[北京房地产交易]西部证券今年保荐项目“零过会” 上市后首现一季度亏损

《出资者》宁斌

5月13日，西部证券股份有限公司保荐项目红星美羚，经过线上直播方法，就二年来IPO被否状况举办股东阐明会。

在阐明会上，红星美羚董事长王宝印揭露表明，现在不再考虑上市，因审阅被否的原因会持续申述。早在5月6日被否当天，该公司即发布揭露信，称从2013年开端准备到2022年停止，历时9年，阅历两次证监会现场查看，屡次问询和核对，上市比“唐僧取经”还难。?

一个企业的IPO被否为何得到如此高的重视和评论，除了涉农职业特点、本身实在成果原因之外，与扮演“看门人”的教导券商有很大联系。

在揭露信中和股东阐明会上，红星美羚也指出，此次IPO之行券商保荐组织西部证券“难辞其咎”。

据某券商资深投行人士剖析，作为专业的保荐团队，面临这类涉农项目，如果在尽职查询或内核过程中发现存在本质性障碍，最合理的做法，应当是规劝其撤回IPO请求，进行相应内控整改后再去申报，这样经过率会更高。?

深交所也曾就红星美羚触及内控问题，对西部证券是否实行勤勉尽责提出问询，但其并不乐意供认其存在着客观过错。

2022年保荐项目“零过会”

依据创业板、科创板及北交所官信息，《出资者》注意到2022年西部证券保荐项目合计12个，艾布鲁近来已成功上市外，不过其过会现已是上一年7月的事了。此外，西部证券保荐项目共有4家停止、1家暂缓。?

2月25日，其保荐项目湖南恒茂高科IPO遭到了深交所否决，与红星美羚所遭受状况相似，相同也是阅历三轮问询，历时462天；别的一个保荐项目千里马股份，则是在3月28日撤回了IPO请求材料，千里马股份的IPO历时455天。

在北交所的保荐项目伊斯佳，3月25日自动撤回申报材料，停止IPO进程；另一保荐项目天济草堂制药，4月6日在北交所上市委会议上遭受暂缓表决。?

2022年到现在，西部证券保荐项目仍是“零过会”。

事实上，西部证券保荐作业也是一路崎岖，问题不断。因保荐项目履责不到位，已受到了监管层的重视，年报显现2021一共收到了3份监管函。

图表1：2021年西部证券处分及整改状况

特别是在2021年1月，上交所还对西部证券及其保荐代表人宣布监管警示，指出其作为华纳药厂(30.880,0.00,0.00%)、长沙兴嘉生物科创板IPO的保荐组织，存在保荐职责履职不到位的景象。例如在兴嘉生物项目保荐过程中，未对企业与重要经销商联系进行审慎核对，信息发表与实际状况不符，相关的4名保荐代表人被予以监管警示。

作为一个老牌券商，不仅在投行保荐事务屡尝败绩，在其它事务操作中也是风波不断。?

因“天价申购”被约束配售

5月9日，在科创板新股思特威询价过程中，西部证券办理的睿赫1号调集财物办理方案报出960元/股的价格，较发行价高出30倍，因而被中国证券业协会列入初次揭露发行股票配售目标约束名单，一个月内不得参加科创板、创业板、主板等板块相关项目的下询价和配售。

图表2：西部证券睿赫1号约束配售公告

据西部证券相关人士的说法，对思特威原本申购价格是30元/股，申购股数是960万股，但因操作失误，终究却填写960元和申购30万股，恰好写反。一起公告表明对此事高度重视，接下来活跃整改、问责相关人士。

虽然该价格被列入高价除掉，未对思特威的询价成果发生影响，但仍引发了商场广泛重视。

依据中证协《注册制初次揭露发行股票下出资者办理规矩》的第六条：“重要操作环节设置复核机制”和第十二条“应按照内部研究报告给出的主张价格或价格区间进行报价，原则上不得超出研究报告主张价格区间”规则。

而作为专业组织，出现报价超限的操作失误，究其原因或有两点：一是报价申报者缺少必要的敬业情绪；二是无复核程序，或相关程序形同虚设。

虽然西部证券在2021年报中这样表明：“公司建立了完善的内部操控系统，已全面包括各个部门、各项事务环节以及授权办理、岗位职责、信息反馈、监督查看、奖惩查核及职责追查等方面”。但站在金融组织的视点，风控合规应该是组织的重中之重，不能坐等危险发生才进行补偿，而应该有备无患提前准备。

2022年一季度成果下滑

2012年西部证券在深交所挂牌上市，成为A股第19家上市证券公司，是国内老牌券商，也是现在西北区域仅有的上市券商，证监会发布的2021年证券公司分类成果，获评A类A级。

在4月28日，西部证券发布了2021年报。年报数据显现，2021年完结营收67.51亿元，同比增加30.22%，完结归母净赢利14.09亿元，同比增加26.23%，经营活动发生现金流量净额-137.19亿元，根本每股收益0.32元/股，与上年同期相等。

图表3：西部证券2021年成果数据

从收入构成来看，财富办理事务与自营事务一直是西部证券的优势收入板块，2021年财富办理事务板块中手续费及佣钱净收入方面，生意事务手续费及佣钱同比增加19.83%，财物办理事务手续费净收入同比增加83.04%，出资银职事务手续费净收入同比削减13.51%。

自营事务体现杰出，完结出资收益18.45亿元，同比增加22.35%，公允价值变化损益1.69亿元，同比削减20.29%。据中证协数据显现，该出资收益成果在全职业137家券商中排名第19位。

在股权类事务方面，2021年西部证券完结10家股权主承销项目，其间3家科创板IPO、3家创业板IPO、2家主板非揭露发行股票、1家创业板可转债、1家北交所/精选层；投行板块新增申报股权IPO企业10家，现在股权项目在教导企业合计17家。债券事务方面，2021年共发行18单债券类项目。

到2021年底，西部证券财物总额851.17亿元，同比增加33.28%；负债总额579.08亿元，同比增加53.38%，财物负债率为61.29%。2021年信誉减值丢失-3250.50万元，上年同期为2.59亿元，主要因金融财物减值冲回，其间坏账丢失1.07亿元。

图表：西部证券财物额、负债额

从区域板块来看，陕西是大本营，西部证券合计101个经营部，有56家在陕西省内，奉献经营赢利5.97亿元，上海是第二大经营赢利区域，奉献经营赢利0.28亿元。

2022年以来券商职业全体成果体现低迷。依据wind数据，2022年一季报中48家上市券商中有41家营收增速下滑，净赢利增速下滑的有42家，西部证券位列其间。

依据最新的2022年一季度预告，西部证券完结营收9.98亿元，同比削减20.43%，归属公司股东净赢利-1684.53万元，上年同期为2.61亿元，下滑126%。?

图表：2022年第一季度成果预告

这也是西部证券自2012年上市以来首个出现亏本的一季报，但一季度资管事务收入同比增加217%，颇有亮点。

拉长时间线来看，西部证券的成果从2018年开端稳步增加，2018年、2019年、2020年营收分别为22.37亿元、36.81亿元、51.84亿元，净赢利分别为2亿元、6.1亿元、11.17亿元，近几年全体成果出现增加的态势。

但证券职业是靠天吃饭，券商股的股价并不一定靠成果来支撑。2022年以来，A股大环境一片哀鸿，48只券商股中，仅有1家券商的股价牵强收平，其他47家悉数跌落，41家股价跌超20%，其间西部证券跌幅24.29%。到5月18日收盘，西部证券总市值273亿元，股价报6.11元，现已跌到近5年前史最低点。