[格林大华期货有限公司]应收账款高达174亿！海王生物业绩走低 经营偿债双重压力来袭

在2020年上半年完成178.66亿元营收，同比下滑14.32%的布景下，海王生物(行情000078,诊股)同期173.71亿元应收账款，就显得尤为夺目

《出资时报》研究员王彦强

作为一家上市逾22年的资本市场老兵，海王生物工程股份有限公司（下称海王生物，000078.SZ）的成绩及资金压力逐步加大。

据该公司近期发布的中报显现，2020年上半年，海王生物完成运营收入178.66亿元，同比下滑14.32%；完成归母净利润1.28亿元，同比下滑37.12%；扣非后归母净利润仅为1.22亿元，同比下滑44.04%。

而《出资时报》研究员注意到，近三年来，海王生物一向处于增收不增利的状况，且其净资产收益率和出售净利润都在继续下滑。

值得注意的是，到2020年上半年底，海王生物应收账款达173.71亿元，占当期营收的97.23%，占当期总资产的43.33%。而与此同时，该公司上半年底的货币资金仅有68.37亿元，但其短期告贷达100.2亿元，一年内到期的非活动负债达12.66亿元。

在2020年上半年完成178.66亿元营收，同比下滑14.32%的布景下，其同期173.71亿元的应收账款，就显得尤为夺目。

与此同时，海王生物控股股东深圳海王集团股份有限公司（下称海王集团）现在的股权质押率已达99.83%。

到2020年8月10日，海王生物报收于4.90元/股，较52周高点已下挫36.86%。

海王生物近一年股价走势（元/股）

数据Wind

归母净利润连降

海王生物兴办于1992年，是一家致力于医药制作、商业流转和零售连锁的医药类上市公司，其主要事务为医药流转事务。

2017年—2019年，海王生物别离完成运营收入249.40亿元、383.81亿元和414.93亿元，同比增加83.30%、53.90%和8.11%；完成归母净利润6.36亿元、4.15亿元和2.41亿元，同比增加52.10%、-34.84%和-41.89%。

从以上数据来看，海王生物近年一向处于增收不增利的状况，且营收和归母净利润增速都在明显下滑。

别的，《出资时报》研究员注意到，近三年来，海王生物净资产收益率（ROE）别离为11.54%、6.87%和3.85%；出售毛利率别离为14.42%、13.13%和13.31%；出售净利率别离为3.29%、1.81%和1.33%，都在继续下滑。而同期，该公司资产负债率别离为79.05%、82.69%和80.93%，一向处于高位。

值得注意的是，2017年—2019年，海王生物应收账款别离为140.12亿元、189.53亿元和180.53亿元，别离占总营收的56.18%、49.38%和43.51%，尽管有所下滑，但仍然占比较高。而在2020年上半年完成178.66亿元营收，同比下滑14.32%的布景下，其同期173.71亿元的应收账款，就显得尤为夺目。

此外，《出资时报》研究员注意到，海王生物自1998年上市以来仅分红4次，累计分红金额仅为2.75亿元，分红率为12.25%，而该公司上市以来的直接融资金额为103.95亿元。

海王生物近三年营收及增加率状况（万元）

数据Wind

海王生物近三年归母净利润及增加率状况（万元）

数据Wind

商誉高企短期偿债压力大

《出资时报》研究员注意到，海王生物近年来成绩增速的继续低迷或与此前大举并购不无关系。

据悉，近三年来，海王生物算计出资超越60亿元收买了约78家公司，相当于均匀每月就有近3家公司并表。而这也引发了该公司高商誉、高负债、现金流严重等一系列问题。

据Wind数据显现，2016年，海王生物的商誉还仅仅是4.77亿元，而到了2017年，该公司商誉变为35.49亿元。而2018年、2019年及2020年上半年，海王生物的商誉别离为39.18亿元、33.31亿元和32.97亿元。

与此同时，该公司的负债也从2016年的107.83亿元上涨至2017年的243.97亿元。而2018年、2019年及2020年上半年，海王生物的总负债别离为340.08亿元、333.19亿元和320.26亿元。

《出资时报》研究员注意到，到本年上半年底，海王生物账面货币资金仅为68.37亿元，而其短期告贷达100.2亿元，一年内到期的非活动负债达12.66亿元，短期偿债压力较大。

重压之下，本年2月21日，海王生物趁“疫情防控债”热潮，抛出了“关于拟非公开发行短期公司债券（疫情防控债）预案”的公告，拟经过发债募资不超越10亿元。该公司表明，征集的资金将主要为疫情防控相关物资弥补活动资金以及归还公司债务。

而事实上，早在2019年10月，海王生物已发布公告称，拟非公开发行股票征集资金不超25亿元，其间，10亿元用于归还银行告贷，剩下金额用于弥补公司活动资金。

但据8月7日公告显现，公司停止了2019年度非公开发行股票事项并向中国证监会请求撤回本次非公开发行请求文件。

同日，该公司发布公告称，拟定增募资不超25亿元，用于归还银行贷款以及弥补活动资金。发行价格3.84元/股，发行数量最高不超越6.51亿股。公司控股股东海王集团全额认购，锁定时36个月。

值得注意的是，到2020年上半年底，海王集团持有海王生物12.16亿股，占总股份的44.03%。其间，股权质押数12.14亿股，占其所持股份的99.83%，占总股本43.96%。

一方面是运营压力，一方面是偿债压力，海王生物接下来的路或不太好走。