性的才能。

他还引用了格雷厄姆的话，“大部分出资者失利的原因在于，过于介意股市当时的运转状况，关于这样的出资者而言，股票爽性没有商场报价或许会更好一些。由于这样的话，他就不会由于别人的错误判别而遭受精力折磨了。”

张坤以为，尽管短期商场面临不少的困难，但这也为长时刻出资者供应了适当有吸引力的价格。他信任，企业每天不断累积的自在现金流将反映到其价值的堆会集，而不断增加的企业价值终将投射到其市值增加中。

诺安基金蔡嵩松：短期阵痛VS陪同生长

“挣钱了蔡总，亏钱了蔡狗。”这句话所指的基金司理便是有着“半导体一哥”之称的蔡嵩松。

蔡嵩松的个人阅历较为传奇，15岁就考入了中科大少年班，25岁攻下了芯片规划博士学位，入职国内的自主中心芯片供应商天津飞扬。

这位天才少年终究不走寻常路，从业4年后跨行转战金融业，也成为了一个明星基金司理。

本年，蔡嵩松办理的基金成绩遭受“滑铁卢”，其代表作诺安生长混合的成绩呈现大幅回撤。

“尽管商场现在对生长板块预期较为失望，可是咱们需求客观看待。”蔡嵩松在一季报中写到，商场在这个方位会集了疫情、加息、战役、通胀、经济下行一切预期。

现在许多长时刻具有竞争力的优质公司估值现已跌至前史低位，到了买入性价比很高的阶段。现在买入这些优质中心财物，或许要接受短期阵痛，但长时刻看往往具有较高的收益。

从半导体职业本身来看，蔡嵩松以为，尽管由于疫情，职业供应和需求会遭到必定程度的影响，但长时刻看，由科技立异带来的职业景气量不会容易改动。

别的他着重，我国半导体工业未来最大的时机在国产代替。

他指出，在这种时分，咱们不该该被当时商场的跌落所影响，不该该对工业的开展视若无睹。

“咱们的出资理念遵从工业出资，随同工业的优异公司生长，但不可防止的是，有些阶段商场会对一些扰动做出极致的反响，这时分就需求咱们坚持理性剖析客观判别。”

蔡嵩松总结道，逆势出资是苦楚的，而重要的出资时机往往呈现在商场呈现严重不合的时分。对工业坚持理性剖析客观判别，陪同我国科技生长。

富国基金朱少醒：过度失望已没有意义

被业界称为“出资常青树”的朱少醒，自2005年11月开端出任富国天惠基金的基金司理至今，已有16年有余。

从出道以来，朱少醒的成绩报答也给不少出资者带来惊喜。Wind数据显现，到4月21日，其任职总报答达1553.1%，任职年化报答18.6%。可是一季度，富国天惠没能跑赢成绩比较基准。

朱少醒谈道，一季度黑天鹅事情频发。多重利空一起叠加，导致商场大幅下挫。站在当时的时点去剖析短期的商场环境，确实挺难推出达观的定论。

但他安慰出资者道，“假如把眼光放到更长的时刻维度，再对商场过度失望现已没有意义。当下现已是权益出资者应该接受动摇、有技巧地承当风险的时分。”

在当时的微观布景下，朱少醒给出了自己的答案，将依然重视上市公司的质地，期望出资标的生产经营有更强的鲁棒性。（注：鲁棒为Robust的音译，意为强健，鲁棒性是在反常和风险状况下体系生计的要害，是指体系在必定结构、巨细等参数摄动下，保持某些功能的特性。）

种种要素之下，朱少醒也看到，有利的方面是中心财物中，适当部分优质标的前期股价有较大起伏的回撤，估值吸引力明显上升。未来依然会致力于在优质股票里寻觅价值，去翻更多的“石头”。

他坦言，并不具有准确猜测商场短期趋势的牢靠才能，而把精力会集在耐性搜集具有远大远景的优异公司，等候公司本身发明价值的完成和商场心情的周期性回归。

银华基金焦巍：复盘手记

近来，“南宋派”明星基金焦巍办理的银华殷实主题混合基金一季报出炉。在一季报中，这位从业20余年的老将，洋洋洒洒写下近2000字对基金的成绩进行“反思”。

面临基金接连第三个季度净值下滑，他以为，不能再有资历将净值体现推诿于天灾和外部不确定性的影响，而是需求从本身进行深入的检讨和从行动上做出实在的调整。

焦巍检讨道，“从上一年下半年开端，本基金净值最大的回撤来源于在跌落中对医药的硬抗和逐渐加仓。

在一季度的再次动乱中，咱们的检讨是不该再重仓在自己未能娴熟掌握的细分职业和跌落后往往遇到无法从公司本身原因解说的出资目标。”

他表明，对医药股的持仓进行了切开，保存和增加了可以直接和终端顾客对接的医美及OTC中药种类，减仓了立异药的疫苗，以及CXO龙头公司。今后对医药的出资主要以C端为主，适度涣散。

关于白酒与医药，焦巍以为，在曩昔的很长时刻内都是水草肥美盛产牛股的丰富之地，尔后也依然不会改动。

可是，就如同人类在进化过程中，两条腿的直立行走促进了脑部进化的成果相同。抛弃四肢行走的成果是在野生状况下生计才能的下降。

“在A股的丛林中，大消费出资、生长出资、价值出资和周期出资似乎构成了动物的四肢。依靠的支撑躯干越少，在进攻时分就越有力度，但在灾祸状况时也就越短少维护。”

焦巍直言，上一年三季度开端的净值回撤教育了基金办理人，至少需求在生长因子和价值因子方面有所布局，部分抛弃组合的明显特性和进攻锐度，来交换着陆状况的平稳。

回忆中心财物抱团的行情里，焦巍也意识到“估值和边沿改动对组合大部分公司的重要性，不再死守坚决不卖出好公司的信条，而改之为动态平衡。”

他表明，这一次，体会到估值天花板和在云际