[双良节能]会议定调 又可以嗨一波了

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周四20：30，咱们都见证了前史――美国经济二季度实践GDP年化季率初值录得-32.9%。

-32.9%是什么概念？

这是二战以来美国GDP最大单季降幅纪录。自从1947年有记载以来，此前美国GDP最大降幅是1958年Q1的10%。在2008年严峻金融危机时，经济只曾萎缩8.4%。

消费约占美国经济活动的70%，二季度个人消费开销下滑34.6%，成为连累经济体现的最重要的要素。

别的，美国劳工部还发布了一组数据：7月25日当周初度请求赋闲金人数高达143.4万人，环比添加1.8万人，现已是接连第二周上升。这现已是接连第19周赋闲人数超越100万。

该布景下，提早消费惯了的美国人也开端加大了储蓄。数据显现，Q2私家储蓄4.69万亿美元，储蓄率高达25.7%，是一季度的300%。

新冠疫情张狂暴虐之下，经济失速，赋闲潮降临，消费决心指数骤降，人们对待未来慎重，开端储蓄存钱。接下来的三四季度，美国经济好像也好不到哪里去。对了，美国前共和党总统竞选人凯恩，还因感染新冠肺炎逝世。

如此糟糕的体现，并没有惊吓住高高在在的美股。隔夜开盘，道指、标普500跌逾1%，纳指不到1%。后道指跌幅有所扩展，一度跌超500点，但后来都走高不少，纳指还翻红了0.43%。

看到美股的强势体现，不少朋友会疑惑：不是经济这么差吗，为何低开不多，且还翻红呢？

你要理解，商场买卖的是（未来）预期，而不是当下。

在GDP正式发布之前，商场现已彻底计价经济大幅阑珊这一预期。在此前，商场干流预期是降34.8%。相对32.9%，这是根本契合，乃至能够说略超预期体现的。

那为何美股仍是动乱不小呢？我觉得跟这一则预期之外的重磅新闻密切相关：

商场重视的焦点在于美国的影响方针，包含美联储在接下来时刻的意向。对了，在30日完毕的议息会上，鲍威尔才给后市定了调：美联储会持续大放水，力度还不减。

美股没来暴降，欧洲商场是真吓尿了。这跟欧洲经济火车头德国二季度经济体现不及预期有较大联系――二季度实践GDP下滑11.7%，预期是10.9%。

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视野回到国内，A股周四上蹿下跳，全体体现尚可。其间，沪指一度飚1.5%，深成指和创业板一度飚超2%，后萎了下来，但都强势收红。

其实短期涨跌不行意料。接下来，咱们无妨从更大的微观维度――钱银方针、根本面，来从头审视下当下的A股。

（1）钱银方针

关于这一点，咱们能够从刚刚完毕的政治局会议中找到头绪。

会议通稿如是说――要保证微观方针落地收效。财政方针要愈加活跃有为、注重实效。要保证重大项目建造资金，注重质量和效益。钱银方针要愈加灵敏适度、精准导向。要坚持钱银供应量和社会融资规划合理添加，推进归纳融资本钱显着下降。

咱们需要把通稿掰开来，一句一句剖析。

关于微观方针，此次会议着重的是“落地收效”，跟一季度的“更大的微观方针对冲”有显着差异。

在我看来，潜台词是疫情期间出台的方针力度空前，别着急出台新一轮方针，而是让此前方针见到效果。暂缓降准降息，先让此前放的水――淤堵在金融圈内空转套利的钱，真真切切流到实体经济里边去。

财政方针，用了一个词――注重实效。这也意味着，下半年的财政发力要点将从此前的“纾困”转向“影响经济”，为一些重大项目的建造供给满足的资金。

钱银方针，加了一个新词――精准导向，删掉了“运用降准、降息、再借款等手法”。一方面，精准导向背面的原因很简单，不能让资金去到股市、楼市推升财物泡沫，而是去到最应该去的当地――实体经济。另一方面，钱银方针边沿宽松是大势，降准降息近期是看不到了。

M2和社融合理添加、推进归纳融资本钱下降，删掉了“流动性合理富余，引导利率下行”。前者代表着宽信誉，后者代表着宽钱银。

从宽钱银到宽信誉的转向，其实早在6月份就现已有动作了。当月1日，央妈发布了两个直达实体经济的方针东西――借款延期支撑东西、信誉借款支撑方案。

总归，钱银方针趋稳，边沿要收紧。在买卖层面上，10年期国债期货从5月份开端，持续暴降，也暗含着这一改变。

（2）经济根本面

关于上半年经济，政治局会议如是点评：经济稳步康复，复工复产逐月好转，二季度经济添加显着好于预期。

关于下半年，更是说到“乘势而上，稳固扩展疫情防控和经济康复效果，尽力补偿上半年的丢失”。这释放了重磅信号，关于下半年资本商场有着重要的指引效果。以上是高层关于下半年经济的定调，相对仍是比较达观的。

咱们再来看上午发表的最新微观数据。据国家统计局，官方制造业PMI为51.1，超出商场预期的50.6，现已是接连5个月在荣枯线以上。

这表明我国经济的复苏气势杰出，根本面还有望持续修正。这关于资本商场其实是利好的一面。

在我国新冠疫情被操控，首先复产复工，经济持续修正，而钱银方针却有意从宽钱银转向宽信誉，流动性全体是趋于边沿收紧的。归纳两大定价因子，股市不具备深跌的根底，但也不具备全面牛市的条件，中短时刻内全体走势或许会比较拉扯，根本会在一个箱体中上下震动为主。

这也是管理层所希望看到的，一边股市不冷，持续快发IPO为实体经济运送弹药，另一方面，股市又不能过分炽热，不然实体经济的资金反过来会进入股市里边。

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最终，再来总结一下。先说美股，当时处于一种不稳定的状况，持续飙涨的根底不在。一方面，钱银方针不会有更为急进的扩张，最多是维持现状。你看看自在落地般地美元指数你就理解了。

另一方面，美国经济根本面处于深度阑珊之后，超预期大幅V型回转不太或许，更应该忧虑的是疫情失控之下，经济复苏力度远不及预期的问题。

A股呢，我以为能够比美股相对达观一些，究竟经济根本盘愈发向好，还有超预期的或许，虽然钱银方针现已是边沿趋紧了。

不过，短期也别想A股疯牛。一是量能还没上去，最近3日破万亿，小幅添加，但离1.6-1.7亿的量能还有较大距离。

二是外资持续净流出。周四，北上资金前1个小时大幅净流入超60亿元，后突然转向怪异大幅流出，收盘竟净流出19亿元。最近14个买卖日，北向资金净流出550亿元。

依据以上判别，当下不太宜满仓，依据自己的危险偏好有个几层仓位就行，要点拿好优质标的。一起，咱们还需要清晰重视中美联系这跟线――美国11月要大选了，相似互关领事馆的黑天鹅或许不会少。