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作者：新风向
近来，圣湘生物科技(501009)股份有限公司在证监会站发表上市公司新闻发布会，公司拟在科创板发行不超越4000.00万股，发行后总股份不超越40000.00万股，保荐组织为西部证券(002673)。
翻阅招股阐明书，发行人是一家以自主立异基因技能为中心，集确诊试剂和仪器的研制、出产、出售，以及第三方医学查验服务于一体的体外确诊整体解决方案提供商，公司系国内技能先进、产品完全的体外确诊领军企业之一。
营收增速下滑上市公司新闻发布会，毛利低于同业，主导产品或遇瓶颈
2017年至2019年，圣湘生物运营收入分别为2.25亿元、3.03亿元及3.65亿元。2018年运营收入同比添加35.11%，2019年运营收入同比添加20.41%。从行情趋势看来，圣湘生物运营收入展示下滑行情趋势。
同期，净利润方面则有较大打破。2017年圣湘生物净利润为-1065.33万元，2018年净利润转亏为盈上市公司新闻发布会，到达676.21万元，2019年净利润大增这3947.85万元，同比大增了近5倍。
净利润大增背面，是圣湘生物毛利率的连续提高，招股阐明书显现，2017年至2019年，圣湘生物归纳毛利率分别为49.81%、58.46%、65.16%；主运营务毛利率分别为50.04%、58.76%和65.36%。较高的毛利率却也藏着发展危险，一是高毛利率能否连续，二是与同业比较却仍显差劲。
依据招股阐明书，2017年至2019年，圣湘生物可比同业上市公司有7家，其间5家归纳毛利率均远高于圣湘生物上市公司新闻发布会，同期可比上市公司归纳毛利率均值分别为72.06%、71.24%、71.64%，如此看来，圣湘生物归纳毛利率仍逊于上值。
从营收构成看来，核酸检测试剂是圣湘生物要害产品，其间，病毒性肝炎系列试剂产品是“顶梁柱”。但从近三年数据看来，圣湘生物该系列产品占比正逐年下滑。招股阐明书数据显现，2017年，圣湘生物病毒性肝炎系列试剂产品出售金额到达7545.15万元，占试剂产品总出售额的59.29%；2018年出售额到达1.07亿元，占比下滑至53.79%；2019年该系列产品出售占比进一步下滑至49.61%。
主导产品出售占比的下滑，一方面或阐明圣湘生物在不断研制并开辟新产品出售市场，但另一方面，或也旁边面反映出主导产品出售市场遇瓶颈。
应收账款及存货增速较快，产品研制才能连续缺乏
流动性方面，2017年底至2019年底，圣湘生物应收账款账面价值分别为1.13亿元、1.61亿元和1.88亿元上市公司新闻发布会，占流动资产的份额分别为35.60%、44.88%和43.05%，无论是规划上還是占比上，都能够看出圣湘生物应收账款正跟着规划扩张的脚步而快速添加。
应收账款的快速添加，则会带来潜在的逾期甚至坏账的可能性。单从2019年看来，圣湘生物当年应收账款坏账丢失到达364.17万元。一起，为减小应收账款带来的相应危险，2017年至2019年，圣湘生物应收账款坏账准备也在逐年提高，从2017年底的686.86万元上升至1422.74万元，3年已翻倍。
此外，2017年至2019年上市公司新闻发布会，圣湘生物存货账面价值分别为4087.08万元、5589.82万元、6466.32万元，占该公司流动资产的份额分别为12.84%、15.57%、14.79%。该公司存货周转率为2.77次、2.61次和2.11次，存货周转率展示下降行情趋势。
针对存货周转率的下降，圣湘生物阐明称，要害是跟着运营规划的扩展，其添加试剂和仪器的出产量和备货量。事实上，存货周转率下降可能会影响该公司公司的短期偿债才能，进而对其运营发生必定影响。
当然，科创板特别注重企业的研制含金量，在招股阐明书中，圣湘生物也反复强调，其高度注重研制作业。数据显现，2017年至2019年，圣湘生物研制投入分别为2763.86万元、3568.23万元和3895.45万元。投入规划虽在不断上升，但研制投入增速却在下滑，2018年同比添加29.10%，2019年仅添加9.17%。
一起，圣湘生物2017年至2019年，研制投入占运营收入的份额也在连续下滑，2017年为12.31%，2018年为11.76%，2019年为10.66%。与同业可比上市公司均值相较为，圣湘生物该数值也从高于同业下滑至了低于同业均值，或许旁边面反映了圣湘生物优势、“含金量”正逐渐褪色。
到2019年底上市公司新闻发布会，公司累计亏本2823万
到2019年12月31日，发行人兼并报表累计未分配利润为-2,823.43万元，母公司报表未分配利润为5,271.20万元。2018年之前，公司固定资产投入较大，事务收入规划相对较小，部分产品处于研制阶段，一起，为完善将来事务布局，丰厚产品结构，公司连续保持较高份额的研制投入且整体予以花费化，其它，为充分调动职工积极性，公司施行职工持股确认了较大金额的股份付出花费，上述要素导致2018年之前公司运营收入难以在短时间内掩盖本钱花费，因而形成了累计未补偿亏本。
能够看出，公司到19年底，仍未完成盈余，但是存货规划增速较快，产品将来能否被出售市场认可仍具有较大不确定性。
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