新兴产业率上市公司主品牌方600071凤凰光学面

主品牌方面

7月13日，特步世界(01368)发布了二季度及半年度盈余预喜和运营数据，盈喜体现激起了一片券商组织的看好。

据财报数据发表，该公司估量2022年上半年收入和净赢利同比录得增加均超35%，两大中心财务指标均坚持高双位数增加态势。而增加原因则要害包括两大方面——一方面是特步主品牌及特步儿童事务在产品立异、零售途径晋级及品牌知名度进步方面获得打破，零售体现令人鼓励，然后带来可观的订货会订单;另一方面则专业运动分部的索康尼零售出售微弱，特别是电子商务事务的零售体现，带动收入录得超越100%的同比增加。

详细对应到特步世界(01368)多品牌战略发展作用上，新兴工业率上市公司新闻人们或许能够窥出更多增加隐秘。

据相关数据发表，主品牌方面，H1收入增速不低于35%;流水增加20-25%，其间成人/儿童/电商别离增加低双位数/50%+/30%+，特步成人及儿童在产品立异、途径晋级及品牌力进步方面获得打破;存货周转约4.5个月，坚持健康水平。时髦运动品牌方面：H1收入增速30%+，体现好于猜测，要害得益于越南等东南亚供应链恢复。专业运动品牌方面：H1收入增加100%+，其间索康尼体现好于猜测，特别是线上和跑步沙龙的出售较好。

鉴于上，不难看出，正是在主品牌以及新品牌的“增加力”驱动下，特步世界(01368)于2022年H1收入和净赢利才干录得高双位数增加的盈喜体现。

值得一提的是，在这一份盈喜陈述的影响下，特步世界(01368)的股价来日便也有所反映——至7月14日收盘，该公司股价上涨3.51港元，报于14.16港元。与此同时，这一份盈喜报也激起了中信、中银、天风等多家券商组织的看好，且纷繁赋予“增持”且“买入”评级。

其间，新兴工业率上市公司新闻中信证券(06030)表达，看好特步世界(01368)深耕本乡出售市场构成的壁垒帮助出售安稳增加，并在不断产品力进步中赢利率进步，坚持“买入”评级。而天风证券(601162)亦表达，坚持特步世界(01368)的“买入”评级，该公司坚持多品牌、全球化战略，主品牌专注跑步细分出售市场坚持抢先，拓展产品带丰厚生长矩阵，儿童事务连续发力高增;专业运动与运动时髦有望逐渐开释增量。

那么，特步世界(01368)的多品牌战略真的如多家券商组织看好的那样“渐至佳境”了吗?

新品牌仍处生长期，多品牌发力还差“要害一环”

了解到，特步成立于1987年，要害依托OEM代工发家。2001年，特步品牌诞生，2008年公司成功于香港证券交易所上市。2019年经过合资及并购方法构建了包括特步主品牌、索康尼、帕拉丁、迈乐、盖世威在内的多品牌矩阵。到现在，该公司已经成为国内前三大本乡体育用品品牌之一以及前五大全球体育用品品牌之一的抢先地位。

深究其多品牌矩阵发觉，新兴工业率上市公司新闻该公司的多品牌矩阵要害是定坐落不同消费人群，以进步习惯不同细分出售市场的灵敏性。其间，主品牌特步定位群众运动，主攻高性价比;其他品牌中：索康尼和迈乐面向专业运动出售市场，为精英跑者供给高端专业运动体育用品;盖世威和帕拉丁适应时髦运动风潮，供给招引年轻一代的时髦运动产品。

现在看来，特步主品牌是公司稳健增加的驱动力，新品牌事务规划还较为小——到2021年上半年，公司群众运动、专业运动、时髦运动三大版块营收占比别离为87%、11.2%、1.8%。

(图片来历：开源证券)

从近几年的收入端体现看来，鞋履与主品牌为特步世界(01368)的要害驱动力，而新品牌则仍处于生长期。

分品类看，新兴工业率上市公司新闻鞋履收入稳健，产品占比根底安稳。疫情期间鞋履出售体现较强耐性，2016-2020年鞋履收入CAGR为7.44%，2021H1鞋履收入为26.04亿元(+15.53%);2016-2020年服装、配饰CAGR为10.92%/8.72%，2021H1服装、配饰收入别离为14.52亿元(+8.44%)、0.79亿元(-8.14%)。产品占比变化不大，2021H1鞋履、服装、配饰占比别离为63.0%、35.1%、1.9%。

(数据来历：开源证券)

分品牌看，主品牌是集团收入增加的要害动力，新品牌收入占比不断进步。2021H1特步主品牌完成为35.97亿元，同比增加12.37%，要害系获益于社会消费心绪与社会消费品零售总额反弹，新疆棉事情下分销订单增加以及电商、儿童事务增加拉动主品牌收入增加;新品牌中，2021H1盖世威与帕拉丁收入为4.62亿元，同比增加0.65%;索康尼与迈乐收入为0.76亿元，同比增加280%。

而从盈余端看来，近几年来，尽管特步世界(01368)新品牌毛利率杰出进步，主品牌毛利率逐渐修正，该公司的盈余空间還是存有充沛的进步空间。

据相关财务数据显现，新兴工业率上市公司新闻特步世界(01368)2016-2019年整体毛利率安稳坚持在43%左右，2020年因为跑步和专业设备出售市场受疫情影响较大导致毛利率下滑至39.1%，2021H1回归前史平均水平，归纳毛利率为41.80%(+1.30%)要害系产品组合的变化、不同品牌赢利奉献及电子商务途径增加。

分品牌看，疫情常态化后主品牌毛利率有所修正，新品进步行情趋势杰出，2021H1特步主品牌毛利率为41.5%(+1pct，较2019年同期-3.1pct);盖世威与帕拉丁毛利率为43.5%(+3pct);索康尼与迈乐毛利率为45.4%(+6.7pct)。

(数据来历：开源证券)

根据上，不难看出，尽管特步世界(01368)的新品牌收入端和盈余端都显现出杰出的增速水平，但因为现在的营收和赢利规划较小，因而针对公司整体营收和赢利规划奉献力道有限，而这也就意味着，现在主品牌才是特步世界(01368)成绩增加的要害驱动力，其多品牌矩阵想要真实发力还差新品牌这“要害一环”。

国潮之风蔚然兴起，新兴工业率上市公司新闻竞赛力仍有待进步

从出售市场规划看来，近年来获益于国潮文明的兴起，我国运动鞋服出售市场一向坚持着高速增加水平，出售市场体量也在千亿等级愈走愈远。

据前瞻工业研究院数据发表，2021年中国运动服饰出售市场零售规划为3,718亿元，同比增加19.1%(有部分2020年疫情同期基数较低的要素)，2019-2021CAGR为7.8%。结合上述数据不难发觉，从出售市场生长性和聚合度两个维度看来，国内运动服饰赛道均保持抢先水平。

(数据来历：东方证券(03958))

值得一提的是，新兴工业率上市公司新闻获益于新疆棉事情的催化，国产运动服饰品牌市占率更是得到大幅进步，从而也促进国内头部运动服饰品牌在千亿等级的出售市场规划中斩获更多发展盈利。

在2020年，耐克和阿迪达斯還是占有我国运动品牌的出售市场的大部分出售市场，我国本乡品牌的市占率紧随其后——据中研数据发表，2020年，耐克、阿迪达斯、安踏、李宁(02331)的市占率别离为20%、17.1%、8.6%、6.8%，能够看到本乡品牌的出售市场占有率相较于国外品牌而言还有点间隔，不过获益于新疆棉事情，2021年国内品牌市占率杰出进步，海外品牌中阿迪则受损较大。

详细看来，2021年，国内头部品牌安踏、李宁(02331)、FILA品牌市占率别离进步0.7、1.4和0.3pct，别离为9.3%、8.2%、6.9%。其间，李宁(02331)作为国潮品牌代表，市占率进步起伏最大。而惋惜的是，特步世界(01368)的出售市场份额却并没有进步，期内市占率为4.4%，同比下滑0.1pct。

从上述数据中，不难看出，特步世界(01368)的出售市场份额在这波国潮盈利不只没有进步，还有所下滑的体现也进一步暴露了其竞赛力不敌安踏、李宁(02331)这两大头部品牌的下风。

其它，新兴工业率上市公司新闻除了出售市场份额不敌安踏、李宁(02331)之外，特步世界(01368)的营收、净赢利规划和增速如同也不低其它两大龙头，详细如下：据相关研报数据发表，李宁(02331)、安踏2021年全年收入完成56.6%、38.8%增加，而特步全年则完成23%增加;同期，李宁(02331)的净赢利增速达到了136%，而特步的净赢利增速则为77%。

综上种种，不难看出，在日益竞赛剧烈的国内运动服饰品牌中，特步世界(01368)营收和净赢利尽管在此次半年度盈喜陈述中录得高双位数增加，但多品矩阵还未真实“发力”及竞赛力不低其它两大头部的体现，也泄漏出了其离渐至佳境这一状况还要一段路要走。