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兴源环境(金融学考研国家线)

wx头像 wx 2023-02-20 14:17:27 6
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2015年美的购入

2022-03-27浙商证券(601878)股份有限公司马莉对美的集团(000333)进行研究并发布了研究陈述《美的集团(000333)私有化KUKA点评：拟收买KUKA剩下股份，B端事务协同更进一步》，本陈述对美的集团(000333)给出买入评级，当时股价为56.09元。

美的集团(000333)

出资关键回忆前史，美的并购KUKA按部就班

1）2015年美的购入KUKA股权5.4%，2017年美的以292亿元的对价持有KUKA94.55%的股权。今天股市新闻头条2021年11月公司发布公告，拟收买KUKA剩下5.45%的股权，买卖完成后KUKA将成为美的在海外的全资子公司，KUKA将从法兰克福买卖所退市。2）3月25日公司公告将以每股80.77欧元，算计总价款1.5亿欧元（折合人民币约为10.5亿元）收买KUKA剩下5.45%的股权。公司将于22年5月股东大会审议此次并购的相关事项。

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全方位私有化提高我国区收入占比，长时间有利于增厚公司业绩

1）公司全方位并购KUKA有助于加强事务协同、添加国产化率。KUKA全方位私有化后，公司将进一步加强KUKA与以色列高创等其他B端事务的内部资源协同，提高公司运营的自动化率。KUKA将加大对我国区事务的投入，估量2025年KUKA我国区收入占比到达30%。KUKA在法兰克福买卖所退市今后，将不再有任何融资需求，更多的精力和资金将用于新产品研制。2）2021年前三季度KUKA完成收入184亿元（含Swisslog），同比+25%。2021年KUKA扭亏为盈，估量2021年息税前净利率为2%。跟着KUKA国产化率提高和削减对德国进口的依托，人们估量KUKA盈余水平有望进一步优化。长时间看来，美的并入KUKA整体股权有望在必定程度上增厚公司业绩。

盈余猜测及估值

美的集团(000333)是全球白电巨子，随同海外事务OBM占比不断提高，国内途径功率进一步提高，人们认为公司的白电事务的赢利仍有进一步开释的空间。今天股市新闻头条美的集团(000333)经过原有深耕家电的优势和数字化基础产业外溢，B端事务为美的集团(000333)奉献新的生长点。人们估量21-23年公司收入分别为3303/3632/3966亿元，对应增速分别为16.20%/9.96%/9.22%;归母净赢利分别为287/316/356亿元，对应增速分别为5.48%/9.90%/12.95%，对应EPS分别为4.11/4.51/5.10元。

危险提示

原材料价格上行；出售市场竞争加重；下流需求不及猜测。

证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，华泰证券(601688)王森泉研究员团队对该股研究较为深化，近三年猜测精确度均值高达97.94%，其猜测2021年度归属净赢利为盈余297.42亿，依据现价换算的猜测PE为13.26。今天股市新闻头条

最新盈余猜测明细如下：

该股最近90天内共有22家组织给出评级，买入评级18家，增持评级4家；曩昔90天内组织意图均价为88.65。今天股市新闻头条证券之星估值猜测东西显现，美的集团(000333)（000333）好公司评级为4星，好价格评级为3.5星，估值归纳评级为4星。

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