[配资门户]国君策略：指数反弹仍有空间，但需警惕政策预期从分歧走向一致带来的做多动能衰竭

小满胜万全，商场仍处于吃饭行情的做多窗口期。指数反弹还有空间，但要警觉方针预期从不合走向共同带来的做多动能衰竭。更应注重的是出资主线将真实开端呈现。

摘要

?再议“吃饭行情，阶段性做多”。咱们前期“吃饭行情，阶段性做多”的观点被印证，逻辑中心有三点：榜首，股票估值处于前史低点，惊惧性兜售削减；第二，上海复商复市，供应链批改的买卖发动；可是以上要素走到现阶段已十分充沛，咱们之所以看好“吃饭行情”持续推动的关键在于第三，二季度成绩的失望预期现已充沛计价，基本面利空进入短期钝化的阶段。因而近日美欧商场开端买卖阑珊（利率下，股票下，黄金上，废物债利差上），A股更为“独立”，这与此前海外通胀和利率上升期的商场联动显着不同。跟着5年期LPR的调降，各地出台地产影响方针，商场处于“二季度成绩预期钝化+三四季度预期难以证明+经济影响方针难以真伪”的做多窗口期。接下来，咱们判别A股商场会进入宽松方针预期从不合走向共同带动指数反弹的中后段行情，3200以上做多动能会逐渐衰减。筑底阶段宜低位布局，不宜追高。

?A股是筑底进程傍边的反弹，方针作用不明朗仍需求时刻磨底。本轮“吃饭行情”的反弹与经济增加和企业盈余预期并没有太大的联络。可是，要注意股票商场在全体反弹后将从头审视基本面批改和需求改变以及从头平衡微观买卖结构。咱们判别行情行至6月中上旬，Q2成绩预期钝化的逻辑不再适用，复工复产后基本面需求的判别将从头主导基本面，稳住经济需求以及康复信誉扩张依然是当时股票出资的重要条件。宽松方针的预期正在从不合走向共同，可是宽松方针的作用的不合依然巨大，这是当时股票商场难以顺利进入买卖趋势性的回转中心原因，也是场外资金能否大规模进场，存量博弈格式完毕的掣肘。

?从“增加惊惧”转向开端正视稳增加，在点位之外，对出资而言更重要的是底部区间建立后出资主线将开端真实清楚。在2022年前四个月，仅有部分安稳现金流板块获得了正收益。可是当商场底部区间清楚今后，商场有望从“增加惊惧”转向开端正视稳增加，尽管它依然是结构性的：1）危险偏好不再是急剧向下，出资者会从单一避险的心思状况，开端愈加活跃的寻觅轻视/错杀的出资时机。2）出资主线开端真实清楚，成绩确定性依然是中心风格，但从单一的成绩确定性转向成绩确定性的边沿改进，稳增加稳需求的出资主线会开端真实闪现。3）生长不再是龙蛇混杂。但并不是去买卖远期生长性（仍困难重重），而是在生长股傍边寻觅前期跌落较多且成绩确定性改进的种类。咱们主张在商场反弹的进程中将持仓结构切向成绩确定性边沿改进的板块。

?更优的出资组合：A股增配稳增加价值，H股增配科技龙头。选股的要点在有成绩、成绩确定性高、成绩确定性边沿改进的股票，细分龙头将好于尾部公司。引荐：1）政府开销主导的公共出资板块：修建、电力电、光伏、风电以及Q2注重消费类建材、钢铁等部分周期中游；2）注重消费品时机的接近：生猪、食品饮料与酒店。3）安稳现金流的方向：煤炭、化工资源品、二线央国企地产、银行。以及H股科技龙头。H股科技龙头与消费对疫情冲击的钝化是重要的见底信号。

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再议“吃饭行情，阶段性做多”

再议“吃饭行情，阶段性做多”。咱们前期“吃饭行情，阶段性做多”的观点被印证，逻辑中心有三点：榜首，股票估值处于前史低点，惊惧性兜售削减；第二，上海复商复市，供应链批改的买卖发动；可是以上要素走到现阶段已十分充沛，咱们之所以看好“吃饭行情”持续推动的关键在于第三，二季度成绩的失望预期现已充沛计价，基本面利空进入短期钝化的阶段。因而近日美欧商场开端买卖阑珊（利率下，股票下，黄金上，废物债利差上），A股更为“独立”，这与此前海外通胀和利率上升期的商场联动显着不同。跟着5年期LPR的调降，各地出台地产影响方针，商场处于“二季度成绩预期钝化+三四季度预期难以证明+经济影响方针难以真伪”的做多窗口期。接下来，咱们判别A股商场会进入宽松方针预期从不合走向共同带动指数反弹的中后段行情，3200以上做多动能会逐渐衰减。筑底阶段宜低位布局，不宜追高。。

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但仍需求时刻磨底

A股是筑底进程傍边的反弹，方针作用不明朗仍需求时刻磨底。本轮“吃饭行情”的反弹与经济增加和企业盈余预期并没有太大的联络。可是，要注意股票商场在全体反弹后将从头审视基本面批改和需求改变以及从头平衡微观买卖结构。咱们判别行情行至6月中上旬，Q2成绩预期钝化的逻辑不再适用，复工复产后基本面需求的判别将从头主导基本面，稳住经济需求以及康复信誉扩张依然是当时股票出资的重要条件。宽松方针的预期正在从不合走向共同，可是宽松方针的作用的不合依然巨大，这是当时股票商场难以顺利进入买卖趋势性的回转中心原因，也是场外资金能否大规模进场，存量博弈格式完毕的掣肘。

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从“增加惊惧”转向开端正视稳增加

从“增加惊惧”转向开端正视稳增加，在点位之外，对出资而言更重要的是底部区间建立后出资主线将开端真实清楚。在2022年前四个月，仅有部分安稳现金流板块获得了正收益。可是当商场底部区间清楚今后，商场有望从“增加惊惧”转向开端正视稳增加，尽管它依然是结构性的：1）危险偏好不再是急剧向下，出资者会从单一避险的心思状况，开端愈加活跃的寻觅轻视/错杀的出资时机。2）出资主线开端真实清楚，成绩确定性依然是中心风格，但从单一的成绩确定性转向成绩确定性的边沿改进，稳增加稳需求的出资主线会开端真实闪现。3）生长不再是龙蛇混杂。但并不是去买卖远期生长性（仍困难重重），而是在生长股傍边寻觅前期跌落较多且成绩确定性改进的种类。咱们主张在商场反弹的进程中将持仓结构切向成绩确定性边沿改进的板块。

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更优的出资组合：A股增配稳增加价值，H股增配科技龙头

更优的出资组合：A股增配稳增加价值，H股增配科技龙头。选股的要点在有成绩、成绩确定性高、成绩确定性边沿改进的股票，细分龙头将好于尾部公司。引荐：1）政府开销主导的公共出资板块：修建（我国电建(行情601669,诊股)/我国中铁(行情601390,诊股)）、电力电、光伏、风电以及Q2注重消费类建材（东方雨虹(行情002271,诊股)/伟星新材(行情002372,诊股)）、钢铁（方大特钢(行情600507,诊股)/中信特钢(行情000708,诊股)）等部分周期中游；2）注重消费品时机的接近：生猪、食品饮料与酒店。3）安稳现金流的方向：煤炭（靖远煤电(行情000552,诊股)）、化工资源品、二线央国企地产、银行（成都银行(行情601838,诊股)）。以及H股科技龙头（京东集团/美团），H股科技龙头与消费对疫情冲击的钝化是重要的见底信号。。

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五维数据全景图