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[投资的最高境界是等待]海通期货：油价下半年重心整体将逐步下移

wx 2023-02-20 12:18:50 6

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“6月份大宗产品商场走出年内最大等级的跌落，在此布景下油价也迎来了一波大幅调整行情，此次调整行情或许是原油商场的一个要害拐点时间。”海通期货（872595）在近来发布的原油商场半年报中指出，三季度对原油商场来说会是一个多空强弱转化的过渡阶段，油价大概率会在此期间进行高位筑顶，油价下半年重心全体将逐渐下移。

继续至今的疫情和本年迸发的俄乌地缘危险推翻了石油商场的次序，价格动摇、供需错配导致全球多国通胀压力居高不下，而沙特为代表的OPEC在这场危机中成为赢家，OPEC一直以来坚持对其产值的有序办理助涨了油价的体现，而高油价也给其带来了巨额的财富。

海通期货以为，从中东各国的中长时间开展愿景来看，显着沙特、阿联酋、伊拉克乃至仍在制裁中的伊朗都是期望进一步提高本身产能，添加更多供给的，且从其开展规划来看，仅中东四国方案产值开展空间就超过了1000万桶/日，但在当时供给主动权牢牢掌控在自己手中的石油输出国们显着会充沛评价本身利益，尽或许不去损坏当时可贵的高赢利窗口，不过从6月会议OPEC的决议来看，沙特方面情绪有所改变。而近期拜登政府也加强交际斡旋节奏，并表明或许7月中旬与沙特王储初次接见会面。假如美国和沙特联系从头平缓，沙特或转为支撑增产，助力拜登政府操控通胀压力，这是后续需求重视的影响要素。

欧美商场方面，在俄乌地缘危险之前，原油商场就面对供给严重压力，3月地缘危险事情迸发及随后西方不断加大对俄罗斯的制裁力度，原油商场多年来构成的交易格式被损坏，油市再次迎来让商场忧虑的供给严重形势。海通期货研报指出，怎么缓解欧美商场成品油商场供给严重，正在成为近期油品商场一个新的应战。

依据美国EIA判别二季度之后原油商场库存要从之前接连七个季度降库的形势中转为库存逐渐上升，但从前史经验来库存累积需求有一个量变到突变的进程才能对油价构成限制，从EIA平衡表推演来看，累库进程比较缓慢，且现在供给仍显软弱，这个对油价构成限制的拐点大概率会在下半年呈现。海通期货还指出，后续假如数据显现需求因经济阑珊及高油价限制受按捺显着，或许会成为油价重心下移的重要要素。

此外，海通期货表明，亚洲商场成为俄罗斯原油出口搬运方向。其间，我国能源商场潜力巨大，需求不断上升。中俄两边还有很大的协作潜力，可以完成两边优势互补和互利共赢。6月20日最新海关数据显现，5月我国进口俄罗斯原油同比添加55%至842万吨的前史高位，约198万桶/日，从头成为我国最大的进口来历国。印度本年以来原油需求坚持了比较大的增加，尤其是在西方制裁俄罗斯之后，石油商场呈现的十分稀缺的赚取暴利加工赢利的窗口，更是大大影响了印度对原油进口的需求。

[投资的最高境界是等待]海通期货：油价下半年重心整体将逐步下移

操控通胀及美联储动作也是扰动原油商场的一大要素，海通期货以为，美联储当时的鹰派情绪是为了消除商场对“通胀长时间化“的预期，因为其情绪清晰，商场首要挑选信任美联储，大宗产品中短期先要反映美联储坚决镇压通胀和阑珊的预期。但本轮通胀供给端的要素是货币政策无法处理的，所以虽然大宗产品上涨动力衰退，但部分产品或许因供需错配等要素保持高位运转，大宗产品商场长时间仍有较大弹性。

进入三季度，原油商场所在的环境正在去向杂乱化，从原油商场本身供需来看，供需二端现在在杂乱的地缘要素和经济形势下仍存变数，虽然原油商场现已开端进入累库，但考虑到现在整个石油商场正处在近10年来的低库存，现在的累库力度给油价带来的压力有限，需求有个量变到突变的进程，从现在EIA高频数据来看库存改变还有待继续盯梢，需求一段时间的继续累库才可以真正对油价带来压力。

海通期货在研报中表明，高频数据现已显现成品油消费开端遭到高油价按捺显着，假如需求下滑可以化解供给严重难题，跟着经济阑珊忧虑升温及流动性收紧大环境下，油价上行动力将逐渐离场，估计三季度对原油商场来说会是一个多空强弱转化的过渡阶段，油价大概率会在此期间进行高位筑顶，油价下半年重心全体将逐渐下移。

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