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作者马慕杰

旧日动力电池巨子“沃特玛”抛弃挣扎。

2019年12月23日，陕西坚瑞沃能(300116)股份有限公司（下称坚瑞沃能(300116)）发布管理人关于股票存在被暂停及停止上市危险的提示性公告。公告称，公司存在2018年、2019年接连两个年度的财政会计陈述均被注册会计师出具否定或许无法表明定见的审计陈述、接连三年亏本、以及因重整失利而被法院宣告破产，然后导致公司股票被暂停及停止上市的危险。

一个月前，坚瑞沃能(300116)发布公告表明，深圳市中级人民法院已正式受理子公司沃特玛破产清算一案。依据《陕西坚瑞沃能(300116)股份有限公司管理人关于法院受理全资子公司破产清算事宜的提示性公告》，沃特玛电池对外负债约197亿元，其间拖欠559家供货商债款约54亿余元。

揭露材料闪现，沃特玛成立于2002年，是国内最早成功研制磷酸铁锂新能源轿车动力电池、轿车发动电源、储能体系解决方案并首先完结规模化出产和批量使用的磷酸铁锂电池企业之一。

沃特玛也曾风光一时，在国内新能源轿车电池配套排名中位列第二。2016年，沃特玛被其时的坚瑞消防以溢价近6倍、总额为52亿元的高价收买，后者因而改名为坚瑞沃能(300116)。

但是，这场“联婚”好像是一个魔咒。收买仅一年后，沃特玛便因继续亏本从云端跌入谷底，坚瑞沃能(300116)也逐渐被拖入了债款深渊。

现在。坚瑞沃能(300116)现已停牌。而截止停牌前一天即12月22日收盘，坚瑞沃能(300116)的市值仅39亿元，相较市值高位暴降近9成。

曾获本钱加持，位居国内动力电池前三强

作为国内最早成功研制新能源轿车动力电池的企业之一，沃特玛一度被外界称为职业新秀。

2002年，曾在比亚迪(002594)担任高档主管的李瑶主导成立了沃特玛，自食其力参加到动力电池职业。“这些年一向静心干，我比较重视实干。”沃特玛董事长李瑶曾在承受媒体采访时表明。

在李瑶的坚持与带领下，沃特玛随后的开展欣欣向荣，还取得了本钱的加持与喜爱。CVSource投中数据闪现，2010年，沃特玛取得智基创投天使轮融资，尔后三年又别离取得了德联本钱A轮融资、长园盈佳出资B轮融资，以及京道基金的战略融资。

2015年，沃特玛专心开展新能源轿车动力电池。跟着我国新能源(600617)轿车商场的高速增加，沃特玛的出货量也水涨船高。揭露材料闪现，彼时，沃特玛与东风轿车(600006)、我国重汽(03808)、厦门金旅、长安跨过、大运轿车等知名车企都建立了战略协作关系，首要客户简直涵盖了国内商用新能源客车的干流品牌。

2015年12月，依据我国轿车技能研究中心新能源轿车动力电池工业开展研究室、新能源轿车和动力电池工业联席会的数据计算，沃特玛电池配套量国内排名第二。在《2016年度我国动力(600482)锂离子电池20强企业名单》中，沃特玛在动力锂离子电池出售收入、动力锂离子电池出售量、磷酸铁锂动力锂离子电池出售量这三个中心指标上均名列前三强。

沃特玛财政数据闪现，2015年，沃特玛完结营收21.73亿元，净赢利2.76亿元，同比增加了123倍。关于成果暴增的原因，沃特玛称首要是得益于新能源职业(510610)的高速开展，并估计进一步完结快速增加。

值得一提的是，凭借着超卓的成果，其时的沃特玛又先后被上市公司浮屠实业(000595)与长园集团(600525)“相中”，但却都不了了之。

2015年4月，浮屠实业(000595)发布公告称，公司拟向特定方针发行股份购买沃特玛100%股权。但是，仅9天后，浮屠实业(000595)便以“经剖析研究，以为财物不具备买卖重组条件”为由宣告抛弃本次买卖。然后，长园集团(600525)发布公告表明公司方案收买沃特玛88.8889%的股权，以便进一步完善电动轿车相关工业战略布局，但这项并购买卖因估值难以到达一致定见以失利告终。

深陷负债泥潭，52亿元的收买沦为“连累”

终究，不断“求嫁”的沃特玛走向了坚瑞消防的怀有。

2016年7月，坚瑞消防发布公告称今天股市新闻早知道，证监会现已核准赞同其收买沃特玛100%的股权，而且两边现已完结了财物过户程序。依据此前发布的买卖预案，此次收买的买卖价格为52亿元。其间，现金对价12亿元，股份对价40亿元（拟8.63元/股发行4.63亿股）。一起，公司拟以9.90元/股的价格，发行股份征集配套资金25亿元。

坚瑞消防始建于1999年，是一家集产品研制、出产、出售及服务紧密结兼并为用户供给消防体系解决方案的高新技能企业。2010年9月2日，坚瑞消防在深圳证券买卖所首发上市，为我国A股商场消防榜首股。

本次买卖完结后，坚瑞消防启用了新的公司名称坚瑞沃能(300116)。一起，沃特玛董事长李瑶成为坚瑞沃能(300116)的法定代表人，原坚瑞消防董事长郭鸿宝为公司实控人。坚瑞沃能(300116)的主营事务也从原有的消防设备和消防工程转向了新能源轿车和动力电池。

值得注意的是，相较于2014年长园盈佳增资沃特玛时的估值，此次买卖价格对应的估值溢价将近6倍。而且，李瑶还与坚瑞沃能(300116)签定《盈余许诺及补偿协议》与《盈余许诺及补偿协议之补充协议》，就沃特玛的成果做出了许诺，即沃特玛2016年-2018年三年完结的扣非净赢利别离不低于40350万元、90900万元、151800万元。

“现在本钱商场很多公司阅历A轮、B轮融资后的评价价差也是比较大的，新能源又是比较热的概念，这样一个估值仍是能了解的。”关于沃特玛估值的暴升，坚瑞消防曾解说称。

但是，这场看似“大快人心”的“联婚”却好像成为了一个魔咒。收买仅一年后，沃特玛便因继续的亏本从云端跌入了谷底。

依据坚瑞沃能(300116)财报，2016年，公司完结净赢利4.26亿元，同比增加11倍。其间，沃特玛兼并报表期间4个月完结净赢利4.61亿元，使得公司运营成果大幅增加。可好景不长，2017年下半年，沃特玛因应收账款回款较慢，然后堕入了债款窘境。随后，沃特玛被曝拖欠供货商货款。2018年4月，坚瑞沃能(300116)自曝本身与沃特玛债款违约，全体债款高达221.38亿元，逾期债款19.98亿元，沃特玛面临资金链断裂的危险。

这也直接导致坚瑞沃能(300116)的开展情况继续恶化。2017-2018年，坚瑞沃能(300116)的净赢利别离为亏本36.89亿元、39.25亿元。这一起意味着，对赌方针公司沃特玛已无法完结成果许诺，李瑶彼时的成果对赌彻底失利。

坚瑞沃能(300116)2019年12月23日公告闪现，依据李瑶的《声明书》、《债款承认协议书》等文件，李瑶已承认沃特玛2018年度严峻亏本，实践无法完结成果许诺。管理人向李瑶送达了《偿还债款和实行责任通知书》，敦促李瑶依据相关协议及时实行刊出或转赠股票的责任，并及时付出剩余补偿金钱。

公告称，经过我国证券挂号结算有限责任公司深圳分公司自查发现李瑶持有的坚瑞沃能(300116)4400万股股票（占公司总股本的1.81%）已划转至中泰证券股份有限公司账户；李瑶持有的坚瑞沃能(300116)28583430股股票（占公司总股本的1.18%）已划转至浙江浙商产融控股有限公司。

李瑶现在账户中持有公司股份数为257750290股，占公司总股本的10.60%。其间，108500000股质押给国信证券(002736)股份有限公司、34570000股质押给长江证券(000783)股份有限公司、43000000股质押给广州证券股份有限公司，以上质押算计186070000股，质押份额为72.19%。别的，李瑶所持前述257750290股已被福田区法院冻住。

“公司此前拟定的战略呈现失误。”沃特玛副总裁钟孟光曾在采访时称，2016年以来，沃特玛大幅扩展出产规模。他以为，新能源轿车补助方针调整是危机迸发的导火线。“最初想以走量的方法下降出产成本，进步商场占有率。成果脚步迈得太快、太急进，导致现在呈现资金困难。”

不过，在业界看来，沃特玛危机的本源在于沃特玛“反向定制”的事务形式。即，沃特玛联盟与地方政府签定战略协作协议，沃特玛在当地出资建厂并取得政府订单。拿到订单后，由运营公司新沃运力向整车厂订车，指定车辆有必要搭载沃特玛立异联盟企业供给的电池。但对此说法，坚瑞沃能(300116)给予了否定。

依据沃特玛立异联盟官，沃特玛联盟的全称为“我国沃特玛新能源轿车工业立异联盟”，由沃特玛牵头，联合18家上市公司一起建议，整合新能源轿车工业链上下游185家中心企业，共有1000余家会员企业。而跟着沃特玛的破产清算，同属立异联盟的企业或将因而受到牵连。

“沃特玛之所以会堕入债款危机，是因为产品技能道路不对，相对单一。沃特玛电池首要的出产线是磷酸铁锂，能量密度较低。尤其是国家补助方针调整后，其产品密度无法到达国家标准，导致客户缺乏，订单量削减，终究出产线罢工。”工信部人才交流中心轿车专家张翔告知投中。

职业集中度提高，筛选赛现已打响？

沃特玛的困局仅是动力电池职业的一个缩影。

不只是沃特玛，许多动力电池企业近年来的日子并不好过。依据揭露信息，除了少量电池上市企业在2018年完结营收赢利双增加外，超对折动力电池企业呈现了净赢利下滑乃至亏本，比方南都电源(300068)、超威动力(00951)等，猛狮科技更是呈现了资金危机。

2018年，电池职业独角兽宁德年代(300750)也未能保持之前的高速增加。依据宁德年代(300750)年报，宁德年代(300750)2018年全年完结营收296.1亿元，同比增加48.08%；全年净赢利35.8亿元，同比下滑7.71%。不过，2019年前三季度，宁德年代(300750)净赢利录得增加，净赢利到达34.64亿元，同比增加了45.65%。其间，前两个季度，宁德年代(300750)净赢利完结微增，第三季度呈现了同比下滑。

与此一起，跟着新能源轿车进入“后补助”时期，动力电池企业数量也呈现了削减。动力电池使用分会数据闪现，2018年1-9月，在新能源轿车上有装机数据的动力电池企业有89家；而2019年1-9月，有装机数据的企业削减到69家。

依据前瞻工业研究院发布的《我国动力(600482)电池PACK职业开展前景猜测与出资战略规划剖析陈述》计算数据，2019年2月，从商场占有率来看,前十电池企业装机量占2月总装机量的91.81%,而前三家电池企业装机量之和占有2月总装机量的74.63%，动力电池职业集中度较高。

“估计到2020年，动力电池企业会缩减至二三十家。关于不少动力电池企业来说，活得好是长远方针，但首先要确保的是如安在新能源轿车范畴活下来。”我国化学(601117)与物理电源职业协会秘书长刘彦龙曾在采访时称。

此外，随同新能源轿车和动力电池范畴外商出资条件的铺开，2020年补助彻底取消后，国内的动力电池企业还将面临来自国外企业更直接、全方位的竞赛。面临

松下、LG化学、SKI等外资品牌的涌入，国内的动力电池职业也将进入加快洗牌期。

“2018年，国内的动力电池职业就现已开端呈现了自行洗牌。外资出资条件门槛的铺开，或许在未来还会筛选一批中小型企业。”在张翔看来，动力电池是一个高度集中的职业，马太效应逐渐闪现，终究或许只能剩余5-10家。

“商场没起来，咱们布局太早了。现在赶上方针大幅退坡，实践上是临时性过剩，或许一些小的企业也会面临筛选。”李瑶曾在采访时如此表明。