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[金融学在职研究生]中信证券海外宏观：平淡的就业数据，混乱的市场预期

wx 2023-02-18 06:59:43 6

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作者：崔嵘

联系人：李

[金融学在职研究生]中信证券海外宏观：平淡的就业数据，混乱的市场预期

2022年4月美国非农新增工作人数略超商场预期，显现工作添加依然微弱。本次非农工作数据自身较为平平，可是数据发布后的商场反应却并不平平，商场上下重复背面的原因是当时预期的紊乱。紊乱的商场预期不只体现在非农数据后，5月议息会议后商场更是呈现巨大动摇，原因在于商场对通胀和滞涨的忧虑以及对美联储方针的从头评价。估计在紊乱的预期下，商场的大幅动摇在短期内仍将持续，通胀向下拐点承认后，美股商场的主线或将逐渐从美联储紧缩转向基本面盈余。

正文

2022年4月美国非农新增工作人数略超商场预期，显现工作添加依然微弱。4月美国非农新增工作人数为42.8万，好于商场预期的39.1万，上月数值从43.1万下修至42.8万。4月赋闲率录得3.6%，略高于商场预期的3.5%。分项上来看，商品生产中采矿业与制造业的工作人数添加显着，别离新增工作人数为0.9万和5.5万，高于前值0.4万和4.3万。服务业方面，除休闲酒店业持续强势外，仓储运输业和金融活动两项工作康复程度4月显着提高，录得5.2万和3.5万，远高于前值0.95万和1.2万。专业和商业服务新增人数显着下滑，4月新增人数不及上月50%。此外，政府部门新增人数从3月0.4万大幅添加至2.2万。

虽然4月薪资增速有所放缓，但劳作力商场依然偏紧。3月薪资环比增速小幅上修至0.5%，4月平均时薪环比添加0.3%，略低于预期0.4%，较前值也边沿放缓。不过，从最新发布的职位空缺和劳作力活动调查报告（JOLTS）来看，3月职位空缺数已高达1150万，远高于赋闲人口，显现美国劳作力商场依然紧俏，薪酬上涨的压力或仍未消除。虽然鲍威尔再次否定，可是薪酬-价格螺旋的叙事仍是商场的顾忌。

非农工作数据自身较为平平，可是数据发布后的商场反应却并不平平，这背面的原因是商场当时的预期紊乱。4月的非农数据，无论是新增工作人数、赋闲率、劳作参加率仍是薪资增速，均没有呈现显着的反常，可是商场却阅历了重复动摇。在当时愈加忧虑通胀的商场环境中，薪资增速环比低于所谓商场预期，创2021年3月以来的新低，让商场在数据发布之初走出了紧缩缓解的行情，数据发布后，美元指数短线下行，从103.4下行至103.2

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