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职业聚合度具有提高空间

东兴证券(601198)股份有限公司孟斯硕,王洁婷最近对巴比食物进行研究并发布了研究陈述《系列陈述之二：职业风口期，团餐事务高生长性确认》，本陈述对巴比食物给出增持评级，当时股价为29.69元。

巴比食物(605338)

2021年团餐事务占公司收入的15.62%，占比逐年提高，股票公司新闻团餐是公司成绩的助推剂和稳定剂。近几年来，除2020年受疫情影响外，公司团餐事务均取得高于40%的增速，杰出高于公司整体收入增速。截止2021年，公司团餐事务收入2.15亿元，同比+61.21%，占公司总经营收入15.62%。人们认为公司团餐事务依然具有较大生长空间，事务占比将再次提高，并拉动公司整体成绩。本篇作为公司系列陈述第二篇，人们将要点商议公司团餐事务地点的赛道远景以及公司团餐事务的要害优势和添加动力。

团餐职业增速较高但聚合度很低，职业聚合度具有提高空间。2021年团餐在我国餐饮业占比到达37.74%，出售市场规模达1.77万亿元，同比添加15.8%，2016—2020年复合增速达13.6%。但是，我国团餐职业聚合度杰出低于兴旺國家。2020年我国百强团餐市占率仅6.7%，而美国团餐职业CR10为80%，日本、韩国约为60%，我国团餐职业聚合度具有提高空间。

人们认为我国团餐职业要害因出售市场化程度不高级原因导致职业聚合度低，难以得到突破性的发展，而现在，这些要素在逐渐改进，职业正阅历革新，团餐上游产制品标品或半制品需求日益添加。本钱近年来注意到团餐这块蛋糕，职业出售市场化程度提高将促进职业聚合度提高。一起，冷链物流的快速发展正逐渐下降供应链管理难度，将进一步带动团餐职业快速发展。与此一起，团餐下流客户本身的发展将进一步带动团餐上游标品的需求。大型企事业单位愈加倾向于独自向品牌商收购而非经过供应链公司收购产品；餐饮企业添加半制品和制品的使用以提高运营功率；团餐企业的SKU较多，其间的速冻米面制品逐渐运用品牌商标品。鄙人流客户加强本身供应链系统的过程中，大型团餐企业具有优势，正逐渐替代中小型供货商的出售市场份额。

公司团餐事务具有4大优势。1、品种丰厚：公司门店近百种产品均可用于团餐，且每年跟据当地口味研制新品；2、工厂及技能具有竞赛优势：公司要害竞赛对手仍以中小型的速冻米面制品公司主导，要害出产馅料，制品包子出产才能缺乏，而团餐客户对制品需求更高。公司的多个出产工厂均能出产面点类制品，且可以掩盖华南、华北、华东多区域，更好的满意大型客户需求。技能方面，公司冷冻面团技能使得公司产品跟现制包子口感靠近，确保了产品品质；3、归纳服务才能优异：公司建立“华东大客户事业部”，并细分出售市场区域及出售途径。在服务客户的过程中，深化客户出餐现场，供给个性化的服务和解决方案，不断和客户寻求一起提高产品及服务质量。4、品牌力较强：公司是现在上海及华东市占率最好的连锁包子铺，并与特斯拉、富士康等许多知名企业协作，是公司品牌的强有力背书。

公司存量客户具有开掘潜力。团餐职业及供应链职业依然处于快速生长时间，股票公司新闻公司的要害客户供应链公司和团餐公司本身存有不断强大的潜力，公司可跟从其生长。此外，现在公司团餐事务体量只是2亿元，而公司服务的许多知名企业和途径客户事务体量较大，公司在其占比依然很低，存有开掘潜力。

盈余猜测与评级：人们认为公司团餐事务可以保持稳定添加态势。加盟事务方面，因归于保供单位，公司4月份受疫情影响不大，需关怀后续加盟店净开店数据。疫情对个别夫妻老婆店及中小型团餐企业的影响更大，从更长时间的视点看来，有利于公司市占率的进一步提高。早餐包子店具有较大的开店空间，人们看好公司加盟事务单店收入提高带来的加盟门店拓店速度的上升以及团餐事务的长时间添加。猜测公司2022-2024年经营收入别离为16.67/21.97/27.56亿元，别离同比添加21.21%/31.79%/25.44%；归母净利润别离为2.37/2.90/3.40亿元，别离同比添加-22.76%/23.35%/18.12%；2022-2024年对应PE别离为30/25/21倍，坚持“推选”评级。

危险提示：疫情带来的危险；食物安全危险；开店速度不及猜测；原材料动摇危险；公允价值变化损益动摇较大。

证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，国泰君安(601211)訾猛研究员团队对该股研究较为深化，近三年猜测精确度均值为70.67%，其猜测2022年度归属净利润为盈余2.67亿，依据现价换算的猜测PE为27.75。

最新盈余猜测明细如下：

该股最近90天内共有22家组织给出评级，股票公司新闻买入评级18家，增持评级4家；曩昔90天内组织意图均价为38.3。证券之星估值猜测东西显现，巴比食物（605338）好公司评级为3.5星，好价格评级为2.5星，估值归纳评级为3星。