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芒格真的卖了阿里吗

作为沃伦·巴菲特终身的伙伴，出生于1924年的查理·芒格的另一个身份，是每日期刊公司(DailyJournal)董事长晚上出资美股。从1977年53岁就任，到2022年98岁辞去职务，芒格在这个职位上繁忙了45年。

作为巴菲特的伙伴，芒格的出资办法尽管仍是正宗的价值出资，但是在细节上和巴菲特不尽相同。简单来说，芒格的出资风格便是持股愈加聚合，对估值非很垂青，但对企业长时刻远景较为关心。这种出资办法，导致出资组合的短期动摇更大，一起长时刻收益率或许也更高。

由于巴菲特并没有参加每日期刊公司的出资，因而从每日期刊公司的出资头寸上，人们往往能对芒格的股票出资一探终究晚上出资美股。

不过，花有重开日，人物再少年。再好的出资职业生涯，也终究有结束的一天。2022年3月28日，98岁高龄的芒格辞去了每日期刊公司董事长职务。

但是，就在两周今后的4月11日，出售商场上爆出了一个大新闻：每日期刊公司在2022年一季度，卖出了50%的阿里巴巴(01688)ADR(美国存托凭据)持股，躲藏大幅亏本晚上出资美股。

所以，芒格大幅卖出亏本股、98岁芒格兵败阿里、芒格廉颇老矣尚能饭否，如此这般的标题，立刻充满了本钱出售商场。

但是，芒格真的卖了阿里吗？

产生了什么？

2021年一季度，芒格主导下的每日期刊公司，初次买入阿里巴巴(01688)ADR.随后，阿里巴巴(01688)股价一路下挫，从2021年一季度的250美元接近，一向跌到了2022年一季度的100美元接近晚上出资美股。

在简直直线的下挫中，每日期刊公司在2021年三季度和四季度加仓了阿里巴巴(01688)。随后，在2022年2月的每日期刊公司年会上，芒格夸奖了阿里巴巴(01688)公司，说它是适宜的出资标的，出资这个公司让他感到舒畅。

但是，到了2022年3月28日，由于某种未公告的原因，芒格辞去了每日期刊公司董事长职务，仅再次担任公司董事晚上出资美股。到了4月11日，每日期刊公司公告显现，到2022年3月31日，公司所持有的阿里巴巴(01688)ADR，仅有之前持仓的一半。

两种或许

那么，芒格真的卖了阿里巴巴(01688)吗？仔细的读者会发觉，这件事其实有两种或许。榜首种或许，是芒格真实老糊涂了，在股票大幅亏本后就减仓了。人们不能否定这种或许，终究才智的芒格自己就从前说过，“不要迷信那些优异的人，再优异的人都有犯错的时分”。要了解，即使是拿破仑也曾打过败仗晚上出资美股。这榜首种或许，人们将它称为“芒格犯傻了”。

但是，在榜首种或许之外，还有一种或许，会让人们认为自己看到的“芒格犯傻了”，杰出非工作的本相。

仔细的读者必定现已发觉，从以上描绘的时刻线里，芒格辞去职务的时刻是3月28日，而4月11日每日期刊公司提交的公告，显现的是3月31日的持仓数据晚上出资美股。

在3天的时刻里，针对阿里巴巴(01688)这样一只买卖比较生动的ADR来说，芒格的继任者有满足的时刻，把仓位砍掉一半。这第二种或许性，人们将它称为“每日期刊公司变了”。

那么，美国出售商场的流动性，支撑这种“3天砍仓一半”的买卖吗？依据每日期刊公司发表的数据，其持有的阿里巴巴(01688)ADR，在减仓之前最高到达60万份，在2022年一季度末则为30万份，减持了30万份晚上出资美股。

针对3天30万份的减持量，阿里巴巴(01688)的ADR买卖量可以包容吗？在2022年一季度，阿里巴巴(01688)ADR的日均成交量，是3212万份。而在芒格卸职今后的3个买卖日(3月29日到31日)，总成交量是8768万份。做过买卖的人都了解，针对如此巨大的买卖量，想要在3天里减持30万份，一挥而就。所以，“每日期刊公司变了”这种或许性，是杰出存有的。

芒格犯傻了？

每日期刊公司为什么减仓阿里巴巴(01688)，背面的原因终究是“芒格犯傻了”還是“每日期刊公司变了”，除非有每日期刊公司或许芒格自己的声明，不然这件事或许会永久成为一个难解之谜晚上出资美股。

从片面上，我个人更倾向“每日期刊公司变了”这种或许，由于“芒格犯傻了”不符合常理。我很难信赖一位一辈子聪明、目光久远的出资者，居然在如此行事近百年今后，会遽然变成一个“2月份还说看好公司、3月份就卖出股票”的人。但是，依据现有的公告，我也没有依据杰出否定“芒格犯傻了”的或许性。

但是，为什么在新闻产生今后，很多人会立刻信赖“芒格犯傻了”？这儿面有两个原因，榜首是人们不详尽，没有发觉芒格辞去职务日期和公告日期之差(尽管只要3天)晚上出资美股。第二个原因，则愈加深入。

针对很多人来说，价值出资所倡议的“目光放久远、不要看短期”的理念，是和他们喜爱投机的喜好相违背的。但是糟糕的是，巴菲特、芒格这些价值出资者不断的挣钱，一起投机又很难带来长时刻收益。

这时分，聪明的人会放下自己的投机，跟从价值出资的脚步。但是针对那些放纵自己感触的人来说，他们更甘愿信赖自己的投机是对的、价值出资的理念才是错的。在这时分，“芒格犯傻了”的新闻，刚好投合了这些人的心思：价值出资的理念不对，我应该再次投机才是正路晚上出资美股。可以说，这是一场适可而止的心思按摩。

看见的便是真的？

每日期刊公司减持阿里巴巴(01688)ADR，当这件事被大意的人们榜首眼看届时，他们立刻信赖自己的揣度“芒格犯傻了”，而没有认真思考另一种或许“每日期刊公司变了”晚上出资美股。在这儿，人们过错地认为，“我看到的便是真的”。

但是，看到的并不必定是真的。在我国的本钱出售商场上，我从前亲自阅历过另一次所见并非本相。那次阅历，本比较芒格卖阿里愈加隐晦：从发布的信息，人们甚至看不到本相存有的或许。

在2007年大牛市到2008年大熊市的转化中，我知道的一位价值出资者，居然没有在2007年出售商场极端贵重的时分，做出太多的减仓操作，以至于在2008年损失惨重晚上出资美股。依据公告，他一向是基金的基金司理。那么，2007年牛市的极点那么贵，上百倍PE的股票举目皆是，作为注重估值的价值出资者，他怎么会不卖呢？

实际上的状况，比公告显现出来的愈加杂乱。这位出资者尽管是出资司理，但是他的领导——也便是公司的出资总监和总司理，却喜爱越级指挥他的出资决策。结局，2007年到2008年的买卖，其实大多底子非出自他的原意。

所以说，在本钱出售商场上，当人们认为自己看明晰了一个工作、一张财务报表、一个公告的时分，必定要长个心眼，问问自己这件事合理吗？假设答案是否定的，那么即使人们自己看到了某件事，也不必定代表人们就看清了工作的本相晚上出资美股。

不过，人终究是依托感官体会国际的，“眼见为实”的思维深深入在人们的基因里。连我国历史上的圣人孔子，都从前慨叹“看到的工作居然非真的”。这儿，就让人们看来一个《吕氏春秋》中记载的故事。

有一次，孔子和弟子们在列国之间穿行时，倒运找不到粮食吃，上顿接不上下顿，七天都没有饭吃。正在这时，孔子弟子中品德榜首的颜回，不了解从哪里找来了一点米晚上出资美股。我们很高兴，颜回就拿着米去烧饭。

结局，颜回一个人忙烧饭，饭快熟的时分孔子刚好路过，看到颜回从锅里自己捞饭吃。在儒家的礼仪中，这样“自己先吃不论我们”的行为，是比较不品德的。

按理说，这样的工作不会产生在以品德著称的颜回身上啊？但是，这又是孔子亲眼所见，怎能不真呢？不过，我们终究都饿了好多天，或许颜回也守不住自己的品德绳尺，先吃为快了？

比及吃完饭，孔子含蓄地问颜回是怎么回事，这才了解工作的本相。本来，颜回烧饭的时分，发觉一块煤灰飞到了饭里。把这块沾了灰的饭扔了吧，真实怅惘，但是端出来给我们吃吧，又会让人糟心。所以，颜回爽性自己把脏的那块饭拿出来吃掉晚上出资美股。没曾想，刚好给路过的孔子看见。

得知工作原由后，孔子大为慨叹：“所信者目也，而目犹不可信。所恃者心也，而心犹缺乏恃。弟子记之：知人固不易矣。”人们眼睛看到的不必定是真的，心里想理解的不必定是对的，人们要紧记，把本相搞理解真实是太难了啊！

假作真时真亦假，无为有处有还无。作为一代价值出资大师，芒格给人们留下过许很多多睿智的思维晚上出资美股。针对这些思维，他常常喜爱说一句总结性的话：“我的剑只留给能挥舞它的人。”

现在，当面临“芒格犯傻了”和“每日期刊公司变了”两个或许的本相时，我爱戴的读者，你是怎样想的呢？终究哪一种主意，才能让人们挥舞起芒格的剑呢？